>> 開源證券-民士達(920394)北交所信息更新：商業(yè)航天+數(shù)據(jù)中心打開芳綸紙增長空間，2025年預計歸母凈利潤同比+27%-260311
| 上傳日期： |
2026/3/13 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
諸海濱 |
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2025年預計營收4.47億元（+9.58%），歸母凈利潤1.28億元（+27.49%）
公司發(fā)布2025年業(yè)績快報，預計2025年公司營收4.47億元同比增長9.58%，歸母凈利潤1.28億元同比增長27.49%，扣非歸母凈利潤1.11億元，同比增長20.73%。根據(jù)業(yè)績快報，我們下調(diào)2025年盈利預測，維持2026-2027年盈利預測，預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為1.28（原1.40）/1.71/2.03億元，對應EPS分別為0.88/1.17/1.39元/股，對應當前股價的PE分別為63.3/47.5/40.0倍，看好公司募投產(chǎn)能釋放帶來業(yè)績增長，維持“買入”評級。
芳綸紙蜂窩芯材在航空航天應用廣闊，有望受益商業(yè)航天需求擴展
芳綸紙蜂窩芯材具有輕質、高強、高模、結構穩(wěn)定性強且具有隔音、隔熱、阻燃等優(yōu)點，可用于航空器、高鐵等的次承力結構和內(nèi)飾件等。以航空領域為例，芳綸復合材料廣泛應用于飛機多個關鍵部位，在商用飛機、軍機、無人機等飛行器的機翼、尾翼、整流罩等結構部件，以及地板、天花板、側壁、天窗、間隔板等內(nèi)飾件。航天領域方面，芳綸紙蜂窩因其高強度和耐高溫性可用于火箭發(fā)動機殼體及航天器的機身、主翼、尾翼等結構件的制造，如芳綸纖維增強復合材料(AFRP)可用于衛(wèi)星的連接部件以及易受空間碎片撞擊區(qū)域的防護結構中。芳綸材料因其耐熱阻燃、耐沖擊可應用于運載火箭整流罩面板及夾層。另外，芳綸纖維具有良好的絕緣性能，芳綸纖維增強復合材料可用于對電磁屏蔽有特定要求的衛(wèi)星電子設備艙結構中，此外衛(wèi)星中的太陽能電池板也廣泛使用絕緣性能優(yōu)秀的芳綸纖維復合材料面板制作的各種蜂窩構件。
募投項目投產(chǎn)降本成果顯著，數(shù)據(jù)中心+航空航天高附加值產(chǎn)品占比增長
公司工藝建模與能源管理推動芳綸紙單位成本同比下降；工藝升級減少質量損失，進一步增厚利潤，其中2025上半年公司募投新型功能紙基材料項目如期投產(chǎn)，噸紙能耗較老產(chǎn)線降低12%。同時拳頭產(chǎn)品“間位芳綸紙”獲評“國家專利密集型產(chǎn)品”，“航空航天蜂窩芯材用芳綸紙”入選“山東省低空領域重點產(chǎn)品名單”。數(shù)據(jù)中心、特高壓、航空發(fā)動機、運載火箭整流罩、醫(yī)療方艙等項目帶動高附加值產(chǎn)品占比及盈利能力穩(wěn)步提升。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、原料價格波動、新產(chǎn)品拓展不及預期風險。
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