>> 交銀國際-每日晨報-260311
| 上傳日期： |
2026/3/11 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
交銀國際 |
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作者： |
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2H25重返增長通道：2H25腫瘤產(chǎn)品收入呈現(xiàn)重要反彈趨勢，環(huán)比1H25提升16%。具體來看：1）海外市場：呋喹替尼2H25銷售額同/環(huán)比分別提升22%/25%。2）中國內(nèi)地市場：2H25銷售額環(huán)比增長21%。其中，呋喹替尼中國內(nèi)地銷售額環(huán)比+33%，賽沃替尼及索凡替尼總銷售額環(huán)比基本持平。2025年，公司研發(fā)和SG&A費用分別同比減少30%/9%。全年實現(xiàn)凈利潤4.57億美元，剔除一次性收益后，仍實現(xiàn)了可持續(xù)的盈利。展望2026年，公司指引腫瘤/免疫綜合收入將為3.3-4.5億美元。
維持買入評級，差異化ATTC平臺將迎突破之年：ATTC平臺的HMPLA251和HMPL-A580均已啟動全球I期，預計HMPL-830亦將于2H26遞交中美IND并啟動臨床。我們認為，隨著更多臨床前和早期臨床數(shù)據(jù)逐步產(chǎn)生，ATTC的潛在BD交易機會值得期待。其他短期催化劑包括：1）賽沃替尼全球III期SAFFRON研究和中國III期SANOVO研究結(jié)果公布（2H26）；2）索樂匹尼布ITP獲批及wAIHA提交NDA（1H26）；3）呋喹替尼RCC適應癥NDA獲批；4）凡瑞格拉替尼IHCC適應癥NDA獲批。我們上調(diào)2026-28年收入預測，上調(diào)目標價至36.60港元/23.46美元，維持買入及重點推薦。
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