>> 銀河證券-若美伊沖突長期化，將如何重塑全球資產定價？-260307
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
大?。?/td>
| 2157KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
楊超 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本輪美伊沖突并非突發(fā)性事件，而是長期結構性對抗積累后的集中爆發(fā)。歷史上，自1953年政變與1979年伊斯蘭革命以來，美伊關系逐步固化為“制裁―威懾―代理人沖突”的對抗循環(huán)，過去數十年的摩擦大多停留在外圍地區(qū)和間接博弈層面。2026年沖突則出現(xiàn)明顯質變，美以首次對伊朗本土核心戰(zhàn)略能力實施系統(tǒng)性打擊，直接觸及核設施、導彈體系及國家權力核心，使沖突從區(qū)域摩擦升級為涉及政權安全的戰(zhàn)略對抗。同時，戰(zhàn)爭形態(tài)由局部軍事行動演變?yōu)槎鄥^(qū)域聯(lián)動，美以依托空中優(yōu)勢持續(xù)打擊，伊朗則通過導彈、無人機與地區(qū)代理網絡實施不對稱反制,并將霍爾木茲海峽這一全球關鍵能源通道納入博弈，使沖突迅速外溢至全球能源體系。沖突難以迅速緩和，根源在于長期信任赤字、中東權力格局的零和競爭以及核問題引發(fā)的安全困境三重結構性矛盾。在此背景下，美以雖具軍事優(yōu)勢，但難以快速瓦解伊朗分散化防御體系,而伊朗則通過能源通道與地區(qū)網絡維持戰(zhàn)略韌性。隨著霍爾木茲海峽航運風險上升，地緣沖突正由地區(qū)安全問題轉變?yōu)橛绊懭蚰茉炊▋r、航運體系與風險資產估值的重要變量。
伊朗在全球能源體系中的重要性，現(xiàn)階段并不體現(xiàn)在其龐大的油氣儲量，而是體現(xiàn)在其對全球關鍵能源通道的地緣掌控能力。一方面，伊朗擁有全球領先的能源資源稟賦，石油和天然氣儲量分別位居世界前三與第二，但受長期制裁、資本投入不足以及基礎設施約束,其產量與出口能力明顯低于儲量地位,能源潛力長期未能完全釋放。另一方面，伊朗在地理上控制霍爾木茲海峽北岸及多個關鍵戰(zhàn)略島嶼，并依托岸基導彈、無人機和快艇等非對稱軍事體系，對海峽航運形成現(xiàn)實威懾。作為全球最重要的能源運輸通道之一，霍爾木茲海峽承擔著約五分之一的全球石油運輸和約20%的LNG貿易，一旦航運安全受到擾動，影響將迅速傳導至全球能源價格、航運成本及供應鏈穩(wěn)定。
2026年特朗普政府對外強硬政策并非偶發(fā)性軍事決策，而是在國內政治壓力、國家安全戰(zhàn)略調整、財政債務約束以及全球能源金融格局變化等多重因素交織下形成的政策選擇。短期看，中期選舉臨近與支持率下滑使對外強硬成為轉移國內矛盾、重塑政治議程的重要工具;戰(zhàn)略層面，美國正從長期全球承諾轉向更強調成本約束的現(xiàn)實主義框架，傾向通過高強度、短周期軍事施壓解決地區(qū)威脅，而非再次陷入長期戰(zhàn)爭。對伊軍事行動最初更接近“有限打擊式威懾”，意在壓制伊朗核與導彈能力并削弱其地區(qū)網絡，但隨著沖突觸及伊朗政權安全與關鍵能源通道，局勢或已逐漸偏離美國最初希望控制的節(jié)奏。同時，美國高債務環(huán)境與財政壓力也構成重要背景，地緣沖突推高能源價格與通脹，在一定程度上可能緩解債務實際負擔。更深層來看，隨著石油美元體系面臨多元化挑戰(zhàn)，美國強化對關鍵能源通道和產油區(qū)的戰(zhàn)略影響力，以維持其在全球能源金融體系中的主導地位。
未來美伊沖突對全球經濟與金融市場的影響大體可沿三種情境展開。情境一是沖突長期化但霍爾木茲海峽未被持續(xù)封鎖,海峽保持名義通航但安全風險顯著上升，航運成本和保險費用提高，能源市場長期存在“地緣風險溢價”，油價中樞上移并在高位震蕩，全球通脹回落受阻，主要央行降息節(jié)奏被推遲，全球經濟呈現(xiàn)低增長、高利率、通脹黏性的格局。情境二是沖突進一步升級，伊朗通過周期性封鎖或間歇性襲擾霍爾木茲海峽擾亂能源運輸,全球約五分之一石油貿易受到沖擊，油價可能大幅飆升并引發(fā)新一輪輸入性通脹，主要經濟體貨幣政策由降息預期轉向重新收緊，全球經濟面臨典型的“滯脹”風險。情境三是沖突短期內通過政治談判迅速降溫，但這一情境發(fā)生概率相對較低，不過若美國未能實現(xiàn)其既定戰(zhàn)略目標而被迫妥協(xié),其長期影響將超出能源市場本身，可能削弱美國戰(zhàn)略信用，加速能源貿易結算多元化并對石油美元體系形成沖擊。總體而言，當前局勢更接近第一與第二情境之間的過渡階段，能源運輸風險上升已開始推動市場重新定價中東地緣風險。
若未來美伊沖突走向長期化且霍爾木茲海峽未被永久封鎖，全球資產定價的核心邏輯將從一次性沖擊轉向持續(xù)性的“高地緣風險溢價+高能源成本+高政策不確定性”組合。能源運輸風險長期存在將抬升油價中樞并強化通脹黏性，主要經濟體降息節(jié)奏被推遲，全球宏觀環(huán)境可能呈現(xiàn)低增長、高利率和高波動并存的格局。美債短期仍可能受避險需求支撐，但中長期將面臨財政赤字擴大、債務供給增加及通脹壓力上升的約束，長期利率上行壓力加大;黃金則在地緣風險、通脹對沖和貨幣信用不確定性的共同推動下更具配置價值。大宗商品方面，原油價格中樞上移并維持高波動，全球能源貿易路線與供應結構可能隨之調整。外匯市場上，美元或呈現(xiàn)短期避險走強、長期承壓的特征，同時能源結算多元化趨勢可能強化人民幣等非美元貨幣的邊際使用。權益市場則可能出現(xiàn)新的區(qū)域分化，美股面臨高油價、財政擴張和估值壓力的共同約束，而中國市場在能源轉型與產業(yè)鏈韌性背景下可能獲得相對優(yōu)勢。沖突長期化將推動全球資產體系重新定價，“能源安全、財政可持續(xù)性與貨幣
|
|
