>> 國投證券-萊特光電(688150)緊跟國產(chǎn)化機遇，業(yè)績與競爭力同步提升-260312
| 上傳日期： |
2026/3/13 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬良,常思遠 |
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事件：
2月28日，萊特光電發(fā)布2025年度業(yè)績快報，公司2025年1-12月經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步提升，歸屬于母公司所有者的凈利潤21983.97萬元，同比增長31.39%。公司業(yè)績增長主要基于：受益于OLED終端材料國產(chǎn)化趨勢及行業(yè)需求增長，疊加研發(fā)驅(qū)動產(chǎn)品迭代突破、降本增效提升經(jīng)營效益，OLED終端材料銷售收入增加帶動營收和利潤雙升。公司依托AI賦能研發(fā)實現(xiàn)量產(chǎn)產(chǎn)品穩(wěn)健增長、新品小批量供貨，同時通過工藝優(yōu)化與精細化運營推升綜合毛利率，多重利好共同推動公司盈利水平實現(xiàn)顯著提升。
OLED終端材料國產(chǎn)化，行業(yè)領先地位持續(xù)鞏固：
政策推動下，國內(nèi)OLED材料國產(chǎn)化率、市場規(guī)模雙升，公司緊抓國產(chǎn)化替代關鍵機遇，持續(xù)穩(wěn)固行業(yè)領先地位。作為國內(nèi)產(chǎn)能規(guī)模及出貨量領先的OLED終端材料供應商，萊特光電是國家級第一批重點專精特新“小巨人”企業(yè)、國家制造業(yè)單項冠軍。公司憑借自主專利體系打破國外技術壟斷，實現(xiàn)了“OLED中間體—升華前材料—終端材料”全產(chǎn)業(yè)鏈自主可控，成功解決國內(nèi)OLED終端材料“卡脖子”難題，不斷提升國產(chǎn)OLED材料的市場競爭力，在OLED終端材料國產(chǎn)化進程中業(yè)績持續(xù)提升。
布局石英布新賽道，研發(fā)創(chuàng)新雙輪驅(qū)動：
萊特光電積極布局“石英布（Q布）”新增長曲線，同時深耕OLED材料研發(fā)創(chuàng)新，實現(xiàn)戰(zhàn)略拓展與核心業(yè)務突破雙輪驅(qū)動。為拓寬業(yè)務布局、緊抓半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展機遇，萊特通過控股子公司萊特夸石在西安市高新區(qū)投資10億元建設石英布研發(fā)中心及生產(chǎn)基地，開展石英纖維電子布的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，項目分階段推進，助力公司打造新的業(yè)績增長點。與此同時，公司研發(fā)驅(qū)動成效顯著，產(chǎn)品迭代與新品突破同步推進。萊特持續(xù)深化AI賦能研發(fā)優(yōu)勢，2025年核心量產(chǎn)產(chǎn)品Red Prime、Green Host材料性能與競爭力持續(xù)提升，收入穩(wěn)健增長，其中Red Prime材料為工信部制造業(yè)單項冠軍產(chǎn)品，是國產(chǎn)OLED終端材料替代核心標桿；新產(chǎn)品Red Host材料通過客戶量產(chǎn)測試并實現(xiàn)小批量供貨，進一步豐富產(chǎn)品矩陣。公司以研發(fā)創(chuàng)新夯實核心業(yè)務競爭力，以戰(zhàn)略布局打開長期成長空間，為業(yè)績增長與OLED材料國產(chǎn)化進程提供堅實支撐。
深化降本增效，精益管理與技術創(chuàng)新并舉：
萊特光電萊特光電持續(xù)深化降本增效，通過工藝優(yōu)化、技術創(chuàng)新與精細化運營，不斷優(yōu)化生產(chǎn)流程、提升生產(chǎn)效率。公司組建專業(yè)工藝優(yōu)化團隊，結合生產(chǎn)流程與產(chǎn)品特點深度剖析，合理調(diào)配生產(chǎn)資源，對工藝優(yōu)化的中試與生產(chǎn)環(huán)節(jié)開展系統(tǒng)性升級改進，實現(xiàn)經(jīng)營效率提升與快速降本。2025年前三季度，公司綜合毛利率達74.17%，同比提升7.78個百分點，盈利水平實現(xiàn)顯著增長。
投資建議：
萊特光電在OLED終端材料市場穩(wěn)居領先地位，技術壁壘深厚。我們認為公司具備明確的成長機遇與估值提升動力。我們預計萊特光電2025-2027年營業(yè)收入分別為5.52億元、7.66億元、10.52億元，凈利潤分別為2.20億元、2.95億元、4.45億元，考慮到公司的高成長性，預計2027年實現(xiàn)產(chǎn)能釋放，故給予27年38倍PE，目標價42.2元，維持“買入-A”投資評級。
風險提示：
客戶集中度較高風險、產(chǎn)品價格下行風險、技術迭代與研發(fā)不及預期風險、核心技術人員流失風險等
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