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核心觀點(diǎn)：
　　公司公告2026年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案。根據(jù)公司2026.3.7《限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》公告，（1）本次激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)對(duì)象共計(jì)827人，為公司公司中高層管理人員和核心骨干員工，擬授予限制性股票1.20億股，約占草案公布日公司總股本的2.60%，為一次性授予，授予價(jià)格為7.00元/股，有效期36個(gè)月。（2）業(yè)績考核目標(biāo)為，第一個(gè)解除限售期為2026年度凈利潤較2025年度增長10%（含10%）以上，第二個(gè)解除限售期為2027年度凈利潤較2025年度增長15%（含15%）以上，或2026年度與2027年度合計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤較2025年度增長125%（含125%）以上（兩者滿足其一即可）。（3）公司推出股權(quán)激勵(lì)草案，有利于進(jìn)一步完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，建立健全公司長效激勵(lì)約束機(jī)制，吸引和留住公司中高層管理人員和核心骨干員工，充分調(diào)動(dòng)其積極性和創(chuàng)造性，有效提升核心團(tuán)隊(duì)凝聚力和企業(yè)核心競爭力，促進(jìn)公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，同時(shí)也彰顯公司對(duì)未來發(fā)展的信心。
　　公司近年來重新聚焦服裝主業(yè)，看好公司中長期有望高質(zhì)量發(fā)展，持續(xù)高分紅。（1）服裝業(yè)務(wù)：重新戰(zhàn)略聚焦服裝主業(yè)，聚焦主品牌提升，多品牌協(xié)同擁抱高景氣賽道；與多家商業(yè)系統(tǒng)開展“總對(duì)總”戰(zhàn)略合作，聚焦標(biāo)桿店鋪建設(shè)；設(shè)立夸父科技運(yùn)營電商業(yè)務(wù)。（2）房地產(chǎn)業(yè)務(wù)：自2017年起實(shí)行“加快銷售回款，有效去化庫存”戰(zhàn)略。（3）投資業(yè)務(wù)：公司重要利潤來源，投資回報(bào)率較高。（4）高分紅：根據(jù)wind，2024年公司分紅率83.5%，對(duì)應(yīng)2024年期末股息率為5.62%。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2025-2027年每股收益分別為0.57/0.73/0.92元，根據(jù)分部估值法，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值9.62元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。渠道管理風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭的風(fēng)險(xiǎn)，投資資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。