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研究結(jié)論
　　核心觀點(diǎn)：外亂內(nèi)穩(wěn)，大勢震蕩節(jié)奏不變，周期中盤藍(lán)籌的行情得到加強(qiáng)，主題優(yōu)先關(guān)注資源主權(quán)。
　　大勢研判：國內(nèi)影響可控，震蕩局勢不變
　　本次中東事件對A股影響屬于短期壓力測試，或順勢回踩，但并不改變中期震蕩的格局。
　　全球風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)上行，原有趨勢的加強(qiáng)：我們認(rèn)為市場對本次中東事件的持續(xù)性預(yù)期正在上升，短期全球風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)會(huì)加快上行，從中期角度看，無論事件持續(xù)性如何，外圍風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)是沿著既有的趨勢方向推進(jìn)。
　　全球風(fēng)險(xiǎn)偏好短期下行，中期角度看會(huì)修復(fù)：短期對局勢的不確定性飆升，會(huì)壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好，隨著局勢逐步清晰，新地緣格局定價(jià)充分后有望修復(fù)。
　　對國內(nèi)市場影響程度可控：此次事件對國內(nèi)市場影響更像一次短期壓力測試，不構(gòu)成中期影響，所以我們預(yù)計(jì)保持震蕩節(jié)奏不變。首先從風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)角度，海外地緣擾動(dòng)對國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)負(fù)面影響不大，反而進(jìn)一步加強(qiáng)了國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)的相對優(yōu)勢。從風(fēng)險(xiǎn)偏好角度看，市場運(yùn)行至當(dāng)前點(diǎn)位，屬于短期高位，本身就存在短期風(fēng)險(xiǎn)偏好向下修正的需求，但短期回調(diào)并不改變中期風(fēng)險(xiǎn)偏好的趨勢是向中間走，對市場風(fēng)格的演進(jìn)也沒有太大影響。
　　行業(yè)比較：短期事件加強(qiáng)原有趨勢，繼續(xù)看好周期中盤藍(lán)籌
　　短期事件我們認(rèn)為對我們前期看好的行業(yè)方向負(fù)面影響不大，反而有加強(qiáng)原有趨勢的積極作用。我們對風(fēng)格的觀點(diǎn)不變，投資機(jī)會(huì)在中等風(fēng)險(xiǎn)特征的股票，中盤藍(lán)籌行情也正在演繹，我們繼續(xù)看好周期板塊，有色、化工、交運(yùn)、農(nóng)業(yè)、煤炭和天然氣，同時(shí)也關(guān)注制造板塊，機(jī)械、軍工、新能源和科技制造。
　　主題投資：資源主權(quán)優(yōu)先，科技制造跟隨
　　資源主權(quán)優(yōu)先關(guān)注：戰(zhàn)略資源資產(chǎn)不再是簡單的商品周期，而是地緣新秩序下的稀缺性重估，需求端已從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)周期，轉(zhuǎn)向綁定“制造業(yè)升級”與“戰(zhàn)略安全”。有色行業(yè)關(guān)注中國優(yōu)勢資源的“定價(jià)權(quán)”提升（稀土、鎢、銻、鍺、銦）和中國短缺資源的“安全溢價(jià)”顯現(xiàn)（鈷、鎳、鋰、銅、錸、鈹?shù)龋?。化工行業(yè)關(guān)注國內(nèi)自主產(chǎn)能具備定價(jià)和供應(yīng)優(yōu)勢的煤化工、PVC、MDI/TDI和氯化法鈦白粉。其他周期行業(yè)關(guān)注海運(yùn)、煤炭、天然氣等。
　　科技制造緊密跟隨：科技制造短期關(guān)注兩個(gè)方向，AI和太空。AI：優(yōu)先看國內(nèi)算力崛起，其次看海外算力新技術(shù)。國產(chǎn)算力的核心矛盾（芯片性能和模型能力）已大幅緩解，產(chǎn)業(yè)焦點(diǎn)從“訓(xùn)練追平”轉(zhuǎn)向“推理性價(jià)比”。內(nèi)循環(huán)正在替代：外部限制與國內(nèi)大模型應(yīng)用發(fā)展加速，驅(qū)動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)大廠將推理算力需求導(dǎo)向國產(chǎn)芯片。外循環(huán)正在出海：憑借“成本優(yōu)勢”與“工程化能力”，國產(chǎn)算力通過“Token出?！保ㄌ峁┧懔Ψ?wù)或API）切入全球市場，有望打開第二增長曲線。關(guān)注國產(chǎn)算力芯片以及配套企業(yè)和算力運(yùn)營與服務(wù)商。海外算力正從“Capex驅(qū)動(dòng)”到“現(xiàn)金流驗(yàn)證”，也就是從Capex指引，轉(zhuǎn)向驗(yàn)證AI是否真正為云廠商帶來收入和利潤的增長，這個(gè)階段關(guān)注PCB和液冷等GTC大會(huì)新技術(shù)方向，這些領(lǐng)域的增速預(yù)期依然明確。太空：航天衛(wèi)星是大國博弈的重要戰(zhàn)場，已進(jìn)入從0到1的產(chǎn)業(yè)加速期，隨著火箭運(yùn)力突破，下游衛(wèi)星組網(wǎng)需求將轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的制造訂單。3月起有力箭二號、朱雀3號等火箭的發(fā)射預(yù)期，調(diào)整相對充分的航天衛(wèi)星題材剛展開反彈，有望延續(xù)。關(guān)注具備產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值的相控陣、激光通信、3D打印和太空光伏企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場表現(xiàn)不及預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)可能不充分、產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期