>> 國泰君安期貨-鉛產業(yè)鏈周度報告-260308
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
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| 2034KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
季先飛 |
| 下載權限： |
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強弱分析：偏弱，價格區(qū)間：16300-17300元/噸
◆本周鉛價反彈后小幅回落，其中滬鉛周內最高價格17010元/噸，周跌幅0.09%。中東地緣政對鉛價影響不大，鉛的邏輯主要看供需基本面。
◆供應方面，原生鉛產量增加，部分冶煉廠逐步恢復生產。湖南地區(qū)冶煉企業(yè)逐步恢復至正常水平，云南地區(qū)冶煉廠計劃3月中旬復產。再生鉛利潤稍有恢復，但廢電瓶貨源偏緊，多地區(qū)原料供應緊張。不過考慮到回收企業(yè)逐步恢復生產，預計再生鉛產量逐步增加。鉛酸蓄電池企業(yè)已經開始復工復產，電池開工率提升迅速，且物流逐步恢復，門店增加對鉛酸蓄電池的需求，電池成品庫存持續(xù)去化。
◆從社會庫存上看，鉛錠五地總庫存增加，處于歷史同期中性偏高位置，但是庫存增速明顯放緩。庫存偏高施壓現貨，現貨貼水擴大。同時，上期所明確，再生鉛（替代交割品）對原生鉛（標準品）貼水150元/噸，并于3月17日起執(zhí)行，這對原生鉛升貼水也會造成影響。從“原生鉛定價”轉為“原生+再生雙軌定價”，當原生鉛溢價過高時，下游轉向再生鉛，抑制原生鉛的升貼水幅度。
◆交易策略：單邊策略上，鉛市呈現供需雙增的格局，但是考慮到交割品更多，需要綜合考慮再生鉛和原生鉛庫存，預計鉛價整體保持弱勢。
◆風險提示：需警惕美國經濟衰退風險及市場情緒轉向極度悲觀的可能性。
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