>> 國泰君安期貨-工業(yè)硅：情緒擾動，提振盤面價(jià)格，多晶硅，現(xiàn)貨下跌，盤面交易供需邏輯-260308
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張航 |
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報(bào)告導(dǎo)讀：
本周價(jià)格走勢：工業(yè)硅盤面先跌后漲，現(xiàn)貨價(jià)格下跌；多晶硅盤面增倉下行，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下跌
工業(yè)硅運(yùn)行情況：本周工業(yè)硅盤面先跌后漲，本周受市場消息如新疆漲電價(jià)等情緒提振，部分空配資金離場，盤面抬升。盤面收于8690元/噸?，F(xiàn)貨市場價(jià)格下跌，SMM統(tǒng)計(jì)新疆99硅報(bào)價(jià)8500元/噸（環(huán)比150），內(nèi)蒙99硅報(bào)價(jià)8900元/噸(環(huán)比不變)。
多晶硅運(yùn)行情況：本周多晶硅盤面增倉下跌，市場更多交易現(xiàn)貨價(jià)格下跌的預(yù)期，盤面收于41115元/噸。多晶硅現(xiàn)貨市場來看，高庫存壓力下，上游報(bào)價(jià)逐步松動，關(guān)注后續(xù)下游采買情況。
供需基本面：工業(yè)硅本周行業(yè)庫存去庫；多晶硅上游庫存累庫
工業(yè)硅供給端，關(guān)注后續(xù)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏。據(jù)咨詢商統(tǒng)計(jì)，本周開工環(huán)比小幅走高，主要來自于新疆地區(qū)工廠復(fù)產(chǎn)，但后續(xù)受電價(jià)調(diào)整影響，后續(xù)暫未有開工計(jì)劃。西南地區(qū)進(jìn)入枯水期，按照枯水期電價(jià)折算西南枯水期成本在10000-10500元/噸(折盤面)，枯水期當(dāng)?shù)亻_工已降至極低位置。庫存角度，SMM統(tǒng)計(jì)本周社會庫存去庫0.7萬噸，廠庫庫存去庫0.7萬噸，整體行業(yè)庫存去庫1.4萬噸，后續(xù)關(guān)注期貨倉單的注冊情況。
工業(yè)硅需求端，下游剛需偏弱格局。多晶硅視角，短期硅料周度產(chǎn)量繼續(xù)減產(chǎn)，新疆其亞、戈恩斯計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，不過市場更多關(guān)注4月份硅料大廠是否復(fù)產(chǎn)，若復(fù)產(chǎn)則會帶來相應(yīng)的需求增量。有機(jī)硅端，本周有機(jī)硅周產(chǎn)小幅增加，部分有機(jī)硅廠恢復(fù)生產(chǎn)。當(dāng)前下游采買偏淡，有機(jī)硅在減產(chǎn)格局下庫存去庫，關(guān)注節(jié)后需求回暖的節(jié)奏。鋁合金端，春節(jié)后鋁合金錠廠家復(fù)工量不大，大部分都沒有出現(xiàn)詢單及采購情況，需求市場增量較緩，預(yù)計(jì)節(jié)后剛需訂單有一定釋放現(xiàn)象。出口市場，海外需求未見好轉(zhuǎn)。
多晶硅供給端，短期周度產(chǎn)量環(huán)比減少。硅料廠家在庫存壓力下，被動減產(chǎn)以緩解高庫存問題。庫存視角，SMM統(tǒng)計(jì)本周硅料廠家?guī)齑姝h(huán)比累庫。市場更多關(guān)注3-4月份硅料大廠是否復(fù)產(chǎn)。當(dāng)前廠家?guī)齑婕s在35萬噸附近，結(jié)合下游原料庫存，整體行業(yè)庫存在50萬噸左右，接近5個月消費(fèi)量，處于偏高位置。成本來看，按照當(dāng)前原料價(jià)格測算，假設(shè)不考慮減產(chǎn)折舊均攤以及收儲帶來的成本增加，整體平均完全成本或在4.5-4.6萬元/噸區(qū)間附近，現(xiàn)金成本或在3.5-3.6萬元/噸附近。
多晶硅需求端，硅片排產(chǎn)周環(huán)比減少。短期來看，硅片價(jià)格連續(xù)性下跌回落，此亦會影響到硅片環(huán)節(jié)采購硅料的心理價(jià)格。進(jìn)入3月中上旬，光伏退稅取消所帶來搶出口行情即將結(jié)束，且國內(nèi)市場并未見到明顯起色，周度招標(biāo)量尚無體現(xiàn)，預(yù)計(jì)需求側(cè)將逐步回落。另外，即將進(jìn)入5月底集中注銷期，倉單壓力亦會對盤面構(gòu)成利空。
后市觀點(diǎn)：工業(yè)硅關(guān)注上游復(fù)產(chǎn)節(jié)奏；多晶硅關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格情況
工業(yè)硅本周庫存去庫，關(guān)注上游復(fù)產(chǎn)節(jié)奏。供需而言，供應(yīng)端新疆工廠3月初復(fù)產(chǎn)部分爐子，但后續(xù)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏受電價(jià)變動影響而暫停。需求端，整體下游對工業(yè)硅采購維持偏穩(wěn)格局，多晶硅環(huán)節(jié)部分工廠有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，維持對工業(yè)硅的需求。整體來看，新疆工廠復(fù)產(chǎn)15臺爐子后，尚無法使得供需轉(zhuǎn)為累庫，當(dāng)前3-4月份仍是去庫格局。不過，盤面進(jìn)一步上行后，新疆部分工廠的套保壓力亦將逐步體現(xiàn)。不過，我們認(rèn)為進(jìn)入2026年，在反內(nèi)卷的大方向之下，資金對于低估值品種的青睞或限制盤面下方空間。而且，當(dāng)前能源問題爆發(fā)后，煤等一次能源的價(jià)格亦有上漲驅(qū)動，此將被動抬升工業(yè)硅生產(chǎn)成本。綜合而言，考慮上游套保壓力，上方空間并不看特別高，但下方空間亦會被資金托底，等待回調(diào)估值低位布局多單。
多晶硅盤面弱勢震蕩，關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格情況。供需角度，多晶硅亦供需雙弱。供給端，上游步入枯水期供應(yīng)走縮，此外庫存高企之下硅料廠亦有減產(chǎn)預(yù)期。需求端，取消出口退稅帶來的搶出口行情即將結(jié)束，國內(nèi)需求節(jié)后或難以有大幅起色。當(dāng)下多晶硅在上游減產(chǎn)邏輯下處于高庫存去庫狀態(tài)，去庫初期價(jià)格重心將會有所回落，此外反內(nèi)卷情緒降溫，盤面逐步回落基本面。需注意到，自12月下旬起，市場整體流動性持續(xù)丟失，不建議參與期貨，若參與可考慮期權(quán)工具。
單邊：工業(yè)硅推薦逢低位找買點(diǎn)，預(yù)計(jì)下周盤面區(qū)間在8200-9000元/噸；多晶硅預(yù)計(jì)下周盤面區(qū)間在35000-45000元/噸。
跨期：暫無推薦；套保：暫無推薦。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：光伏反內(nèi)卷政策進(jìn)度不及預(yù)期等。
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