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基本面觀點(diǎn)
　　現(xiàn)貨：供增需弱，周內(nèi)生豬現(xiàn)貨價(jià)格先跌后穩(wěn)，周度均價(jià)重心小幅下移。據(jù)我的產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國生豬出欄均價(jià)為10.55元/公斤，較上周價(jià)格下跌0.67元/公斤，環(huán)比下跌5.97%，同比下跌27.39%，低價(jià)區(qū)報(bào)9.70元/公斤。年后二育及大豬出欄節(jié)奏加快，供應(yīng)端壓力集中釋放，加之終端需求跟進(jìn)不足，屠企收購謹(jǐn)慎，豬價(jià)承壓運(yùn)行。當(dāng)前生豬依舊呈供強(qiáng)需弱格局，產(chǎn)區(qū)多地跌破10元/公斤大關(guān)。若豬價(jià)持續(xù)低于盈虧線，中央啟動(dòng)凍豬肉收儲(chǔ)概率上升，但短期難改供應(yīng)過剩格局。
　　產(chǎn)能：能繁母豬存欄量是衡量生豬產(chǎn)能的核心指標(biāo)，直接決定了未來10-12個(gè)月的商品豬供應(yīng)量。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2025年12月末能繁母豬存欄量為3961萬頭，較2025年三季度末減少116萬頭，下降2.9%，目前為正常保有量的101.6%（2026年一月數(shù)據(jù)不公布）。當(dāng)前存欄已經(jīng)達(dá)到上一輪周期的能繁存欄最低點(diǎn)（2024年4月），產(chǎn)能調(diào)控初見成效。按照《生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案（2024年修訂）》，全國能繁母豬存欄正常保有量為3900萬頭，能繁母豬存欄量處于正常保有量的92%—105%區(qū)間（含92%和105%兩個(gè)臨界值）為綠色區(qū)域，表示產(chǎn)能正常波動(dòng)。目前能繁母豬存欄量仍處于產(chǎn)能調(diào)控綠色合理區(qū)域，非意味著新一輪豬價(jià)暴漲周期的開始。另一方面，近年生豬養(yǎng)殖行業(yè)生產(chǎn)效率已有顯著提升，平均PSY（每頭母豬年提供斷奶仔豬數(shù)）從之前的24頭提高到26頭以上，部分龍頭企業(yè)甚至接近29頭，產(chǎn)能大幅提升，去產(chǎn)能周期不斷被拉長(zhǎng)。整體來看，2024年4月至11月能繁母豬存欄量呈震蕩攀升態(tài)勢(shì)，2025年年內(nèi)母豬產(chǎn)能基本趨于穩(wěn)定，部分企業(yè)7月前仍有小幅增長(zhǎng)，根據(jù)生長(zhǎng)周期推算，2026年5月前全國生豬出欄量仍將呈現(xiàn)慣性增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)本輪周期價(jià)格最低點(diǎn)在2026年1季度。生豬現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)低迷，疊加二次育肥熱度明顯下降，對(duì)豬價(jià)的托底效果也有所減弱。