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研究結(jié)論
　　近一周在全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下行且風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)上行的背景下，權(quán)益資產(chǎn)整體承壓，歐洲/日本股市跌幅居前，A股相對(duì)抗跌；商品走勢(shì)分化，原油大漲，貴金屬/有色金屬調(diào)整。
　　預(yù)期層面：地緣擾動(dòng)時(shí)間超預(yù)期推升全球風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)加快上行，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)階段承壓，滯脹預(yù)期升溫下商品表現(xiàn)分化，黃金受影響有限。風(fēng)險(xiǎn)偏好下行壓制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)，但中國(guó)資產(chǎn)因國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)下行而相對(duì)占優(yōu)。油價(jià)沖擊推升滯脹風(fēng)險(xiǎn)，商品表現(xiàn)分化，基本金屬受到衰退預(yù)期擾動(dòng)的影響但戰(zhàn)略金屬階段受益。沖突短期對(duì)美國(guó)并非負(fù)面影響，在美元階段反彈的背景下黃金或延續(xù)震蕩，受影響有限。
　　政策務(wù)實(shí)，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)有望繼續(xù)下行。今年政府工作報(bào)告無論是淡化總量目標(biāo)、強(qiáng)調(diào)物價(jià)由負(fù)轉(zhuǎn)正，還是樹立正確的政績(jī)觀，都傳遞出更加理性、務(wù)實(shí)的政策信號(hào)。宏微觀溫差收窄的背后，是經(jīng)濟(jì)加速實(shí)現(xiàn)再平衡的過程。中國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)有望繼續(xù)下行，關(guān)注漲價(jià)和科技創(chuàng)新兩條主線。
　　地緣擾動(dòng)持續(xù)，全球風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)加快上行。市場(chǎng)對(duì)中東事件的持續(xù)性預(yù)期正在上升，短期全球風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)加快上行。伊朗的對(duì)抗性大概率強(qiáng)于美國(guó)和以色列政府之前的預(yù)期，沖突可能拖長(zhǎng)并呈現(xiàn)階段性升級(jí)與反復(fù)，但短期對(duì)美國(guó)并非負(fù)面影響，在美元階段反彈的背景下黃金或延續(xù)震蕩。中東事件再度暴露了全球能源供應(yīng)鏈的脆弱性，部分歐洲國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體受沖擊較大，滯脹預(yù)期持續(xù)壓制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。市場(chǎng)將持續(xù)圍繞地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)展開交易，全球風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)整體上行，進(jìn)一步明確了中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)下行的比較優(yōu)勢(shì)，相比之下中國(guó)資產(chǎn)可能成為非美國(guó)家資產(chǎn)中的最優(yōu)選擇。
　　美國(guó)非農(nóng)就業(yè)低于預(yù)期，滯脹擔(dān)憂升溫。原油大漲沖擊疊加就業(yè)走弱，市場(chǎng)對(duì)海外滯脹的預(yù)期驟升，短期由于降息空間壓縮，商品表現(xiàn)分化，基本金屬受到衰退預(yù)期擾動(dòng)的影響但戰(zhàn)略金屬階段受益。
　　交易層面：商品趨勢(shì)轉(zhuǎn)弱，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)震蕩。從收益因子看，近一周商品趨勢(shì)轉(zhuǎn)弱，資產(chǎn)整體震蕩。從資產(chǎn)波動(dòng)看，商品短期情緒和中期不確定性上行；黃金/A股/美股/美債中期不確定性平穩(wěn)；中債短期不確定性下行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、極端風(fēng)險(xiǎn)事件，例如中美關(guān)系、全球地緣超預(yù)期事件等，可能打破統(tǒng)計(jì)上的歷史規(guī)律；
　　2、量化指標(biāo)失效的風(fēng)險(xiǎn)，歷史數(shù)據(jù)對(duì)未來的指引效果有限。