>> 國泰君安期貨-銅產(chǎn)業(yè)鏈周度報告-260308
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
大?。?/td>
| 2243KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
季先飛 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
強弱分析：震蕩，價格區(qū)間：980000-110000元/噸
◆高位美元和弱現(xiàn)實施壓價格，但長期基本面依然良好，限制價格回調(diào)空間。中東地緣政治已陷入全面緊張的局勢，特朗普宣稱考慮擴大打擊范圍，表示不會與伊朗達(dá)成任何協(xié)議、除非無條件投降。此次沖突從利多和利空兩個維度影響銅價?；魻柲酒澓{封鎖將間接和直接影響全球精銅供應(yīng)量37-40萬噸/年，占全球比重約為1.4%左右，可能加劇精銅供需缺口預(yù)期。但是，此次沖突對全球能源影響顯著，國際油價、天然氣價格大幅飆升，將推高通脹預(yù)期，使得美聯(lián)儲降息預(yù)期減弱和美元指數(shù)走強，對風(fēng)險資產(chǎn)價格形成壓力。在當(dāng)前全球銅高庫存的情況下，銅受金融屬性端的影響偏大。
◆基本面現(xiàn)實端依然較弱，全球總庫存持續(xù)攀升。截至3月5日，全球銅總庫存為146.08萬噸，較2月26日增加7.2萬噸，其中LME庫存增加2.86萬噸，社會庫存增加4.55萬噸。庫存快速走高，使得基本面交易者變得更加謹(jǐn)慎，且價格上漲需要更多的資金的配置，使得價格向上彈性不足。當(dāng)前，全球銅的持倉整體呈現(xiàn)下降的趨勢，表明銅市場的資金支撐力度不足。后期關(guān)注國內(nèi)消費旺季對銅需求的影響，如果價格回落將更加吸引下游企業(yè)的補庫。
◆長期供需缺口依然存在，基本面預(yù)期依然健康。本周銅精礦現(xiàn)貨加工費TC為-56.05美元/噸，持續(xù)處于較弱狀態(tài)。3月6日銅精礦港口庫存為48.5萬噸，低于2月27日的51.4萬噸。全球銅礦供應(yīng)將持續(xù)剛性收緊，銅礦供應(yīng)擾動不斷增強，企業(yè)資本開支不足，部分企業(yè)將2026年產(chǎn)量目標(biāo)下調(diào)，都將影響未來銅礦的供應(yīng)。消費端，AI算力中心容量不斷擴大，海外科技巨頭加大資本開支，美國推進(jìn)自建供電，歐洲、中東、印度密集上馬吉瓦級項目。國內(nèi)以“算電協(xié)同”為核心，多地推進(jìn)萬卡/十萬卡智算集群，液冷與綠電直供成標(biāo)配。算力中心容量持續(xù)上升將不斷增加銅的需求，且對銅價上漲容忍度較高。此外，新能源行業(yè)、發(fā)展中國家政策對銅的消費也起到積極推動作用。
◆交易策略方面，當(dāng)前高美元和弱現(xiàn)實對價格形成壓力，但長期預(yù)期依然良好，預(yù)計價格回調(diào)后依然存在做多機會。在套利上，關(guān)注滬銅期限和內(nèi)外市場無風(fēng)險套利的機會。
◆風(fēng)險點：伊朗地緣政治擾動結(jié)束，美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期等。
|
|
