>> 國泰海通證券-芒果超媒(300413)跟蹤報告：內(nèi)容為鋒，技術為刃，數(shù)智化開啟新征程-260313
| 上傳日期： |
2026/3/13 |
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| 937KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳筱,陳俊希 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點：
數(shù)智化全面賦能內(nèi)容創(chuàng)作。公司將AI融入到內(nèi)容創(chuàng)新制作全鏈路中，結合已有人才及IP儲備，全面發(fā)力各類內(nèi)容形式，數(shù)智化賦能的背景下望激活芒果TV文化科技融合新活力。我們參考公司2025年度業(yè)績預告，并考慮到廣告市場環(huán)境和AI開發(fā)投入，下調(diào)2025-2027年EPS預測至0.73/0.98/1.13元（前值為0.82/1.08/1.32元）。參考可比公司估值，下調(diào)目標價至34.3元，維持“增持”評級。
AI已成為公司核心戰(zhàn)略。根據(jù)芒果TV微信公眾號，公司近期持續(xù)加強對AI的投入，確立內(nèi)容與技術“雙前鋒”，開展導演、制片人及技術團隊AI集訓，舉辦“AIGC創(chuàng)作賽”、“AIGC互動影游二創(chuàng)挑戰(zhàn)賽”等活動。目前已在芒果TV上線AI短劇《神·筆》、AI漫劇《陽光小白馬》等，在技術的加持下有望擴充內(nèi)容數(shù)量與題材的豐富度。
AI技術歷經(jīng)數(shù)年積累，望助力劇集出新。根據(jù)QuestMobile的統(tǒng)計，2025年頭部四大長視頻平臺中，愛奇藝、騰訊視頻、優(yōu)酷視頻長劇和短劇合計播放量占比均超過90%，芒果TV該項占比為42%，亦不及綜藝播放量45%的比例，表明芒果TV在劇集方面仍具提升空間。公司在2018年即已啟動AI布局，2024年推出“山海AIGC內(nèi)容創(chuàng)作平臺”，2026年成立AIGC創(chuàng)新內(nèi)容中心，屬于獨立一級中心，著力開發(fā)IP、虛擬偶像、AI漫劇、AI真人劇等項目。在AI領域的積累有望助力劇集內(nèi)容推陳出新。
短期可關注綜藝和劇集上新表現(xiàn)。綜藝方面，《大偵探11》、《親愛的客棧2026》、《聲起地平線》等均已開播，《乘風2026》、《花兒與少年8》等有望在后續(xù)上線。劇集方面，長劇《咸魚飛升》、《野狗骨頭》、《美順與長生》待播，短劇《在你眉梢種紅豆》連續(xù)多日位居貓眼短劇熱度榜前三。后續(xù)在關注頭部內(nèi)容上新的同時，亦可觀察AI與內(nèi)容衍生的融合情況，在新技術的加持下，核心IP的內(nèi)在價值望進一步被挖掘。
風險提示：AI技術發(fā)展不及預期，廣告招商不及預期等。
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