>> 華泰期貨-FICC日報：馬士基3月下半月調(diào)漲400美金，主力04合約獲得估值指引-260305
| 上傳日期： |
2026/3/5 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立，高聰，汪雅航 |
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市場分析
線上報價方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹WEEK11周價格1185/1890，WEEK12周報價1385/2210；HPL3月下半月船期報價2605/4535，4月份上半月船期報價2985/5035
.MSC+Premier Alliance：MSC 3月份上半月船期報價1580/2640；ONE 3月上半月船期報價1420/2235，3月下半月1750/2735，4月份船期價格1753/2741；HMM上海-鹿特丹3月份上半月船期報價1333/2236。
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹3月份上半月船期報價1459/2493，3月份下半月船期報價2509/4193；EMC 3月下半月船期報價2615/4030；OOCL 3月份下半月船期報價2280/4030.
地緣端：白宮：特朗普正討論戰(zhàn)后在伊朗的角色暫無派遣地面部隊計劃。
靜態(tài)供給：交付現(xiàn)狀層面，截至2026年2月28日。2026年至今交付集裝箱船舶27艘，合計交付運力174232TEU。12000-16999TEU船舶合計交付6艘，合計8.6萬TEU；17000+TEU以上船舶交付1艘，合計17148TEU。交付預(yù)期層面，12000-16999TEU船舶：2026年剩余月份交付67.9萬TEU（46艘），2027年交付94.46萬TEU（64艘），2028年交付122.4萬TEU（84艘），2029年交付41.54萬TEU（29艘）。
17000+TEU船舶：2026年剩余月份交付19.29萬TEU（8艘），2027年交付86.28萬TEU（40艘），2028年交付160.3萬TEU（80艘）,2029年交付163.6萬TEU（81艘）.總體來看，2026年超大型船舶交付壓力相對較小，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超過40艘。2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶僅4艘。
動態(tài)供給：中國-歐基港3月份月度周均運力26.86萬TEU，WEEK10/11/12/13/14周運力分別為14.91/30.92/28.95/26.24/33.3萬TEU。4月份月度周均運力28.79萬TEU，WEEK15/16/17/18周運力分別為29.93/31.45/29.94/23.85萬TEU。3月份共計11個空班(OA聯(lián)盟4個空班，雙子星聯(lián)盟1個空班、MSC/PA聯(lián)盟6個）。4月份共計3個TBN。
主力合約EC2604，臨近交割，聚焦實際成交價格變化。常規(guī)年份，船司3月份以及4月份均會發(fā)布漲價函嘗試穩(wěn)價。近日又有新漲價函出爐，MSC宣漲3月下半月第一周至4000美元/FEU(3月上半月漲價函為3000美元/FEU)，3月下半月OA聯(lián)盟O0CL線上報價4000美元/FEU，主要船司均嘗試宣漲3月下半月價格。馬士基開出3月下半月第一周價格為2200-2300美元/大柜(折合SCFIS1600-1700點)，較3月第二周價格提漲400美金。3月份以及4月份為一年中歐洲航線貨量相對較淡月份，正常來講距離交割月1個半月左右，主力合約交割結(jié)算價將更為明晰，合約波動性也會逐漸收斂，目前EC2604合約臨近交割，建議投資者緊跟現(xiàn)貨，靈活操作，考慮好盈虧比。
對于相對旺季的6、7、8月合約，旺季合約目前預(yù)期較強，短期難以證偽，我們在過往的研報中一直在強調(diào)旺季的6月以及7月合約今年運價高度仍可期待,后續(xù)需關(guān)注中東運力是否會外溢至其他航線。主因有以下三點，第一：蘇伊士運河上半年復(fù)航概率相對較低，此次伊朗事件中胡塞武裝將恢復(fù)對紅海走廊航運的襲擊或做實該預(yù)期，COSCO在之前的電話會中也強調(diào)從嘗試恢復(fù)到全面復(fù)航可能是一個長達3-5個月的漸進過程；紅海復(fù)航需滿足多重條件:行業(yè)協(xié)會評估通過、保險公司下調(diào)保費、客戶認可安全性以及聯(lián)盟內(nèi)部協(xié)商一致。第二：上半年超大型集裝箱船舶交付壓力相對較小，統(tǒng)計顯示2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶僅4艘，2026年全年交付數(shù)量僅有9艘，該數(shù)據(jù)明顯小于過去幾年年度交付數(shù)據(jù)。上述兩點因素存在或使得2026年上半年運力供應(yīng)壓力相對較小。第三：亞洲-歐洲需求端月度同比增速一直也相對較高，大部分月份集裝箱貿(mào)易量同比增速均在10%以上?；谏鲜鲆蛩?，我們認為EC2606合約EC2607以及EC2608合約短期走勢或相對較強。但當前難度較大的點在于上述三個合約已經(jīng)從底部上漲較多，未來月份實際運價落地多少仍未可知，投資者需靈活應(yīng)對。
截至2026年03月4日，集運指數(shù)歐線期貨所有合約持倉78886.00手，單日成交225015.00手。EC2604合約收盤價格1909.50，EC2605合約收盤價格2110.60點EC2606合約收盤價格2228.90，EC2607合約收盤價格2350.00，EC2608合約收盤價格2241.00，EC2609合約收盤價格1683.60，EC2610合約收盤價格1504.00，EC2512合約收盤價格1862.90。2月27日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價格1420美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價格1857美元/FEU，SCFI（上海-美東）價格2691美元/FEU。3月2日公布的SCFIS（上海-歐洲）1463.40點。SCFIS（上海-美西）1045.08點。
策略
單邊：暫無
套利：暫無
風(fēng)險
下行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟超預(yù)期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機得到較好處理
上行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運力，紅海危機持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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