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核心觀點(diǎn)
　　春節(jié)模型密集發(fā)布，模型性價(jià)比提升顯著：春節(jié)期間，國產(chǎn)模型密集發(fā)布，我們看到本輪模型迭代在性價(jià)比方面有了長足提升，以Minimax為例，M2.5提供100 TPS和50 TPS兩種版本，其輸出價(jià)格僅為同類產(chǎn)品的1/10至1/20。我們認(rèn)為從國產(chǎn)模型迭代升級(jí)&性價(jià)比提升，到推理側(cè)tokens的消耗量不斷提升，進(jìn)而抬升整體國產(chǎn)算力需求的這一邏輯閉環(huán)正在持續(xù)增強(qiáng)。事實(shí)情況也同樣佐證我們的觀點(diǎn)，由于交互人數(shù)激增，春節(jié)期間豆包一度暫停視頻通話功能，我們認(rèn)為目前算力儲(chǔ)備端仍然為模型商業(yè)化拓展的主要瓶頸之一。
　　國產(chǎn)模型調(diào)用量激增：根據(jù)AI模型API聚合平臺(tái)OpenRouter數(shù)據(jù)顯示，2月9日~15日，國產(chǎn)模型以周度4.12萬億Token的調(diào)用量，首次超過同期美國模型的2.94萬億Token。16日~22日，中國模型的周調(diào)用量進(jìn)一步提升至5.16萬億Tokens，伴隨本輪模型迭代升級(jí)和性價(jià)比提升，國產(chǎn)模型調(diào)用量激增。
　　華為昇騰加速適配國產(chǎn)模型：針對(duì)近期發(fā)布的KIMI2.5，昇騰同步深度優(yōu)化，在昇騰Atlas 800 A2、Atlas 800 A3上實(shí)現(xiàn)高效推理部署。此外，昇騰同步支持智譜GLM系列模型，針對(duì)GLM-5的昇騰AI基礎(chǔ)軟硬件實(shí)現(xiàn)0day適配，支持對(duì)GLM模型W4A8混合精度量化，744B超大參數(shù)模型基于Atlas 800 A3實(shí)現(xiàn)單機(jī)部署。
　　昇騰超節(jié)點(diǎn)方案領(lǐng)先行業(yè)：我們預(yù)期2026年將是推理側(cè)國產(chǎn)超節(jié)點(diǎn)上量元年，華為Atlas900搭載384張算力卡，可以基于FP16提供307.2PFLOPS算力支持，D2D雙向帶寬達(dá)到784GB/s。此外，華為下一代Atlas950/960，搭載8192/15488張算力卡超節(jié)點(diǎn)方案將在算力性能、大帶寬、低時(shí)延等方面持續(xù)升級(jí)。
　　投資建議：昇騰鏈上，我們建議重點(diǎn)關(guān)注華豐科技，偉測(cè)科技，此外華正新材、深南電路、南亞新材同樣值得關(guān)注。與此同時(shí)，我們?cè)趪a(chǎn)算力板塊持續(xù)看好ASIC趨勢(shì)，建議重點(diǎn)關(guān)注芯原股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，AI算力需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。