>> 中泰證券-餐飲行業(yè)：秉承長期主義，格局邊際向好-260312
| 上傳日期： |
2026/3/13 |
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| 1213KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
何長天,賴思琪 |
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步入提質(zhì)增效新周期，品類表現(xiàn)分化。餐飲行業(yè)經(jīng)過近三年的調(diào)整，已進入“精耕細作+存量整合+多元抗風(fēng)險”的新周期，從2025年10月以來社零餐飲收入同比增速持續(xù)高于社零增速，2026年受益于最長春節(jié)假期及消費場景修復(fù)，餐飲行業(yè)呈現(xiàn)明顯回暖態(tài)勢，基本面邊際向好。需求角度來看，消費者傾向于高頻、強體驗與強社交的品類集中，火鍋、燒烤及西式快餐等品類整體增速優(yōu)于行業(yè)平均水平。
政策支持強化，下沉市場值得關(guān)注。政策端，復(fù)盤近三年政策服務(wù)消費導(dǎo)向持續(xù)強化，2026年《政府工作報告》也明確提出指定實施城鄉(xiāng)居民增收計劃，活躍線下消費，激發(fā)下沉市場消費活力等，我們認為餐飲業(yè)有望受政策刺激帶動，頭部連鎖企業(yè)下沉或?qū)臃蓊~提升。
投資建議：受宏觀經(jīng)濟影響，疊加市場需求持續(xù)變化、市場結(jié)構(gòu)進一步調(diào)整、餐飲行業(yè)經(jīng)歷了一輪快速洗牌，自25Q4出現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢后，有望推動餐飲品牌連鎖化率提升，利好龍頭企業(yè)份額擴容。建議關(guān)注：
1）快餐：門店規(guī)模數(shù)量領(lǐng)先、供應(yīng)鏈體系完備、研發(fā)創(chuàng)新能力優(yōu)異、具備多種門店模型的西式快餐龍頭；
2）火鍋供應(yīng)鏈：頤海國際、安井食品、鍋圈；
3）方便食品/半成品預(yù)制食材：千味央廚、三全食品、味知香；
風(fēng)險提示：消費需求疲弱，原料成本大幅上升，新品動銷不及預(yù)期，研報信息更新不及時、第三方數(shù)據(jù)失真及市場規(guī)模測算偏差。
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