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棉花觀點(diǎn)
　　市場要聞與重要數(shù)據(jù)
　　期貨方面，昨日收盤棉花2605合約15205元/噸，較前一日變動(dòng)-50元/噸，幅度-0.33%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)16394元/噸，較前一日變動(dòng)-29元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1189，較前一日變動(dòng)+21；3128B棉全國均價(jià)16571元/噸，較前一日變動(dòng)-20元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1366，較前一日變動(dòng)+30。
　　近期市場資訊，據(jù)巴基斯坦棉花種植者協(xié)會(huì)(PCGA)2025/26年度最終報(bào)告數(shù)據(jù)，籽棉累計(jì)上市量折皮棉約為86.9萬噸，同比（約85.6萬噸）增加1.2%。但業(yè)內(nèi)認(rèn)為，為了規(guī)避銷售稅，有大量棉花通過非官方渠道流通，因此或未被納入PCGA的統(tǒng)計(jì)中。其中，信德省籽棉上市量折皮棉約為45.2萬噸，占總上市量的52%，同比增加約4%；旁遮普省籽棉上市量折皮棉約為41.7萬噸，占總上市量的48%，同比減少約1%。截至2月28日，從已上市棉花流向來看，巴基斯坦國內(nèi)紗廠皮棉采購量約80.4萬噸，出口量約2.8萬噸，剩余軋花廠未售出庫存約3.8萬噸。
　　市場分析
　　昨日鄭棉期價(jià)震蕩收跌。國際方面，USDA展望論壇最新報(bào)告顯示，2026/27年度全球棉花總產(chǎn)2526萬噸，同比減少3.2%；全球消費(fèi)量2615萬噸，同比增加1.2%；新年度全球期末庫存1550萬噸，同比減少5.2%。USDA展望預(yù)期偏多，新年度全球棉市供需格局有望收緊，推動(dòng)外盤強(qiáng)勢收復(fù)65美分/磅整數(shù)關(guān)口。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注新季供應(yīng)方面的題材。國內(nèi)方面，節(jié)后國內(nèi)紡織市場陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場交易有望逐步恢復(fù)，短期需關(guān)注旺季下游訂單表現(xiàn)。中長期看，下游紗錠產(chǎn)能擴(kuò)張帶來棉花消耗提高，本年度國內(nèi)預(yù)計(jì)維持高產(chǎn)量和強(qiáng)消費(fèi)預(yù)期，供需預(yù)計(jì)偏平衡，由于結(jié)轉(zhuǎn)庫存低位，年度末仍有庫存趨緊的可能性。而且2026/27年度新疆棉花種植面積將迎來結(jié)構(gòu)性壓縮，中長期棉價(jià)中樞仍有望上移。
　　策略
　　中性。短期來看，金三銀四傳統(tǒng)旺季即將來臨，市場對節(jié)后行情抱有較強(qiáng)信心，受假期外盤上漲及關(guān)稅政策變化的帶動(dòng)，節(jié)后鄭棉走勢震蕩偏強(qiáng)，不過短期漲勢預(yù)計(jì)仍將受到內(nèi)外價(jià)差的壓制。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注新年度種植面積縮減幅度、目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策發(fā)布情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國天氣