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電力設(shè)備優(yōu)質(zhì)企業(yè)。正泰電器主要從事配電電器、終端電器、控制電器、電源電器、電子電器、建筑電器和儀器儀表、自動(dòng)化控制系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；光伏電站開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營、運(yùn)維，EPC工程總包、BIPV、戶用光伏的開發(fā)和建設(shè)；逆變器和儲(chǔ)能的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等業(yè)務(wù)。公司為國內(nèi)低壓電器市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，同時(shí)深耕光伏電站的投資、建設(shè)運(yùn)營及電站運(yùn)維等領(lǐng)域，并憑借自身豐富的項(xiàng)目開發(fā)、設(shè)計(jì)和建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，不斷為客戶提供光伏電站整體解決方案、工程總包、設(shè)備供應(yīng)及運(yùn)維服務(wù)，綜合實(shí)力強(qiáng)勁。
　　國內(nèi)業(yè)務(wù)市場(chǎng)領(lǐng)先，固本拓新加速發(fā)展。1）渠道方面，公司按城市群與經(jīng)濟(jì)帶分布優(yōu)化渠道布局，推動(dòng)合作伙伴快速轉(zhuǎn)型。截至2025H1，公司共50多家合作伙伴進(jìn)入“億元”規(guī)模行列，190多家合作伙伴深耕專業(yè)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)性升級(jí)。2）業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司深耕電網(wǎng)領(lǐng)域，集采量持續(xù)保持6年領(lǐng)先；與匯川、遠(yuǎn)景等多家企業(yè)深度合作，在風(fēng)電和儲(chǔ)能領(lǐng)域取得顯著突破；產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，2P直流框架隔離器等多款新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用，大電流接觸器在變流柜特殊場(chǎng)景中應(yīng)用。3）客戶合作角度，公司客戶結(jié)構(gòu)由長(zhǎng)尾向頭部客戶優(yōu)化升級(jí)，深耕擴(kuò)大青山、杭鋼、寶武、酒鋼等新領(lǐng)域新業(yè)務(wù)。滲透數(shù)字基建領(lǐng)域，推進(jìn)與中國聯(lián)通B2B平臺(tái)業(yè)務(wù)合作，推動(dòng)三大運(yùn)營商生態(tài)合作提供強(qiáng)勁動(dòng)能;持續(xù)深化與華為的聯(lián)合研發(fā)，1U新產(chǎn)品在通訊高密開關(guān)電源柜配套應(yīng)用，推動(dòng)數(shù)字基建新產(chǎn)品廣泛應(yīng)用與新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。
　　布局?jǐn)?shù)據(jù)中心領(lǐng)域，有望打開成長(zhǎng)空間。公司積極開拓海外市場(chǎng)及數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域業(yè)務(wù)，獲得淡馬錫、華為等數(shù)據(jù)中心標(biāo)志性項(xiàng)目；北美區(qū)域，深耕美國數(shù)據(jù)中心、墨西哥工業(yè)園電氣配套業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域標(biāo)桿項(xiàng)目突破。公司曾為阿里巴巴、美團(tuán)、拼多多、吉利汽車、快手等客戶提供數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品和解決方案服務(wù)；服務(wù)于阿里、字節(jié)跳動(dòng)等頭部企業(yè)的算力中心項(xiàng)目，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁，未來成長(zhǎng)空間廣闊。
　　盈利預(yù)測(cè)：低壓電器優(yōu)質(zhì)企業(yè)，布局?jǐn)?shù)據(jù)中心領(lǐng)域打開成長(zhǎng)空間。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年的營收分別為662.0/691.3/733.5億元，歸母凈利潤(rùn)為49.5/56.9/64.5億元，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；盈利預(yù)測(cè)與估值判斷不及預(yù)期。