>> 華金證券-事件點(diǎn)評(píng)：定調(diào)積極，擴(kuò)內(nèi)需和科技創(chuàng)新是重點(diǎn)-260305
| 上傳日期： |
2026/3/6 |
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pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧?yán)?/a> |
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投資要點(diǎn)
總體基調(diào)和重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的：定調(diào)積極，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)擴(kuò)內(nèi)需、科技自立自強(qiáng)等。（1）政策定調(diào)積極，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)符合預(yù)期。一是報(bào)告明確提出外部環(huán)境變化影響加深，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升，這可能使得2026年國(guó)內(nèi)政策偏向積極。二是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)基本與去年持平，符合預(yù)期。（2）繼續(xù)強(qiáng)調(diào)財(cái)政發(fā)力和貨幣寬松。一是繼續(xù)強(qiáng)調(diào)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策：今年赤字規(guī)模、公共預(yù)算支出、中央預(yù)算內(nèi)投資等均較去年繼續(xù)上調(diào)。二是繼續(xù)強(qiáng)調(diào)貨幣寬松：首先，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)把物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量；其次，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)要靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等工具。（3）擴(kuò)大內(nèi)需仍是政策發(fā)力的重點(diǎn)。一是擴(kuò)內(nèi)需政策優(yōu)先級(jí)繼續(xù)居于首位。二是新設(shè)立1000億元財(cái)政金融協(xié)同促內(nèi)需專項(xiàng)資金。（4）科技自立自強(qiáng)重要性進(jìn)一步強(qiáng)化。一是將加快高水平科技自立自強(qiáng)單獨(dú)列出。二是強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)原始創(chuàng)新和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合等。
新增的：“十五五”規(guī)劃相關(guān)目標(biāo)、促內(nèi)需專項(xiàng)資金、新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)細(xì)化、未來(lái)能源。（1）新增“十五五”時(shí)期目標(biāo)和重大任務(wù)板塊。（2）新設(shè)立促內(nèi)需專項(xiàng)資金。一是相較去年，今年提出安排2000億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金支持大規(guī)模設(shè)備更新，明確了具體金額。二是新設(shè)立1000億財(cái)政金融協(xié)同促內(nèi)需專項(xiàng)資金。（3）明確細(xì)化新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)：進(jìn)一步明確重點(diǎn)培育的新興支柱產(chǎn)業(yè)為集成電路、航空航天、生物醫(yī)藥、低空經(jīng)濟(jì)，未來(lái)產(chǎn)業(yè)為未來(lái)能源、量子科技、具身智能、腦機(jī)接口、6G等。（4）首次提出未來(lái)能源。一是在未來(lái)產(chǎn)業(yè)時(shí)，首次提出未來(lái)能源，可能指向核聚變等方向；二是首次提出培育氫能、綠色燃料等新增長(zhǎng)點(diǎn)。
對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的影響：可能對(duì)市場(chǎng)信心有提振，影響偏正面。（1）短期來(lái)看，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和貨幣寬松可能對(duì)市場(chǎng)信心有支撐。一是維持赤字水平、新增促內(nèi)需專項(xiàng)資金等繼續(xù)提振經(jīng)濟(jì)和盈利預(yù)期。二是繼續(xù)實(shí)行適度寬松的貨幣政策可能使得流動(dòng)性維持充裕。三是對(duì)財(cái)政和貨幣政策積極的定調(diào)以及“十五五”規(guī)劃對(duì)行業(yè)發(fā)展的明確可能對(duì)當(dāng)前偏低的市場(chǎng)情緒有提振。（2）長(zhǎng)期視角下，“十五五”規(guī)劃等政策可能推動(dòng)盈利和信用企穩(wěn)回升，進(jìn)一步夯實(shí)A股慢牛的基礎(chǔ)。一是“十五五”規(guī)劃可能帶動(dòng)科技和周期行業(yè)盈利結(jié)構(gòu)性回升，進(jìn)而推動(dòng)工業(yè)企業(yè)盈利回升。二是“十五五”政策可能帶動(dòng)基建和制造業(yè)投資增速回升，進(jìn)而推動(dòng)信用修復(fù)。
行業(yè)配置方向：TMT、新能源、機(jī)械設(shè)備、軍工、有色金屬、化工、新消費(fèi)等行業(yè)可能受益。（1）現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系方面：一是因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，相關(guān)的TMT、機(jī)械設(shè)備、軍工等科技成長(zhǎng)行業(yè)可能受益。二是優(yōu)化提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)反內(nèi)卷，相關(guān)的有色金屬、化工等周期行業(yè)可能受益。三是推動(dòng)綠色轉(zhuǎn)型，繼續(xù)以雙碳政策引領(lǐng)，同時(shí)進(jìn)一步發(fā)展未來(lái)能源，相關(guān)的電新、有色金屬、化工等行業(yè)可能受益。（2）擴(kuò)內(nèi)需方面：繼續(xù)拓展服務(wù)消費(fèi)場(chǎng)景，社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售等新消費(fèi)相關(guān)的行業(yè)可能受益。（3）民生保障方面：強(qiáng)調(diào)鄉(xiāng)村振興和醫(yī)療保障，相關(guān)的醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)等行業(yè)可能受益。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史經(jīng)驗(yàn)未來(lái)不一定適用，政策超預(yù)期變化，經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期。
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