>> 中航證券-國防軍工行業(yè)：我國軍費(fèi)增速連續(xù)5年維持7%以上-260307
| 上傳日期： |
2026/3/7 |
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來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張超，李博倫，梁晨 |
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事件
3月5日，十四屆全國人大四次會(huì)議開幕，公布2026年我國國防支出為19095.61億元人民幣，同比增長7%，相較2025年的7.2%小幅下調(diào)。政府工作報(bào)告中明確提及“抓好軍隊(duì)建設(shè)“十五五”規(guī)劃編制,實(shí)施國防發(fā)展重大工程,實(shí)施軍事理論現(xiàn)代化推進(jìn)工程”、“協(xié)力推進(jìn)跨軍地改革,優(yōu)化國防科技工業(yè)體系和布局,鞏固提高一體化國家戰(zhàn)略體系和能力”。同時(shí)，報(bào)告回顧2025年實(shí)現(xiàn)了“天問二號開啟“追星”之旅,北斗規(guī)模應(yīng)用全面拓展、首艘國產(chǎn)電磁彈射型航母福建艦正式入列,國產(chǎn)大模型引領(lǐng)全球開源生態(tài)”,“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)增加值分別增長9.4%、9.2%”，并提出“培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)。實(shí)施產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新工程,鼓勵(lì)央企國企帶頭開放應(yīng)用場景,打造集成電路、航空航天、生物醫(yī)藥、低空經(jīng)濟(jì)等新興支柱產(chǎn)業(yè)”。
全球安全需求重構(gòu)軍工格局，軍費(fèi)與經(jīng)濟(jì)周期“脫鉤’
當(dāng)前，全球安全格局正經(jīng)歷深刻重構(gòu)，傳統(tǒng)安全威脅與非傳統(tǒng)安全威脅交織疊加，地區(qū)沖突頻發(fā)、大國博弈加劇，推動(dòng)全球安全格局從“和平紅利導(dǎo)向”向“安全優(yōu)先導(dǎo)向”轉(zhuǎn)變。從數(shù)據(jù)維度來看，全球軍費(fèi)總額及軍費(fèi)占GDP比重均呈現(xiàn)持續(xù)上行態(tài)勢;通過對比重點(diǎn)國家軍費(fèi)占GDP比重的變化趨勢，并結(jié)合其經(jīng)濟(jì)增長節(jié)奏與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的演變特征可明確，全球軍費(fèi)變動(dòng)與全球經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的相關(guān)性正逐步減弱，而與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)的關(guān)聯(lián)性則顯著增強(qiáng)。
在此背景下，全球主要國家正推動(dòng)國防開支的優(yōu)先級提升，將其從傳統(tǒng)意義上可調(diào)節(jié)的財(cái)政支出項(xiàng)轉(zhuǎn)向必須保障的戰(zhàn)略投資項(xiàng)，形成軍費(fèi)持續(xù)投入帶動(dòng)國防能力提升，從安全保障強(qiáng)化到戰(zhàn)略威懾增強(qiáng)的正向強(qiáng)化循環(huán)。目前來看，多國軍費(fèi)在2025年高基數(shù)的背景下依舊維持增長，德國軍費(fèi)相較于2025年增長超30%，法國、印度軍費(fèi)增長超10%。無論是北約成員國達(dá)成軍費(fèi)占GDP比重達(dá)到2%的目標(biāo)，還是新興市場國家基于區(qū)域安全需求的國防投入加碼，均印證全球國防投入的剛性特征不斷凸顯，為全球軍工產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的總量需求支撐。
強(qiáng)國必強(qiáng)軍，中國軍費(fèi)合理穩(wěn)定增長
2026年中國國防支出預(yù)算為19095.61億元人民幣，同比增長7%，相較2025年的7.2%小幅下調(diào)，連續(xù)5年維持在7%及以上(2022年到2025年國防支出增速分別為7.1%、7.2%、7.2%、7.2%)，我國國防支持力度(軍費(fèi)增速與公共財(cái)政支出差值)為6%，近十年最高。
