久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2025年業(yè)績(jī)快報(bào)，25年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收116.04億元，同比+40.32%；歸母凈利潤(rùn)9.49億元，同比+46.49%；扣非歸母凈利潤(rùn)8.76億元，同比+39.53%。其中，2025Q4營(yíng)收36.92億元，同比+20.17%，環(huán)比+8.89%；歸母凈利潤(rùn)3.26億元，同比-2.39%，環(huán)比+6.41%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.16億元，同比-0.79%，環(huán)比+4.86%。
　　出貨客觀，盈利能力優(yōu)于同行。我們測(cè)算公司25年出貨26GWh，其中國(guó)內(nèi)24GWh、海外約2GWh；確收約國(guó)內(nèi)23GWh，海外1GWh+，國(guó)內(nèi)盈利0.03元/wh，海外0.2元/wh。
　　錨定國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)龍頭地位，海外拓展即將加速。公司乘國(guó)內(nèi)容量電價(jià)之風(fēng)，提前鎖定優(yōu)質(zhì)節(jié)點(diǎn)，向制造+運(yùn)營(yíng)模式邁進(jìn)，定位國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)龍頭。26年我們預(yù)計(jì)公司出貨70GWh，同增170%，其中國(guó)內(nèi)60GWh（其中50GWh為獨(dú)立儲(chǔ)能）；26年海外將進(jìn)一步加速，出貨有望提升至10GWh，在歐洲、東南亞、澳洲等市場(chǎng)持續(xù)突破，在手訂單充足。
　　盈利預(yù)測(cè)：考慮到確收節(jié)奏、上游成本上漲等因素，我們上調(diào)25-27年歸母凈利潤(rùn)預(yù)期至9.5億元（原值9.1億元），下調(diào)26年歸母凈利潤(rùn)預(yù)期至18.4億元（原值19.0億元），上調(diào)27年歸母凈利潤(rùn)預(yù)期至31.8億元（原值30.9億元），同增46%/94%/72%，對(duì)應(yīng)PE為44/22/13倍，給予26年30x，目標(biāo)價(jià)307元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇、行業(yè)需求不及預(yù)期、國(guó)際貿(mào)易及行業(yè)政策變動(dòng)。