>> 東方證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：生豬，低點(diǎn)漸顯，漲價將至-260308
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
大?。?/td>
| 982KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李曉淵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點(diǎn)
生豬：低點(diǎn)顯現(xiàn)，漲價將至。春節(jié)以后，豬價需求淡季+悲觀預(yù)期影響下產(chǎn)業(yè)去庫，豬價持續(xù)探底，現(xiàn)貨價格接近10元/公斤，預(yù)期-現(xiàn)實(shí)的螺旋傳導(dǎo)下，市場對于后續(xù)豬價愈發(fā)悲觀。從當(dāng)前期貨盤面定價來看，全年均價預(yù)期為12000元/噸。我們認(rèn)為，當(dāng)前市場預(yù)期過于悲觀，主要由于忽略了前期庫存去化對于豬價的壓力。隨著庫存回補(bǔ)，二季度豬價拐點(diǎn)將現(xiàn)，豬價的反彈將帶動全年豬價市場預(yù)期修復(fù)。產(chǎn)能周期視角下，供應(yīng)量峰值已過，豬價有望開啟逐步上行。（1）母豬端，受25H2政策推進(jìn)與市場化退出的共同影響，國內(nèi)能繁母豬存欄量25年底已降至3961萬頭，同比-2.92%，對于26H2的供應(yīng)壓力有望減輕。（2）更為直接的指標(biāo)下，新生仔豬量在25年10月后已逐步下行，按照6個月的生長周期推算，26年4-5月豬價拐點(diǎn)將現(xiàn)。現(xiàn)階段豬價波動的核心在庫存不在產(chǎn)能。當(dāng)前生豬理論供應(yīng)峰值已過，庫存出清壓制豬價維持低位，我們認(rèn)為，中短期豬價上漲，并非完全依賴于大幅度的產(chǎn)能去化，由于本輪庫存周期已接近底部，補(bǔ)庫有望開啟一輪豬價上行。
天然橡膠：地緣沖突升級，漲價情緒傳導(dǎo)延續(xù)。截至3月6日，國內(nèi)天然橡膠期貨價格為16835元/噸，周環(huán)比下跌1.87%。上周我們提到近期膠價上漲的三重催化：停割缺貨、宏觀漲價情緒影響、數(shù)據(jù)對于長周期邏輯的驗(yàn)證，本周前兩點(diǎn)因素繼續(xù)發(fā)酵，尤其是地緣政治演變影響下，能化商品集體走強(qiáng)，原油價格超預(yù)期上漲后，情緒影響可能逐步落地到對于天然橡膠的實(shí)際需求上，短期內(nèi)膠價有望維持偏強(qiáng)震蕩。庫存方面，上周青島地區(qū)橡膠庫存67.74萬噸，周環(huán)比增加1.42萬噸，其中一般貿(mào)易庫存55.77萬噸，周環(huán)比增加0.69萬噸，保稅區(qū)庫存11.97萬噸，周環(huán)比增加0.73萬噸。當(dāng)前表觀庫存偏高，但由于上游庫存不高，后續(xù)增量有限，二季度初依然有望出現(xiàn)國內(nèi)庫存的快速去化。
投資建議與投資標(biāo)的
投資建議：（1）看好生豬養(yǎng)殖板塊，淡季底部價格確認(rèn)后，悲觀預(yù)期有望逐步扭轉(zhuǎn)。我們看好26年豬價表現(xiàn)，成本優(yōu)勢領(lǐng)先的企業(yè)有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績提升，相關(guān)標(biāo)的：牧原股份(002714，買入)、溫氏股份(300498，買入)、神農(nóng)集團(tuán)(605296，未評級)等。（2）后周期板塊，行業(yè)結(jié)構(gòu)性成長趨勢持續(xù)，豬價回暖后養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈利潤有望逐步向下游傳導(dǎo)，驅(qū)動動保板塊上行，相關(guān)標(biāo)的：海大集團(tuán)(002311，買入)、瑞普生物(300119，未評級)等。（3）種植鏈，地緣因素擾動背景下，大宗商品漲價已傳導(dǎo)至農(nóng)業(yè)。從品種基本面來看，當(dāng)前糧價上行趨勢已確立，種植&種業(yè)基本面向好，大種植投資機(jī)會凸顯，相關(guān)標(biāo)的：蘇墾農(nóng)發(fā)(601952，未評級)、北大荒(600598，未評級)、海南橡膠(601118，買入)、隆平高科(000998，買入)、中糧糖業(yè)(600737，買入)等。（4）寵物板塊，寵食行業(yè)正處于增量、提價邏輯持續(xù)落地的階段，海外市場增量不斷，國產(chǎn)品牌認(rèn)可度持續(xù)提升，龍頭企業(yè)成長持續(xù)兌現(xiàn)，相關(guān)標(biāo)的：乖寶寵物(301498，未評級)、中寵股份(002891，未評級)、佩蒂股份(300673，未評級)等。
風(fēng)險提示
畜禽價格不及預(yù)期；畜禽疫病大規(guī)模爆發(fā)；原材料價格大幅波動。
|
|
