>> 國(guó)泰君安期貨-白糖：情緒偏多，走勢(shì)偏強(qiáng)-260308
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2026/3/8 |
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來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
周小球 |
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報(bào)告導(dǎo)讀：
?。?）本周市場(chǎng)回顧
國(guó)際市場(chǎng)方面，美元指數(shù)98.96(前值97.64），美元兌巴西雷亞爾5.29（前值5.15），WTI原油價(jià)格91.27美元/桶（+35.64%），紐約原糖活躍合約價(jià)格14.09美分/磅（+1.22%）。截至3月3日，基金多單增加6155手，基金空單增加13388手，凈多單同比減少7233手至-248296手，凈多單小幅減少。UNICA數(shù)據(jù)顯示，截至2月1日，25/26榨季巴西中南部累計(jì)產(chǎn)糖4024萬(wàn)噸，同比增加34萬(wàn)噸。ISMA/NFCSF數(shù)據(jù)顯示，截至2月28日，25/26榨季印度食糖產(chǎn)量為2463萬(wàn)噸(+263萬(wàn)噸)。OCSB數(shù)據(jù)顯示，截至2月15日，25/26榨季泰國(guó)產(chǎn)糖684萬(wàn)噸，同比減少35萬(wàn)噸。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，廣西集團(tuán)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5380元/噸，環(huán)比上周上漲40元/噸；鄭糖主力報(bào)5371元/噸，環(huán)比上周上漲47元/噸；主力合約基差環(huán)比上周基本持平。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年12月進(jìn)口食糖58萬(wàn)噸，25/26榨季累計(jì)進(jìn)口食糖176萬(wàn)噸（+30萬(wàn)噸）；2025年12月進(jìn)口糖漿和預(yù)拌粉合計(jì)7萬(wàn)噸，25/26榨季累計(jì)進(jìn)口糖漿和預(yù)拌粉30萬(wàn)噸（-34萬(wàn)噸）。CAOC預(yù)計(jì)25/26榨季國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量為1170萬(wàn)噸（前值1120），消費(fèi)量1570萬(wàn)噸（前值1590），進(jìn)口量500萬(wàn)噸。
?。?）下周市場(chǎng)展望
國(guó)際市場(chǎng)方面，宏觀驅(qū)動(dòng)，偏強(qiáng)震蕩。宏觀方面，中東再起戰(zhàn)火，原油價(jià)格飆升，對(duì)商品定價(jià)產(chǎn)生潛在巨大影響。行業(yè)方面，市場(chǎng)處于弱預(yù)期格局，趨勢(shì)上市場(chǎng)預(yù)計(jì)25/26榨季全球食糖市場(chǎng)恢復(fù)性增產(chǎn)并累庫(kù)偏空；節(jié)奏上巴西中南部產(chǎn)量同比微增，印度食糖產(chǎn)量高頻數(shù)據(jù)大幅增長(zhǎng)，紐約原糖低位區(qū)間整理。估值方面，糖價(jià)已經(jīng)跌至階段性低位。關(guān)注巴西生產(chǎn)和出口節(jié)奏、印度產(chǎn)量和相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。ISMA下調(diào)了印度產(chǎn)量預(yù)估數(shù)據(jù)；但印度批準(zhǔn)額外出口50萬(wàn)噸食糖，前期已批準(zhǔn)150萬(wàn)噸出口配額。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，情緒偏多，走勢(shì)偏強(qiáng)。25/26榨季，市場(chǎng)預(yù)期國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量繼續(xù)增加，趨勢(shì)上鄭糖跟隨原糖，節(jié)奏上圍繞進(jìn)口節(jié)奏展開(kāi)交易，常規(guī)進(jìn)口仍維持較高水平，非常規(guī)進(jìn)口有所減量，配額外進(jìn)口成本低于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本，定價(jià)錨點(diǎn)博弈激烈。截至2月底，廣西混合產(chǎn)糖率12.28%，同比下降1.01個(gè)百分點(diǎn)，證實(shí)廣西生產(chǎn)成本上升。關(guān)注進(jìn)口政策變化。短期商品漲價(jià)情緒蔓延，推高鄭糖價(jià)格。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀環(huán)境，主產(chǎn)國(guó)匯率，印度產(chǎn)業(yè)政策，國(guó)內(nèi)進(jìn)口政策。
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