>> 源達(dá)信息-人形機(jī)器人行業(yè)專題研究：人形機(jī)器人量產(chǎn)元年，關(guān)注本體和零部件投資機(jī)會-260311
| 上傳日期： |
2026/3/11 |
大小： |
2246KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
源達(dá)信息 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
吳起滌,宋金治 |
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投資要點
人形機(jī)器人：歷史行情復(fù)盤與未來催化展望
復(fù)盤2021年至今Wind人形機(jī)器人指數(shù)走勢，及期間技術(shù)迭代、產(chǎn)業(yè)政策、龍頭進(jìn)展等重大事件，我們發(fā)現(xiàn)其行情存在顯著的事件驅(qū)動特征。2026年及未來我們可以重點關(guān)注行業(yè)技術(shù)進(jìn)步、特斯拉Optimus迭代、本體企業(yè)的訂單公布及IPO進(jìn)展、產(chǎn)業(yè)鏈訂單及業(yè)績更新等事件。
2025年：人形機(jī)器人走向規(guī)?；慨a(chǎn)
VLA大模型等技術(shù)迭代、B/G端需求的釋放、資本加持、政策護(hù)航等多因素協(xié)同共振，2025年人形機(jī)器人行業(yè)迎來產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的關(guān)鍵拐點，正式從0到1的實驗室技術(shù)驗證階段，逐步走向1到10的規(guī)?；涞仉A段。
2025年人形機(jī)器人的出貨量與訂單爆發(fā)，且有望延續(xù)高增長：1）全球出貨量約為1.8萬臺，宇樹、智元、優(yōu)必選出貨量位列全球前三，分別為5500、5100、1000臺，合計市場份額超60%，且宇樹與智元透露2026年有望超過1萬臺；2）行業(yè)披露訂單總金額超57億元，其中優(yōu)必選超14億元、智元與銀河通用超7億元，主要來自汽車產(chǎn)業(yè)（工業(yè)制造）及政府和地方國企（數(shù)據(jù)采集）。
投資機(jī)會梳理：本體和零部件
人形機(jī)器人的應(yīng)用場景覆蓋工業(yè)制造、商用服務(wù)、家庭服務(wù)等，隨著技術(shù)進(jìn)步、規(guī)?；瘞映杀鞠滦?，人形機(jī)器人的滲透率有望持續(xù)提升。據(jù)高工機(jī)器人預(yù)測，人形機(jī)器人2030年全球銷量有望達(dá)34萬臺（640億元），2035年有望超500萬臺（4千億元）。目前優(yōu)必選已于2023年上市港股，宇樹、樂聚、云深處等本體企業(yè)密集推進(jìn)IPO，行業(yè)正迎來集中上市潮。
人形機(jī)器人的核心零部件包括絲杠、電機(jī)、減速器、傳感器、軸承等，目前硬件的技術(shù)路徑逐步走向收斂，我們估算2035年絲杠與減速器的行業(yè)規(guī)模均有望超1000億元，2025-2035期間CAGR接近70%。絲杠與減速器等精密零部件技術(shù)壁壘高，目前行業(yè)基本由歐美日臺企業(yè)壟斷，市占率超70%，本土企業(yè)份額相較低且以中低端市場為主，發(fā)展空間巨大。我們認(rèn)為本土廠商在加工設(shè)備、工藝水平、量產(chǎn)良率等環(huán)節(jié)持續(xù)突破，產(chǎn)品性能有望逐步追平外資，同時憑借成本優(yōu)勢與響應(yīng)速度，國產(chǎn)替代有望逐步加速。
投資建議
1）Tier 1：三花智控、拓普集團(tuán)、均勝電子、新泉股份、銀輪股份
2）絲杠：恒立液壓、五洲新春、北特科技、浙江榮泰、新坐標(biāo)
3）減速器：綠的諧波、斯菱智驅(qū)、科達(dá)利、雙環(huán)傳動、高測股份
4）靈巧手：偉創(chuàng)電氣、鳴志電器、兆威機(jī)電
5）輕量化：恒勃股份、星源卓鎂6）電機(jī)：恒帥股份、信捷電氣
風(fēng)險提示
人形機(jī)器人量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險，國產(chǎn)化率不及預(yù)期的風(fēng)險，競爭加劇導(dǎo)致價格下滑的風(fēng)險，國際貿(mào)易摩擦和沖突加劇的風(fēng)險。
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