>> 華金證券-主題報告：今年兩會值得關注的方向有哪些？-260303
| 上傳日期： |
2026/3/4 |
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| 3494KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄧利軍，張欣諾 |
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投資要點
復盤歷史，兩會前小盤占優(yōu)，兩會后大盤偏強且政策導向的行業(yè)相對占優(yōu)。復盤2010年以來歷年兩會召開前后5、10、30個交易日A股的表現(xiàn)，可以看到：（1）兩會前小盤占優(yōu)，兩會后大盤偏強。一是兩會召開后A股重要指數(shù)表現(xiàn)多弱于會前；二是兩會召開前30和10個交易日內(nèi)小盤指數(shù)上漲概率和漲幅均值更高，召開后30個交易日內(nèi)大盤指數(shù)上漲概率和漲幅均值更高；三是兩會召開后大盤指數(shù)上漲概率逐步回升，如上證綜指在兩會召開后5、10、30個交易日的上漲概率分別為25%、50%、56%。（2）兩會后政策導向的行業(yè)相對占優(yōu)。一是兩會前產(chǎn)業(yè)趨勢向上的行業(yè)較為占優(yōu)。二是兩會后政策導向的行業(yè)和大消費行業(yè)表現(xiàn)相對占優(yōu)。三是五年規(guī)劃首年，兩會政策重點導向的行業(yè)行情持續(xù)時間更長、漲幅更高。
預計今年兩會政策基調可能延續(xù)積極，經(jīng)濟目標穩(wěn)中求進。（1）預計今年兩會政策基調可能延續(xù)積極：一是從重點省市2026年兩會政府工作報告來看，“十五五”時期將成為聚焦高質量發(fā)展、強化創(chuàng)新引領、深化改革開放、促進共同富裕并筑牢安全屏障的關鍵階段；二是今年全國兩會重點審議“十五五”規(guī)劃，科技創(chuàng)新和提振內(nèi)需等積極的政策仍可能被進一步落實。（2）預計全國2026年GDP增速目標可能維持5%左右不變。一是從各地方2026年GDP增速目標來看，僅江西上調了GDP增速目標，而下調增速目標的省份占比為45.2%，維持不變的占比為51.6%。二是預計2026年全國經(jīng)濟增長目標可能維持5%左右不變：首先，2026年各地政府預期目標GDP同比加權目標增速約為5.1%；其次，預計今年大概率以穩(wěn)為主，預測全國2026年GDP增速目標維持5%左右不變。（3）預計2026年CPI同比增速目標可能維持2%左右不變。一是財政和貨幣政策可能維持雙寬松：首先，赤字率水平可能進一步提升，專項債等規(guī)模可能維持合理的水平；其次，“兩新”等政策可能繼續(xù)加碼落實；最后，降準降息等貨幣寬松的政策2026年大概率仍會有。二是通脹方面，2026年CPI同比目標可能維持2%不變：首先，可比口徑下，共計24個省市2026年CPI同比目標為2%；其次，2026年擴大內(nèi)需和反內(nèi)卷等政策可能共同支撐物價水平。
今年兩會可能重點導向科技創(chuàng)新、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設和擴內(nèi)需等方向，相關的科技、周期和部分消費行業(yè)可能受益。（1）2026年兩會可能重點導向科技創(chuàng)新、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設、擴內(nèi)需、國家安全等方向。一是各重點省份2026年政府工作報告重點任務中，科技創(chuàng)新、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設、擴內(nèi)需等排序進入前3次數(shù)最多。二是今年全國兩會大概率審議“十五五”規(guī)劃，而“十五五”規(guī)劃重點在于現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設、國家安全和民生保障。（2）科技成長、周期何部分消費行業(yè)可能受益于兩會政策方向。一是科技創(chuàng)新和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設方面，產(chǎn)業(yè)趨勢向上和政策導向共振的科技成長和周期行業(yè)可能受益：首先，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)提質升級方面，聚焦制造業(yè)綠色化、智能化、數(shù)字化轉型，有色、化工、電新等行業(yè)可能受益；其次，培育新興、未來產(chǎn)業(yè)方面，聚焦科技創(chuàng)新、“人工智能+”行動，TMT、軍工、機械設備、醫(yī)藥生物等行業(yè)可能受益。二是擴內(nèi)需方面，繼續(xù)實施提振消費專項行動，社會服務、商貿(mào)零售、食品飲料等行業(yè)可能受益。
風險提示：歷史經(jīng)驗未來不一定適用，政策超預期變化，經(jīng)濟修復不及預期。
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