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趣致集團(tuán)致力于用AIoT重塑更多消費(fèi)場(chǎng)景。公司2013年成立，以AIoT智能售貨機(jī)作為線下觸點(diǎn)，以及線上的App和小程序開展?fàn)I銷服務(wù)。公司旗下的「趣拿」融合線下及線上渠道，打造了一個(gè)完整的一體化系統(tǒng)，為消費(fèi)者提供有趣的快消品體驗(yàn)，并為品牌方提供多渠道、一站式、閉環(huán)的營銷服務(wù)。趣拿利用AI、大數(shù)據(jù)、IoT技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了品牌服務(wù)和消費(fèi)者體驗(yàn)的高度個(gè)性化，并構(gòu)建了面向結(jié)果的自我優(yōu)化算法，提升營銷轉(zhuǎn)化效果。近幾年，公司經(jīng)營增長(zhǎng)穩(wěn)健，公司公告2025年凈利潤區(qū)間為2.7-3.3億元，利潤水平再上一臺(tái)階。
　　公司為國內(nèi)頭部快消品戶外營銷公司，致力于KA客戶價(jià)值量提升。公司當(dāng)前客戶主要來自飲料、食品、化妝品等高周轉(zhuǎn)行業(yè)。2022-2024年公司分別為130、291、294個(gè)品牌客戶提供營銷服務(wù)；其中KA客戶的數(shù)量分別為28、47、50個(gè)。公司持續(xù)加大KA客戶服務(wù)力度，2021年以來KA客戶平均收入持續(xù)提升。25H1公司KA客戶平均收入為1620萬元，同比增長(zhǎng)52%。公司將持續(xù)深耕KA客戶服務(wù)，致力于價(jià)值量的進(jìn)一步提升。
　　公司推出AI互動(dòng)終端+AIoT運(yùn)營系統(tǒng)解決方案。產(chǎn)品和功能：1）AI數(shù)字人導(dǎo)購的外觀與智能優(yōu)化；2）推出全新AI全息營銷柜；3)推出全新的飲料及休閑食品營銷賣點(diǎn)數(shù)據(jù)庫及預(yù)評(píng)分服務(wù)；4)標(biāo)準(zhǔn)化營銷服務(wù)和增值營銷服務(wù)模塊的靈活組合能力。
　　進(jìn)軍中東市場(chǎng)，推出AI娛樂生活平臺(tái)Holox。中東市場(chǎng)“有錢有閑”，戰(zhàn)略上高度重視AI發(fā)展。趣致集團(tuán)旨在打造全球領(lǐng)先的AI室內(nèi)娛樂空間，并將中東市場(chǎng)作為業(yè)務(wù)拓展的首站。公司與迪拜合作方達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將共同推進(jìn)HOLOX項(xiàng)目，旨在開發(fā)基于AI的新一代娛樂及生活方式體驗(yàn)。后續(xù)展望，趣致有望賦能中國品牌，加速出海中東。
　　首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。公司深耕國內(nèi)KA客戶營銷服務(wù)，出海業(yè)務(wù)有望構(gòu)筑第二成長(zhǎng)曲線。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為3.0/3.6/4.5億元，對(duì)應(yīng)PE分別為17/14/11倍。采用相對(duì)估值法，可比公司2026年平均PE為18倍；給予趣致集團(tuán)2026年目標(biāo)PE 18x，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）海外業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；2）全球宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣影響客戶縮減投放預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)；3）AI技術(shù)發(fā)展或場(chǎng)景化不及預(yù)期。