>> 國泰海通證券-永新股份(002014)公司首次覆蓋報告：經(jīng)營韌性突出，包裝龍頭行穩(wěn)致遠(yuǎn)-260312
| 上傳日期： |
2026/3/12 |
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| 2390KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉佳昆,毛宇翔 |
| 下載權(quán)限： |
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本報告導(dǎo)讀：
聚焦細(xì)分賽道，經(jīng)營韌性優(yōu)異，成長動能不斷釋放。
投資要點(diǎn)：
投資建議?？紤]公司經(jīng)營近況，我們預(yù)計2025-2027年公司EPS0.80/0.89/0.99元，參考可比公司，給予公司2026年17XPE，給予目標(biāo)價15.13元，首次覆蓋給予“增持”評級。
公司是穩(wěn)健的塑料包裝龍頭。永新股份成立于1992年，2004年上市；公司產(chǎn)品主要包括彩印復(fù)合軟包裝材料、真空鍍膜、多功能薄膜、紙基復(fù)合包裝材料、新型醫(yī)藥包裝材料、塑料制品、精細(xì)化工產(chǎn)品等；主要應(yīng)用于食品、日化、日用品、醫(yī)療防護(hù)、紡織品、電子產(chǎn)品等消費(fèi)領(lǐng)域，為傳統(tǒng)升級型產(chǎn)業(yè)，非高科技、硬科技。公司一直積極實施“縱向一體化”發(fā)展策略，持續(xù)穩(wěn)健的推進(jìn)自建或并購延伸產(chǎn)業(yè)鏈，提升技術(shù)平臺，完善配套生產(chǎn)，降低生產(chǎn)成本，確保產(chǎn)品良率和品質(zhì)穩(wěn)定性；另一方面，公司功能薄膜新材料開發(fā)能力增強(qiáng)，逐漸形成優(yōu)勢互補(bǔ)，公司抗市場風(fēng)險的能力增強(qiáng)，有利于穩(wěn)定、提高毛利率水平。
中國軟包裝行業(yè)市場規(guī)模大、格局極分散。中國是全球最大的軟包裝市場之一，市場規(guī)模龐大，隨著國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長和消費(fèi)者需求的不斷提高，包裝市場規(guī)模還將繼續(xù)擴(kuò)大。由于國內(nèi)外企業(yè)眾多，產(chǎn)品同質(zhì)化較為嚴(yán)重，為了在市場中立足，企業(yè)需要不斷提高產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)水平，加強(qiáng)品牌建設(shè)和營銷推廣。隨著環(huán)保意識的提高和政策的推動，綠色環(huán)保已經(jīng)成為軟包裝行業(yè)的主流趨勢。
客戶以快消醫(yī)療行業(yè)為主且分散，重質(zhì)不重價。下游以食品飲料（占50%）、日化（20%）、醫(yī)藥（10%）等業(yè)務(wù)多、規(guī)模大、盈利強(qiáng)的品牌龍頭為主，包括雀巢、伊利、瑪氏、卡夫、百事、美贊成、寶潔、高露潔、箭牌、雕牌、華潤三九等國內(nèi)外龍頭，而且還在不斷拓新，如奶酪棒的妙飛、妙可藍(lán)多等，合作處于小試或者中試階段。涉及民生的食、醫(yī)用安全是最基礎(chǔ)的要求，若出事影響巨大，客戶更重視品質(zhì)穩(wěn)定而非價格；大品牌的供應(yīng)商門檻較高，并需要較長時間考驗（5年），因此壁壘和定價能力較強(qiáng)。
風(fēng)險提示。下游價格競爭壓力超預(yù)期，原材料價格超預(yù)期上漲。
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