>> 國泰君安期貨-短纖、瓶片周度報告-260308
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
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| 3704KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤,錢嘉寅 |
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供應(yīng)
工廠開工提升，直紡滌短平均開機(jī)負(fù)荷至84.6%（+10%），棉型負(fù)荷在84.7%，后續(xù)預(yù)計進(jìn)一步上行
需求
下游仍在復(fù)工中，織造、坯布環(huán)節(jié)開工較低，仍需觀察；印染3月訂單較為充足。原料上漲過程中下游補(bǔ)庫需求釋放，紗線、坯布環(huán)節(jié)的成品庫存中性，原料庫存大多在15-20天。特朗普政府全球關(guān)稅政策受否決，中國出口稅率由20%至少降低至15%，觀察出口需求節(jié)奏。短纖庫存小幅去化，1.4D權(quán)益庫存在10.2天，實物庫存17.2天，中性偏高。
觀點
地緣風(fēng)險延續(xù)，一方面原油大概率繼續(xù)上漲，另一方面煉廠減產(chǎn)，聚酯的上游環(huán)節(jié)面臨原料減少。由于煉廠開停產(chǎn)固定成本較高，已減停產(chǎn)的煉能可能有長尾效應(yīng)。成本端上行風(fēng)險仍然較大。短纖工廠和下游都仍在春節(jié)后的復(fù)產(chǎn)過程中，終端對出口需求有所期待。下游原料庫存靜態(tài)來看中性，情緒樂觀，投機(jī)性需求釋放，趨勢偏強(qiáng)防范上行風(fēng)險。
估值
當(dāng)前現(xiàn)貨加費900元/噸；盤面加工費900元/噸上下，正常
策略
1 ）單邊：偏多，成本仍有極端上行風(fēng)險，不左側(cè)做空
2）跨期：觀望為主，單邊大幅上漲后逢高月差反套
3）跨品種：暫無
風(fēng)險
地緣沖突進(jìn)一步激化，關(guān)稅政策變化
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