>> 東方證券-宏觀周觀點：美伊沖突后的地緣敘事重塑-260309
| 上傳日期： |
2026/3/9 |
大小： |
494KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳至奕,孫金霞,黃汝南 |
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研究結(jié)論
周觀點：美伊沖突后的地緣敘事重塑
1）美伊沖突再度暴露了全球能源供應鏈的脆弱性，部分歐洲國家和新興經(jīng)濟體受沖擊較大，美元出現(xiàn)“回光返照”，但滯脹預期持續(xù)壓制風險資產(chǎn)。
2）相比之下，中國資產(chǎn)可能成為非美國家資產(chǎn)中的最優(yōu)選擇。今年以來人民幣兌美元匯率升值幅度強于其他非美國家，且這是在美元指數(shù)也小幅走強的背景下實現(xiàn)的，表明資產(chǎn)價格的敘事主線正從廣泛的非美市場聚焦到中美兩國。
3）商品依然是“漲政治不漲經(jīng)濟”的邏輯，持續(xù)看好稀缺屬性強的小金屬?；窘饘俚摹昂俊钡陀谛〗饘伲瑵q幅也受限；美元的“回光返照”短期可能對黃金造成一定壓制；油價隨沖突局勢的變化存在不確定性，但中樞料將系統(tǒng)性抬高。
一周高頻數(shù)據(jù)一覽
1）實體經(jīng)濟：節(jié)后開工繼續(xù)推進，帶來生產(chǎn)、地產(chǎn)、地產(chǎn)客運等指標修復，高爐開工率、螺紋鋼開工率、光伏經(jīng)理人指數(shù)、鋼胎開工率等均呈現(xiàn)同比負增收窄或轉(zhuǎn)正；受地緣政治影響，最大波動來自貿(mào)易，原油運輸指數(shù)（BDTI）最新同比250%，前一周126%，成品油運輸指數(shù)（BCTI）最新同比151%，前一周33%。
2）物價：依然呈現(xiàn)“漲政治不漲經(jīng)濟”的特點，表現(xiàn)較為分化。豬肉價格同比依然呈兩位數(shù)負增，推動市場對豬周期改善時點的預期抬升；帶有地緣、安全屬性的品種價格更為強勁，原油、化工部分品種，黃金、白銀以及一些小金屬都有較大幅度上漲，而反映國內(nèi)傳統(tǒng)經(jīng)濟的螺紋鋼等同比下跌。
3）貨幣金融：主要波動來自外匯市場。隨著中東局勢持續(xù)緊張，外匯波動較大，油價沖擊及美聯(lián)儲政策預期變化導致美元震蕩偏強，對非美貨幣形成一定壓制，其中歐元波動較大，日元、人民幣呈一定程度貶值；10年國債收益率圍繞約1.8%小幅波動，本周稍有走低，長端利率對寬松預期或已有一定反應。
下周重點關(guān)注
年初數(shù)據(jù)真空期即將結(jié)束，下周為通脹、進出口、社融數(shù)據(jù)密集發(fā)布期，除此之外，關(guān)注正在召開的兩會，以及新聞發(fā)布會、部長通道等事件產(chǎn)生的增量信息。
風險提示
美伊沖突走向及其對資產(chǎn)價格的影響存在高度不確定性
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