久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　事件：2月28日，新華社報(bào)道稱美國開始在伊朗實(shí)施重大作戰(zhàn)行動。
　　本次美伊沖突激烈程度可能較高。（1）近期美伊沖突逐步升級。（2）本次美伊沖突激烈程度可能相對較高。一是有前期美國對委內(nèi)瑞拉軍事行動作為參照，此次美對伊朗打擊目的是替換伊朗政府。二是本輪美伊談判美國提出的三個條件較為苛刻，伊朗難妥協(xié)：首先，美國要求伊朗永久停止所有鈾濃縮活動，并將440公斤高豐度濃縮鈾移交美國管控；其次，美要求將伊導(dǎo)彈射程限制在300公里內(nèi)；最后，美國要求無限期約束伊朗，而伊朗要求美國立即全面解除所有制裁。
　　復(fù)盤歷史，伊朗相關(guān)的地緣沖突爆發(fā)后全球股市短期有所承壓，商品價格短期沖高，美元指數(shù)短期走強(qiáng)。（1）1970年以來共有7次伊朗相關(guān)的關(guān)鍵地緣沖突。（2）復(fù)盤來看，伊朗地緣沖突后大類資產(chǎn)表現(xiàn)分化。一是股市短期可能受到?jīng)_擊，但中長期逐步修復(fù)，且科技股彈性更大：首先，道指、納指、標(biāo)普500等美股指數(shù)在沖突發(fā)生后5個交易日內(nèi)7次有6次下跌，30和90個交易日內(nèi)7次有6次上漲，且納指漲幅更大；其次，上證綜指在沖突發(fā)生后5個交易日兩次全部下跌，但T+30和T+90兩次有一次上漲。二是短期可能推升資源品價格，但長期走勢分化：首先，地緣沖突可能抬升短期的資源品價格，如貴金屬、銅、原油等；其次，長期看貴金屬價格較為堅(jiān)挺，而原油價格可能下行。三是美元指數(shù)作為避險(xiǎn)資產(chǎn)之一短期上漲。
　　美伊沖突對A股影響可能偏短期。（1）美伊沖突對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響可能較小。一是美伊沖突對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響主要通過外需回落進(jìn)而拖累出口傳導(dǎo)，但2026年國內(nèi)出口可能本就處于回落趨勢中。二是今年是十五五開局之年，投資和消費(fèi)增速可能受到一定支撐。（2）美伊沖突對國內(nèi)流動性寬松影響可能也較小。一是美國通脹整體仍處于降溫趨勢中，美聯(lián)儲年內(nèi)繼續(xù)降息仍是大概率；二是國內(nèi)人民幣匯率可能繼續(xù)偏強(qiáng)，美伊沖突對國內(nèi)流動性寬松的影響較小。（3）A股市場風(fēng)險(xiǎn)偏好短期難大幅下降。一是國內(nèi)兩會臨近，政策寬松可能對沖一部分情緒回落。二是美伊沖突可能進(jìn)一步推升周期主線的情緒，A股市場風(fēng)險(xiǎn)偏好難大幅下降。（4）科技和周期盈利上升、政策積極和高質(zhì)量發(fā)展推動A股慢牛的邏輯不會受到影響。
　　對行業(yè)配置的影響：短期科技和周期仍是配置主線。（1）短期科技和周期仍是配置主線。一是復(fù)盤歷史，美伊沖突后1個交易日內(nèi)國防軍工、有色金屬、石油石化相對占優(yōu)，沖突后5、10、30個交易日內(nèi)對行業(yè)表現(xiàn)的影響逐漸減弱。二是當(dāng)前來看，短期科技和周期仍是配置主線：首先，美伊沖突可能進(jìn)一步推升有色金屬、化工等商品價格，周期行業(yè)景氣預(yù)期可能進(jìn)一步上升；其次，避險(xiǎn)情緒和油價上升及美元上漲對科技股有一定負(fù)面影響，但AI產(chǎn)業(yè)趨勢、軍工科技預(yù)期上升等對科技成長仍有較強(qiáng)支撐；再其次，國內(nèi)兩會來臨，科技創(chuàng)新和反內(nèi)卷、提振內(nèi)需等政策導(dǎo)向的科技、周期和部分消費(fèi)可能受益；最后，兩會后基本面影響上升，科技和周期盈利趨勢向上。（2）短期建議逢低配置：一是政策和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的有色金屬、化工、軍工、半導(dǎo)體、AI硬件、AI應(yīng)用、電新、創(chuàng)新藥、機(jī)器人等行業(yè)；二是可能補(bǔ)漲和基本面可能邊際改善的非銀金融、消費(fèi)等行業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史經(jīng)驗(yàn)未來不一定適用，政策超預(yù)期變化，經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期。