>> 華聯(lián)期貨-甲醇周報：供應(yīng)收縮強預(yù)期下，甲醇仍有上漲空間-260308
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
大小： |
898KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蕭勇輝 |
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供需面概述
◆庫存：隆眾資訊統(tǒng)計：中國甲醇樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計在49.37萬噸，環(huán)比下滑，兩會結(jié)束后，部分傳統(tǒng)下游需求恢復(fù)預(yù)期仍存，關(guān)注補貨力度；外輪到港量縮量，但或存部分內(nèi)地貨源補充，需求或繼續(xù)恢復(fù)，存穩(wěn)中有漲可能，整體來看，預(yù)計港口甲醇庫存下降。
◆供應(yīng)：隆眾資訊統(tǒng)計：中國甲醇產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率周數(shù)據(jù)預(yù)計：產(chǎn)量204.85萬噸左右，產(chǎn)能利用率91.69%左右，較本期上漲；甲醇進口樣本到港計劃預(yù)估13.95萬噸；內(nèi)貿(mào)預(yù)估3萬噸附近。
◆需求：隆眾資訊統(tǒng)計：短期國內(nèi)MTO企業(yè)暫無存在裝置變動計劃，預(yù)計行業(yè)開工率穩(wěn)定延續(xù)；傳統(tǒng)需求方面，二甲醚、甲醛、冰醋酸、氯化物開工率上升。
◆產(chǎn)業(yè)鏈利潤：進口利潤維持虧損，現(xiàn)為-72元/噸，內(nèi)蒙古煤制甲醇利潤虧損持穩(wěn)，現(xiàn)為-105元/噸，而下游利潤虧損較大，華東MTO利潤維持虧損，現(xiàn)為-714元/噸。
◆煤價：受印尼煤供應(yīng)收縮影響，外礦報價持續(xù)堅挺，同時，伊朗地緣沖突推高國際海運費，進一步增加了進口煤到岸成本，但是下游企業(yè)迎來全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，且隨著天氣轉(zhuǎn)暖以及新能源出力增加，3月份也將進入傳統(tǒng)需求淡季，終端日耗周期性回落，電廠整體庫存持續(xù)去庫后仍處于偏高水平，終端基本無補庫壓力，煤價緩和上漲
觀點及策略
觀點：當(dāng)前中國的甲醇進口依賴度較大，為14%，其中，從中東進口的甲醇約占中國進口總量的70%，中東局勢動蕩，直接威脅到伊朗本土的甲醇生產(chǎn)裝置以及關(guān)鍵的運輸通道——霍爾木茲海峽，對中國甲醇進口影響較大。國內(nèi)甲醇開工率高達91.6%，開工率上升的空間較低，國內(nèi)供應(yīng)彈性較差，進口量若大幅下降，甲醇的供應(yīng)或出現(xiàn)約3%至7%的缺口，港口庫存或高位回落。成本方面，印尼出口縮量疊加航運費增加，煤價小幅上行；需求方面，烯烴開工處于中位水平，兩會結(jié)束后，部分傳統(tǒng)下游需求恢復(fù)預(yù)期仍存，關(guān)注補貨力度。短期港口庫存仍偏高，國內(nèi)甲醇市場供應(yīng)端無明顯缺口，但中東地區(qū)甲醇產(chǎn)量及進口量出現(xiàn)超預(yù)期縮減，國內(nèi)市場后期供應(yīng)存在大幅收緊的預(yù)期，另外，原油價格大漲，亦提高化工品的估值，甲醇或繼續(xù)偏強運行。
◆單邊及期權(quán)：多單輕倉持有。
◆風(fēng)險點：煤價、天然氣、原油的走勢；MTO的開工率變化情況；進口量變化情況。
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