>> 華聯(lián)期貨-白銀周報：降息預期降溫，白銀弱勢調整-260308
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
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| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曾可 |
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周度觀點
◆白銀走勢：上周末美以發(fā)動對伊朗的襲擊后，中東沖突持續(xù)緊張，避險資產需求增加，美元指數(shù)強勢走高；此外，能源價格持續(xù)飆升，原油價格突破90美元/桶，引發(fā)市場對通脹的擔憂，市場對美聯(lián)儲降息及寬松預期進一步推遲，金銀等貴金屬承壓。截至上周五收盤，滬銀周度跌幅為5.56%；截至3月7日凌晨，倫敦銀收報84.48，周度跌幅9.9%。
◆美國經濟：美國2月制造業(yè)PMI值為52.4，高于預期值51.8，前值52.6，制造業(yè)PMI連續(xù)第二個月保持擴張。就業(yè)方面，美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國2月非農就業(yè)人數(shù)減少9.2萬人，大幅低于預期，且失業(yè)率上升至4.4%，高于預期4.3%，疲軟的美國就業(yè)數(shù)據(jù)讓市場對美聯(lián)儲降息的希望仍存。
◆通脹：美國1月通脹數(shù)據(jù)整體有所降溫，美國1月CPI同比上漲2.4%，低于預期的2.5%，前值2.7%；核心CPI同比上漲2.5%，持平預期，前值2.6%，為2021年以來最低水平。原油價格的上漲進一步加劇通脹擔憂，市場對美聯(lián)儲降息的時點持續(xù)后移，美聯(lián)儲將于3月18日召開會議，市場普遍預期將維持利率不變。
◆利率：上周美元指數(shù)和美債收益率均上行，金銀等貴金屬承壓。
◆供需：據(jù)世界白銀協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，白銀市場連續(xù)第五年處于供應短缺狀態(tài)，且預計2026年缺口仍存，供需缺口或達到6700萬盎司。白銀實物投資需求方面，截至2026年3月6日，全球最大的白銀ETF--SLV持倉量為1.576萬噸，月環(huán)比下降1.44%。庫存方面，隨著美國暫時豁免對白銀等貴金屬加征關稅后，COMEX白銀庫存大幅流出，多數(shù)流向倫敦現(xiàn)貨市場；我國上期所和上金所白銀庫存仍在減少，位于歷史極低水平。
◆價差：上周內外盤白銀期貨價差由2214擴大至2956；金銀比回升至60上方，倫敦現(xiàn)貨金銀比報61.18。
◆觀點：上周美聯(lián)儲降息預期降溫，美元指數(shù)偏強震蕩，貴金屬弱勢調整。貴金屬短期下跌可能原因之一可能是全球股市大幅下跌，部分個股跌幅較大，市場出現(xiàn)流動性擔擾，從而影響貴金屬；另一個原因可能是油品價格上漲，通脹預期使得降息預期下降，對貴金屬利好也有壓制；最后是美元指數(shù)強勢壓制貴金屬指數(shù)。后續(xù)除了關注地緣政治能否繼續(xù)升溫外，也要關注全球流動性風險和美元指數(shù)。此外，需持續(xù)關注3月COMEX白銀交割數(shù)據(jù)，庫存與未平倉合約的矛盾可能導致白銀價格波動劇烈。白銀的中長期因素金融屬性和貨幣屬性仍在，短期關注地緣政治帶來的避險情緒是否繼續(xù)升溫、全球流動性和美元指數(shù)走勢情況，以及白銀緊交割邏輯是否堅挺。
◆策略：操作上建議剩余多單中期持有，等待企穩(wěn)后加倉；期權上，買入看漲期獲利了結。
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