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核心觀點(diǎn)：
　　本期觀察區(qū)間：2026/3/2-2026/3/6。本文數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)。
　　板塊表現(xiàn)方面：本期Wind全A下跌2.3%，銀行板塊整體上漲1.6%，排在所有行業(yè)第6位，跑贏萬得全A。國有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行變動幅度分別為3.30%、0.98%、1.17%、0.49%。恒生綜合指數(shù)下跌3.8%，H股銀行跌幅4.4%，跑輸恒生綜合指數(shù)，跑輸A股銀行。
　　個股表現(xiàn)方面：Wind數(shù)據(jù)顯示A股銀行漲幅靠前為重慶銀行上漲12.46%、成都銀行上漲4.76%，跌幅前三為長沙銀行、瑞豐銀行、蘇農(nóng)銀行。H股銀行漲幅靠前為重慶銀行、重慶農(nóng)村商業(yè)銀行，跌幅前三為鄭州銀行、中國銀行、浙商銀行。
　　銀行轉(zhuǎn)債方面：Wind數(shù)據(jù)顯示本期銀行轉(zhuǎn)債平均價格上漲0.11%，跑贏中證轉(zhuǎn)債2.18個百分點(diǎn)。個券方面，漲幅靠前為重銀轉(zhuǎn)債（+1.27%），跌幅靠前為常銀轉(zhuǎn)債（下跌0.49%）。
　　盈利預(yù)期方面：A股銀行25年凈利潤增速、營收增速一致預(yù)期環(huán)比上期分別變動-0.14pct、-0.06pct。
　　投資建議：我們在2月23日周報(bào)中提到過：展望二季度，今年的核心問題在于二季度是否會看到通脹的加速修復(fù)和長期利率的繼續(xù)回升，如果通脹加速修復(fù)格局確立，高股息和債性資產(chǎn)估值將被壓制，今年銀行板塊的目標(biāo)回報(bào)率則需要下調(diào)，通脹格局及其對利率的影響也需要重點(diǎn)關(guān)注。
　　從近期海外變動情況來看，中東格局對風(fēng)偏的影響逐步消退，但油價持續(xù)大幅上漲對輸入性通脹的影響正在逐漸顯現(xiàn)，疊加兩會支持性財(cái)政政策落地，內(nèi)需拉動與上游輸入性通脹對長期利率的影響可能逐步加強(qiáng)。另外，內(nèi)外安全差依然會推動跨境資本回流，考慮到央行貨幣政策的靈活性，市場可能需要調(diào)整近期對降準(zhǔn)降息的預(yù)期。綜上，市場對長期利率的區(qū)間波動看法在二季度可能需要調(diào)整，區(qū)間上限可能會有所抬升。
　　就銀行板塊而言，風(fēng)偏企穩(wěn)和二季度利率上行壓制板塊超額收益。板塊內(nèi)部而言，維持前期判斷：2026年板塊內(nèi)部可能進(jìn)一步分化，非銀化、理財(cái)化、脫媒化加劇，預(yù)計(jì)大型銀行、財(cái)富管理銀行預(yù)計(jì)進(jìn)一步占優(yōu)，板塊投資主線可能依然沿著這一中期趨勢展開。繼續(xù)推薦核心個股：寧波銀行、招商銀行、青島銀行及大型國有銀行。
　　風(fēng)險提示：（1）經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期；（2）金融風(fēng)險超預(yù)期；（3）政策落地不及預(yù)期；（4）利率波動超預(yù)期，其他非息收入表現(xiàn)不及預(yù)期；（5）國際經(jīng)濟(jì)及金融風(fēng)險超預(yù)期。