按照IMF預(yù)測以及政府報(bào)告披露數(shù)據(jù)，我們測算,2026年中國國防預(yù)算占GDP比例約為1.3%(2026年名義GDP為根據(jù)政府目標(biāo)赤字率和目標(biāo)赤字規(guī)模推算)，“十二五”以來最高，但仍遠(yuǎn)不及美國的2.83%，反映出當(dāng)前我國國防實(shí)力與經(jīng)濟(jì)實(shí)力仍然不匹配。
對于我國而言,軍費(fèi)增長并非簡單的規(guī)模擴(kuò)張,而是履行新時(shí)代國防和軍隊(duì)建設(shè)使命任務(wù)的“能力建設(shè)付費(fèi)”，具備極強(qiáng)的戰(zhàn)略確定性、規(guī)劃連續(xù)性和執(zhí)行剛性。我國政府堅(jiān)持國防建設(shè)和經(jīng)濟(jì)建設(shè)協(xié)調(diào)發(fā)展方針，合理確定國防支出規(guī)模。近年來，為維護(hù)國家主權(quán)、安全、發(fā)展利益，適應(yīng)中國特色軍事變革的需要，我國政府在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)健康發(fā)展的同時(shí)，總體保持國防支出合理穩(wěn)定增長，促進(jìn)國防實(shí)力和經(jīng)濟(jì)實(shí)力同步提升。
我們認(rèn)為，我國國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)已進(jìn)入關(guān)鍵攻堅(jiān)期，“建軍一百年奮斗目標(biāo)”的實(shí)現(xiàn)與2027年、2035年、本世紀(jì)中葉新“三步走”戰(zhàn)略的推進(jìn)，均對國防能力建設(shè)提出明確的階段性要求，而軍費(fèi)投入作為國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)的物質(zhì)基礎(chǔ)，其穩(wěn)定增長是兌現(xiàn)戰(zhàn)略承諾、提升國防實(shí)力的必然要求。
“十五五”啟幕，軍工行業(yè)站在歷史新起點(diǎn)
站在“十四五”規(guī)劃圓滿收官、“十五五”規(guī)劃全面開局的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，立足世界百年未有之大變局加速演進(jìn)、全球安全格局深刻重塑的時(shí)代坐標(biāo),恰逢十四屆全國人大四次會(huì)議、黨的二十屆四中全會(huì)擘畫推進(jìn)國家安全體系和能力現(xiàn)代化、如期實(shí)現(xiàn)建軍一百年奮斗目標(biāo)的戰(zhàn)略藍(lán)圖，我國軍工行業(yè)正以強(qiáng)國強(qiáng)軍使命為牽引，邁入與國家現(xiàn)代化進(jìn)程同頻共振、與民族復(fù)興偉業(yè)深度綁定的高質(zhì)量發(fā)展新征程。當(dāng)前，和平赤字、發(fā)展赤字、安全赤字、治理赤字有增無減持續(xù)加重，地緣沖突加劇與大國博弈深化交織疊加，太空、深海、網(wǎng)絡(luò)等新興領(lǐng)域安全挑戰(zhàn)不斷涌現(xiàn)，《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃綱要(草案)》中明確提出如期實(shí)現(xiàn)建軍一百年奮斗目標(biāo)，高質(zhì)量推進(jìn)國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化加快機(jī)械化信息化智能化融合發(fā)展，提高捍衛(wèi)國家主權(quán)、安全、發(fā)展利益戰(zhàn)略能力，為軍工行業(yè)發(fā)展錨定了根本方向、提供了根本遵循。
我國軍工行業(yè)正加速邁入與國家現(xiàn)代化同頻共振、與民族復(fù)興深度綁定的高質(zhì)量發(fā)展新征程，核心呈現(xiàn)為相互關(guān)聯(lián)、彼此賦能的“三重共振”發(fā)展格局，且三重共振并非孤立存在，而是深度交織、雙向聯(lián)動(dòng)，形成全域共振的核心發(fā)展合力。第一重共振為海外與國內(nèi)的雙向共振，海外地緣局勢緊張驅(qū)動(dòng)全球軍費(fèi)進(jìn)入上行周期，國內(nèi)國防預(yù)算穩(wěn)步增長對行業(yè)需求形成堅(jiān)實(shí)托底，兩者同向發(fā)力、共振強(qiáng)化，筑牢行業(yè)需求基本盤;第二重共振為戰(zhàn)爭形態(tài)、技術(shù)迭代與產(chǎn)業(yè)升級
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