>> 國泰君安期貨-煤焦周度觀點(diǎn)-260308
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
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| 4263KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉豫武 |
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1、供應(yīng)：
國內(nèi)供應(yīng)，本周主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦產(chǎn)量已恢復(fù)至正常水平，供應(yīng)端顯著提升，另外少數(shù)煤礦于元宵節(jié)及重大會(huì)議后復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端仍有增量空間，中國煤炭資源網(wǎng)統(tǒng)計(jì)本周樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比增加193.54萬噸至1215.31萬噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比增加104.23萬噸至605.57萬噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比上升13.46%至84.55%。進(jìn)口方面，本周甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)持續(xù)高位運(yùn)行，中國煤炭資源網(wǎng)統(tǒng)計(jì)本周（3.2-3.5）甘其毛都口岸通關(guān)4天，日均通關(guān)1405車，較上周同期環(huán)比增加74車。
2、需求：
焦炭首輪提降已于今日落地，疊加部分鋼廠實(shí)施階段性檢修或減產(chǎn)，本周鐵水產(chǎn)量明顯下滑，環(huán)比減少5.69萬噸至227.59萬噸。下游焦鋼企業(yè)在終端鋼材去庫、整體盈利偏低情況下，對(duì)原料維持謹(jǐn)慎剛需采購為主。
3、庫存：
本周焦煤各環(huán)節(jié)總庫存環(huán)比減22.1萬噸，本周產(chǎn)地煤礦基本恢復(fù)正常生產(chǎn)，供應(yīng)充足，疊加下游采購節(jié)奏偏緩，礦山焦煤庫存環(huán)比增38.5萬噸，獨(dú)立焦化焦煤庫存環(huán)比減49.4萬噸，鋼廠焦化焦煤庫存環(huán)比減16.8萬噸。
4、觀點(diǎn)總結(jié)闡述:
近期焦煤表現(xiàn)較為反復(fù)，市場(chǎng)交易邏輯主要圍繞以下幾個(gè)方面：其一、在地緣擾動(dòng)背景下，焦煤其能源屬性有所發(fā)酵。受美伊戰(zhàn)爭影響，海外能源品價(jià)格在這段時(shí)間是有出現(xiàn)明顯中樞上移的跡象，傳導(dǎo)到國內(nèi)市場(chǎng)則更多的表現(xiàn)為進(jìn)口煤海運(yùn)費(fèi)及到港價(jià)暴漲，具體來看印尼南加至南中國巴拿馬船型海運(yùn)費(fèi)已經(jīng)接近9美金，成本抬升之后使得內(nèi)外價(jià)差倒掛進(jìn)一步加劇，港口結(jié)構(gòu)性的矛盾的短期難以緩解。在此情景之下，焦煤作為目前唯一能夠在盤面進(jìn)行交易的煤炭系商品也對(duì)應(yīng)承接了更多二級(jí)市場(chǎng)資金的青睞，如同此前印尼煤事件擾動(dòng)一樣，相較年初焦煤沉淀資金體量已經(jīng)從95.27億元增加至113.37億元。其二、席位資金節(jié)奏切換迅速。受宏觀預(yù)期擾動(dòng)，隨著價(jià)格跌至1060附近，近期空頭表現(xiàn)出明顯的止盈避險(xiǎn)情緒，盤面貼水修復(fù)逐步轉(zhuǎn)為平水甚至升水結(jié)構(gòu)。但考慮到現(xiàn)貨整體跟漲幅度有限，目前蒙煤倉單成本1175元/噸，山西中硫主焦煤倉單成本1120元/噸，隨著套利空間的打開，來自焦煤交割邏輯的壓制或?qū)⒊蔀楹罄m(xù)掣肘盤面的核心阻力。
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