>> 中航證券-非銀行業(yè)周報(26年第七期)：資本市場投融資改革持續(xù)深化，關(guān)注券商并購重組主線-260307
| 上傳日期： |
2026/3/9 |
大小： |
2263KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
薄曉旭 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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市場表現(xiàn):
本期(2026.3.2-2026.3.6)非銀（申萬)指數(shù)-2.54%，行業(yè)排15/31，券商Ⅱ指數(shù)-3.18%，保險Ⅱ指數(shù)-1.44%;
上證綜指-0.93%，深證成指-2.22%6，創(chuàng)業(yè)板指-2.45%6
個股漲跌幅排名前五位:南華期貨(+13.48%）、新力金融（+8.15%)、瑞達(dá)期貨(+5.969%6)、國盛證券(+0.699%)、第一創(chuàng)業(yè)（+0.409%) ;個股漲跌幅排名后五位:華金資本(-11.049%）、建元信托（-4.81%)、華泰證券(-4.729%)、海南華鐵(-4.719%）、九鼎投資(-4.71%)。
(注:去除ST及退市股票)
核心觀點(diǎn):
證券:
市場層面，本周，證券板塊下跌3.18%，跑輸滬深300指數(shù)2.11pct，跑輸上證綜指數(shù)2.25pct。當(dāng)前券商板塊PB估值為1.29倍。
本周，3月5日，第十四屆全國人民代表大會第四次會議在京開幕，國務(wù)院總理李強(qiáng)作政府工作報告。有關(guān)資本市場方面提出，持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革。資金端，政策導(dǎo)向明確，重點(diǎn)引導(dǎo)社?；?、保險資金、銀行理財?shù)戎虚L期資金有序入市，通過優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的專業(yè)優(yōu)勢，筑牢市場穩(wěn)定運(yùn)行的“壓艙石”，維護(hù)資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。融資端，聚焦高質(zhì)量發(fā)展需求，堅(jiān)持提升直接融資比重，將資源配置重點(diǎn)向科技企業(yè)、硬科技領(lǐng)域傾斜，精準(zhǔn)對接新質(zhì)生產(chǎn)力培育需求，助力科技創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入資本動能。同時，政策持續(xù)強(qiáng)化投資者保護(hù)，不斷完善相關(guān)制度體系，聚焦中小投資者合法權(quán)益維護(hù)，健全糾紛化解機(jī)制，提升市場透明度與公信力，切實(shí)增強(qiáng)市場主體信心，為資本市場長期健康發(fā)展筑牢制度根基。證監(jiān)會主席昊清在十四屆全國人大四次會議經(jīng)濟(jì)主題記者會上表示，近期將推出兩項(xiàng)新的措施，第一項(xiàng)是深化創(chuàng)業(yè)板改革，第二項(xiàng)是優(yōu)化再融資機(jī)制。吳清表示，證監(jiān)會將深化創(chuàng)業(yè)板改革，突出服務(wù)新興與未來產(chǎn)業(yè)定位，增設(shè)更包容上市標(biāo)準(zhǔn)、復(fù)制推廣科創(chuàng)板有益經(jīng)驗(yàn)、提升上市公司質(zhì)量，同時優(yōu)化全市場再融資機(jī)制，堅(jiān)持“扶優(yōu)、扶科”導(dǎo)向、便利中長期資金參與、強(qiáng)化全過程監(jiān)管，目前創(chuàng)業(yè)板改革總體方案已基本成型，將擇機(jī)發(fā)布實(shí)施。本周，3月2日，東昊證券發(fā)布關(guān)于籌劃重大事項(xiàng)的停牌公告。公告顯示，該公司正在籌劃通過發(fā)行A股股份的方式收購東海證券控制權(quán)，A股股票自當(dāng)日開市起停牌。從整合邏輯來看，兩家券商同處長三角核心區(qū)域，在經(jīng)紀(jì)、投行、資管、財富管理等全業(yè)務(wù)鏈條上具備較強(qiáng)的協(xié)同基礎(chǔ)與整合空間。通過控制權(quán)收購實(shí)現(xiàn)深度整合，有利于實(shí)現(xiàn)區(qū)域營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、核心客戶資源及業(yè)務(wù)資質(zhì)牌照的高效互補(bǔ)，進(jìn)一步夯實(shí)區(qū)域市場競爭力。近年來，在“扶優(yōu)限劣、做優(yōu)做強(qiáng)”的監(jiān)管導(dǎo)向下，券商行業(yè)并購重組步入常態(tài)化階段，中小券商股權(quán)流轉(zhuǎn)節(jié)奏明顯加快，行業(yè)資源持續(xù)向優(yōu)質(zhì)頭部機(jī)構(gòu)集中，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。
綜合來看，目前監(jiān)管明確鼓勵行業(yè)內(nèi)整合，在政策推動證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的趨勢下，并購重組是券商實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展的有效手段，券商并購重組對提升行業(yè)整體競爭力、優(yōu)化資源配置以及促進(jìn)市場健康發(fā)展具有積極作用，同時行業(yè)整合有助于提高行業(yè)集中度，形成規(guī)模效應(yīng)。建議關(guān)注有潛在并購可能的標(biāo)的，以及頭部券商如中信證券、華泰證券等。
保險:
本周，保險板塊下跌1.44%，跑輸滬深300指數(shù)0.37pct，跑輸上證綜指數(shù)0.51pct
本周，科技部、金融監(jiān)管總局等四部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加快推動科技保險高質(zhì)量發(fā)展有力支撐高水平科技自立自強(qiáng)的若干意見》，以“保障國家科創(chuàng)、服務(wù)企業(yè)全周期、強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動”為核心，明確6大方向?！兑庖姟返某雠_，將有力推動新時期科技保險高質(zhì)量發(fā)展，充分發(fā)揮其在支持科技創(chuàng)新中的減震器與穩(wěn)定器作用，有效破解科技保險發(fā)展與創(chuàng)新實(shí)際需求適配性不足的問題。2025年，我國科技保險為科技創(chuàng)新提供保險保障約8萬億元，保費(fèi)同比增長449%，針對科技創(chuàng)新投入大、周期長、風(fēng)險高的特點(diǎn)，有效發(fā)揮了減震器和穩(wěn)定器作用。資金運(yùn)用方面，意見明確引導(dǎo)險資發(fā)揮規(guī)模大、久期長的優(yōu)勢，成為支持科技創(chuàng)新的“耐心資本”，為行業(yè)打開投資新藍(lán)海?！兑庖姟窐?biāo)志著我國科技保險進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展新階段，既是行業(yè)轉(zhuǎn)型的重大機(jī)遇，也是服務(wù)國家戰(zhàn)略的責(zé)任擔(dān)當(dāng)。險企需搶抓政策窗口，加快創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，在服務(wù)高水平科技自立自強(qiáng)中實(shí)現(xiàn)自身高質(zhì)量發(fā)展。保險板塊當(dāng)前的不確定性主要基于資產(chǎn)端面臨的壓力，后續(xù)估值修復(fù)情況仍需根據(jù)債券市場、權(quán)益市場、以及房地產(chǎn)市場表現(xiàn)進(jìn)行判斷。建議關(guān)注綜合實(shí)力較強(qiáng)，資產(chǎn)配置和長期投資實(shí)力較強(qiáng)，攻守兼?zhèn)鋵傩缘碾U企，如中國平安、中國人壽。
風(fēng)險提示:行業(yè)規(guī)則重大變動、外部市場風(fēng)險加劇、市場波動
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