>> 華聯(lián)期貨-銅月報(bào)：迎來“金三銀四”需求旺季，趨勢(shì)向好-260301
| 上傳日期： |
2026/3/1 |
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pdf 共33頁(yè) |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃忠夏 |
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月度觀點(diǎn)及策略
宏觀：美國(guó)與伊朗第三輪間接談判26日在瑞士日內(nèi)瓦結(jié)束，伊朗表示談判取得“良好進(jìn)展”，雙方繼續(xù)談判。與此同時(shí)，美國(guó)繼續(xù)加強(qiáng)戰(zhàn)爭(zhēng)準(zhǔn)備，一些美國(guó)媒體認(rèn)為，美伊戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)正在“迫近”。美國(guó)一旦啟動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)，預(yù)計(jì)對(duì)全球貿(mào)易及大宗商品價(jià)格構(gòu)成沖擊。國(guó)內(nèi)三月初將召開兩會(huì)，重點(diǎn)布局“十五五”規(guī)劃及政策實(shí)施，總體利多經(jīng)濟(jì)和有色金屬價(jià)格。
供應(yīng)：近期金屬礦企泰克資源公司（Teck Resources）首席執(zhí)行官在行業(yè)會(huì)上發(fā)出警示，銅供應(yīng)約束仍較為嚴(yán)峻：現(xiàn)有礦山的產(chǎn)量預(yù)計(jì)將從2027年開始下滑，即便計(jì)入已承諾的項(xiàng)目，銅供應(yīng)預(yù)計(jì)也將在2029年達(dá)到峰值，此后增長(zhǎng)空間有限。春節(jié)后進(jìn)口銅精礦加工費(fèi)TC雖小幅反彈但依然處于歷史低位，說明全球銅礦供應(yīng)非常緊缺。之前中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)已經(jīng)叫停超200萬噸新建/擬建銅冶煉項(xiàng)目，通過產(chǎn)能治理與"反內(nèi)卷"政策抑制冶煉產(chǎn)能無序擴(kuò)張，提升全球銅產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)能力。此外，協(xié)會(huì)提出完善銅資源儲(chǔ)備體系，研究將銅精礦納入儲(chǔ)備范圍。預(yù)計(jì)今年我國(guó)銅產(chǎn)量增速會(huì)下降。
需求：短期春節(jié)假期后，下游需求有所回升。此外美國(guó)最高法院裁定特朗普總統(tǒng)的全球?qū)Φ汝P(guān)稅政策無效，降低了全球貿(mào)易流動(dòng)和工業(yè)需求面臨的直接風(fēng)險(xiǎn)，這有助于提振需求前景。春節(jié)假期以后，市場(chǎng)即將迎來“金三銀四”需求旺季，隨著企業(yè)訂單增加和開工率回升，需求會(huì)逐步好轉(zhuǎn)。而長(zhǎng)期需求前景依然樂觀，全球能源轉(zhuǎn)型（光伏、風(fēng)電、新能源汽車）和AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)將顯著推升銅需求。
◆庫(kù)存：國(guó)內(nèi)電解銅主流地區(qū)社會(huì)庫(kù)存節(jié)后延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)，位于歷史性高位。
觀點(diǎn)：三月不確定性主要在美伊談判前景，如果未能達(dá)成協(xié)議，美國(guó)可能會(huì)啟動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)，從而對(duì)全球貿(mào)易及大宗商品價(jià)格構(gòu)成沖擊。不過我國(guó)即將召開兩會(huì)，重點(diǎn)布局“十五五”規(guī)劃落地實(shí)施，總體利多經(jīng)濟(jì)和有色金屬價(jià)格。行業(yè)方面，近期金屬礦企泰克警示銅長(zhǎng)期供應(yīng)約束仍較為嚴(yán)峻。短期春節(jié)后我國(guó)進(jìn)口銅精礦加工費(fèi)TC雖小幅反彈但依然處于歷史低位，說明全球銅礦供應(yīng)非常緊缺，預(yù)計(jì)今年我國(guó)銅產(chǎn)量增速會(huì)下降。春節(jié)假期后，下游需求有所回升。此外美國(guó)最高法院裁定特朗普總統(tǒng)的全球?qū)Φ汝P(guān)稅政策無效，降低了全球貿(mào)易流動(dòng)和工業(yè)需求面臨的直接風(fēng)險(xiǎn)，這有助于提振需求前景。春節(jié)假期以后，市場(chǎng)即將迎來“金三銀四”需求旺季，隨著企業(yè)訂單增加和開工率回升，需求會(huì)逐步好轉(zhuǎn)。而長(zhǎng)期需求前景依然樂觀，全球能源轉(zhuǎn)型（光伏、風(fēng)電、新能源汽車）和AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)將顯著推升銅需求。預(yù)計(jì)三月銅價(jià)企穩(wěn)回升概率較大，趨勢(shì)向好。
策略：中線逐步分批買入，中期滬銅2604參考支撐區(qū)間95000-96000元/噸。
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