>> 國盛證券-房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)周報2026W9：春節(jié)后成交延續(xù)新房弱、二手房強(qiáng)格局-260308
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
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| 1192KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
金晶,夏陶 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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春節(jié)后10天，新房網(wǎng)簽同比-8.4%，二手房網(wǎng)簽同比+10.6%，延續(xù)新房弱、二手房強(qiáng)的格局。春節(jié)假期過后，各地方城市陸續(xù)恢復(fù)網(wǎng)簽，中介陸續(xù)返工，高頻數(shù)據(jù)通常環(huán)比持續(xù)提升，本周我們繼續(xù)對齊春節(jié)后數(shù)據(jù)。2026年春節(jié)后10天（2.24-3.5），樣本城市新房網(wǎng)簽成交面積為168.0萬方（同比-8.4%），樣本城市二手房網(wǎng)簽成交面積為244.0萬方（同比+10.6%）。由于當(dāng)前處于春節(jié)后1周-2周之間，考慮到網(wǎng)簽恢復(fù)程度、返工情況，以及“小陽春”季節(jié)性，預(yù)計未來數(shù)周新房、二手房成交仍將環(huán)比增長，且二手房或維持相對新房偏強(qiáng)的走勢。
新房：本周30個城市新房成交面積為122.9萬平方米，環(huán)比提升77.8%，同比下降49.1%，其中樣本一線城市的新房成交面積為31.0萬方，環(huán)比+115.0%，同比-46.7%；樣本二線城市為68.6萬方，環(huán)比+67.5%，同比-40.8%；樣本三線城市為23.2萬方，環(huán)比+69.6%，同比-65.4%。從今年累計9周新房成交面積同比看，樣本30城共計942.8萬方，同比40.6%；一線城市為272.6萬方，同比-32.2%；二線城市為467.2萬方，同比-37.4%；三線城市為203.1萬方，同比-53.6%。
二手房：本周15個樣本城市二手房成交面積合計181.3萬方，環(huán)比增長88.3%，同比下降22.5%。其中樣本一線城市的本周二手房成交面積為80.8萬方，環(huán)比117.3%；樣本二線城市為74.4萬方，環(huán)比67.9%；樣本三線城市為26.2萬方，環(huán)比76.4%。
行情回顧：本周申萬房地產(chǎn)指數(shù)累計變動幅度為-4.1%，落后滬深300指數(shù)3.03個百分點，在31個申萬一級行業(yè)排名第26名。
信用債：本周共發(fā)行房企信用債17只，環(huán)比增加16只；發(fā)行規(guī)模共計184.70億元，環(huán)比增加179.21億元，總償還量105.75億元，環(huán)比減少83.91億元，凈融資額為78.95億元，環(huán)比增加263.12億元。
投資建議：維持行業(yè)“增持”評級。我們認(rèn)為重點關(guān)注房地產(chǎn)相關(guān)股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼進(jìn)入深水區(qū)，如我們2022、2023年在報告中反復(fù)闡述，認(rèn)為本輪最終政策力度超過2008、2014年，而現(xiàn)在尚在途中。2、地產(chǎn)作為早周期指標(biāo)，具備指向性作用，配置地產(chǎn)相當(dāng)于配置經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)。3、行業(yè)競爭格局改善邏輯依舊適用，拿地和銷售表現(xiàn)優(yōu)異的依然是頭部國央企和少量混合所有制及民企，品質(zhì)房企有望在未來的格局中更加受益。4、我們觀點“只看好一線+2/3二線+極少量三線城市”依然奏效，這個城市組合在銷售前期偶爾反彈時表現(xiàn)更好也得到了印證。5、供給側(cè)政策，收儲、妥善處置閑置土地等政策有新變化，依然是觀察落地最重要的方向，且可以預(yù)見，一二線仍然更受益。基于以上，我們認(rèn)為2026年仍然是以政策為核心主導(dǎo)力量，板塊反復(fù)做政策beta，配置方向可選：（1）地產(chǎn)開發(fā)：H股的綠城中國、建發(fā)國際集團(tuán)、華潤置地、越秀地產(chǎn)、中國海外發(fā)展、中國金茂；A股的濱江集團(tuán)、招商蛇口、建發(fā)股份、保利發(fā)展、華發(fā)股份；（2）地方國企/城投/化債：城投控股、城建發(fā)展；（3）中介：貝殼-W；（4）物業(yè)屬于跟漲：華潤萬象生活、招商積余、綠城服務(wù)、保利物業(yè)、中海物業(yè)等。
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期、需求復(fù)蘇不及預(yù)期、房企出險風(fēng)險蔓延。
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