>> 長江證券-建材行業(yè)周專題2026W8：防水再迎漲價函，繼續(xù)看好電子布超級周期-260304
| 上傳日期： |
2026/3/5 |
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| 1946KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
范超，張佩，李金寶 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
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防水行業(yè)再度迎來漲價函
防水龍頭發(fā)布提價函，關(guān)注盈利修復(fù)。2026年3月1日，東方雨虹發(fā)布提價函：從2026年1月初至今瀝青原材料價格從3000元/噸上漲到3350元/噸，自3月15日起工程端瀝青類卷材和瀝青類涂料產(chǎn)品價格將上調(diào)5%-10%。防水行業(yè)提價始于2025年上半年，截至目前工程產(chǎn)品價格平穩(wěn)，民建集團(tuán)提價有落地，主要源于雨虹在零售市場具有定價權(quán)（2025年防水零售市場CR5約80%+、東方雨虹市占率約40-50%）。我們認(rèn)為東方雨虹提價旨在結(jié)束價格戰(zhàn)、修復(fù)盈利能力，代表行業(yè)盈利筑底的積極信號，若需求后續(xù)恢復(fù)正增長，價格上漲具有持續(xù)性。
電子布上漲預(yù)期強(qiáng)化，看好需求爆發(fā)和產(chǎn)能擠壓的超級周期
看好電子布需求爆發(fā)和產(chǎn)能擠壓的超級周期?！俺壷芷凇本邆湫枨髣傂詮?qiáng)、持續(xù)時間長的特征。其產(chǎn)生的原因：一是需求爆發(fā)，如存儲芯片、PCB上游戰(zhàn)略材料（電子布、銅箔等）均受益于AI算力的爆發(fā)式增長；二是供給滯后，伴隨而來的是產(chǎn)能擠壓，企業(yè)有限產(chǎn)能明顯向高附加值產(chǎn)品傾斜。繼存儲芯片之后，電子布亦有望演繹類似邏輯，織布機(jī)緊缺導(dǎo)致普通電子布產(chǎn)能受到擠壓，有望迎來持續(xù)漲價，重視中國巨石、中材科技、國際復(fù)材、宏和科技彈性。
基本面：水泥出貨環(huán)比下降，玻璃庫存小幅上升
水泥：春節(jié)過后第一周，受淡季因素以及工人尚未返城影響，大部分工程項(xiàng)目和攪拌站仍處于停工狀態(tài)，預(yù)計(jì)元宵節(jié)過后，下游需求將會陸續(xù)恢復(fù)。考慮部分區(qū)域價格已經(jīng)觸底，市場全面啟動后，存在推漲價格可能；而價格維護(hù)相對較好區(qū)域則多將延續(xù)往年慣例先抑后揚(yáng)。
玻璃：節(jié)后首周國內(nèi)浮法玻璃價格部分試探性小漲，下游復(fù)工相對遲緩，成交一般。節(jié)后下游整體復(fù)工偏緩，多數(shù)加工廠開工時間在元宵節(jié)前后，剛需受限。節(jié)后浮法廠庫存大幅增加，業(yè)者觀望下游進(jìn)一步復(fù)工后成交情況。本周在產(chǎn)產(chǎn)能平穩(wěn)，全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計(jì)262條，在產(chǎn)206條，日熔量共計(jì)147135噸，較節(jié)前持平。本周重點(diǎn)監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量6728萬重量箱，較節(jié)前庫存增加1565萬重量箱，增幅30.31%，庫存天數(shù)37.44天，較上期增加9.12天。本周重點(diǎn)監(jiān)測省份產(chǎn)量2304.98萬重量箱，消費(fèi)量739.98萬重量箱，產(chǎn)銷32.10%。
展望2026年：把握存量鏈、非洲鏈、AI鏈三條主線
存量鏈：尋找需求優(yōu)化和供給出清品種。隨著存量需求登場，消費(fèi)建材需求發(fā)生質(zhì)變，當(dāng)前住宅翻新需求占比約50%，預(yù)計(jì)2030年后能夠達(dá)到近70%。該變化不僅驅(qū)動行業(yè)需求回到歷史前高水平，復(fù)制美國、日本需求演繹邏輯；同時優(yōu)化下游需求結(jié)構(gòu)，使得建材的消費(fèi)品特征日趨顯著。首推商業(yè)模式最優(yōu)且稀缺成長的三棵樹，低估值的兔寶寶，底部邊際改善的東方雨虹。
非洲鏈：被低估成長的非洲隱形冠軍。非洲市場中周期擁有人口和城鎮(zhèn)化紅利，階段性受益美國降息周期，建材非洲出海龍頭價值被低估。重點(diǎn)推薦非洲建材龍頭科達(dá)制造、華新建材、西部水泥，以上企業(yè)國內(nèi)業(yè)務(wù)筑底，海外業(yè)務(wù)快速增長，其中科達(dá)制造亦可關(guān)注碳酸鋰價格彈性。
AI鏈：看好特種電子布的產(chǎn)業(yè)升級。Low-Dk向高階產(chǎn)品升級的趨勢明確，Low CTE供給稀缺國產(chǎn)替代機(jī)會較大。重點(diǎn)推薦中國巨石，充分受益普通布漲價，且可以關(guān)注其在特種布領(lǐng)域的后續(xù)進(jìn)展；推薦Low-Dk二代布進(jìn)展快的國際復(fù)材、品類最全估值低的稀缺龍頭中材科技。
風(fēng)險提示
1、地產(chǎn)需求修復(fù)低于預(yù)期；2、原材料價格大幅上漲
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