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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2025年報(bào)：2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入60.29億元，同比增長44.00%；歸母凈利潤32.05億元，同比增長75.79%；扣非歸母凈利潤30.51億元，同比增長72.87%；基本每股收益5.96元。2025年第四季度營收27.68億元，同比增長49.46%，環(huán)比增長86.85%；歸母凈利潤19.99億元，同比增長70.51%，環(huán)比增長183.80%。
　　評論：
　　營收利潤雙高增，廣告業(yè)務(wù)成核心增長引擎。分產(chǎn)品來看，廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推廣服務(wù)表現(xiàn)亮眼，實(shí)現(xiàn)收入34.62億元，同比+70.98%，占營收比重達(dá)57.43%，成為第一大收入來源，主因同花順網(wǎng)站與APP用戶活躍度提升及生活、消費(fèi)、科技類客戶拓展；增值電信服務(wù)收入19.51億元，同比+20.71%，受益于投資者對專業(yè)金融信息服務(wù)的需求釋放；軟件銷售及維護(hù)收入3.99億元，同比+12.12%，機(jī)構(gòu)客戶覆蓋超90%的證券公司；基金銷售及其他交易手續(xù)費(fèi)收入2.17億元，同比+14.24%，財(cái)富管理業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。整體業(yè)務(wù)多元協(xié)同增長，高毛利率優(yōu)勢穩(wěn)固，廣告業(yè)務(wù)96.09%的高毛利率進(jìn)一步拉升整體盈利水平。
　　 AI技術(shù)深度落地，產(chǎn)品矩陣智能化升級成效顯著。公司堅(jiān)持打造“AI+金融信息服務(wù)”一體化平臺，2025年研發(fā)費(fèi)用達(dá)11.45億元，占營業(yè)收入比例18.99%。核心技術(shù)層面自主構(gòu)建并開源金融大語言模型評測基準(zhǔn)BizFinBench，通過檢索增強(qiáng)生成技術(shù)降低模型幻覺風(fēng)險(xiǎn)。面向機(jī)構(gòu)端，iFinD終端升級為“資管AI助理”，封裝專業(yè)投研邏輯，助力金融機(jī)構(gòu)提升投研與數(shù)字化運(yùn)營效率；面向個(gè)人端，“問財(cái)”投資助理完成多模態(tài)與智能體架構(gòu)優(yōu)化，覆蓋選股、診股等全流程，公司愛基金平臺依托AI實(shí)現(xiàn)個(gè)性化篩選、配置多場景產(chǎn)品落地推動服務(wù)模式，從“人找信息”向“信息適配”轉(zhuǎn)變，顯著提升用戶黏性。
　　客戶生態(tài)與數(shù)據(jù)資源構(gòu)筑核心壁壘，全球化布局穩(wěn)步推進(jìn)。公司以客戶生態(tài)與數(shù)據(jù)資源為核心構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)競爭壁壘，機(jī)構(gòu)端客戶覆蓋超90%證券公司，個(gè)人端用戶群體龐大，為技術(shù)迭代提供高效反饋機(jī)制；同時(shí)依托數(shù)十年行業(yè)積累構(gòu)建大規(guī)模金融數(shù)據(jù)庫，覆蓋全品類結(jié)構(gòu)化與非結(jié)構(gòu)化金融數(shù)據(jù)，為產(chǎn)品智能化升級提供核心支撐。公司堅(jiān)持本地化運(yùn)營策略推進(jìn)全球化布局，2025年海外業(yè)務(wù)收入同比增長15.93%，國際化服務(wù)能力與品牌影響力持續(xù)提升。
　　投資建議：公司AI技術(shù)落地成效顯著，廣告與增值服務(wù)業(yè)務(wù)增長動能強(qiáng)勁，財(cái)富管理業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展，因此上調(diào)盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2026-2028年?duì)I收分別為73.29、86.73、107.23億元（2026-2027年前值分別為61/70億元），歸母凈利潤分別為37.01、43.98、57.53億元；對應(yīng)EPS分別為6.88、8.18、10.70元，對應(yīng)當(dāng)前市值PE分別為47、40、30倍，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金融市場交易量波動；互聯(lián)網(wǎng)金融政策存在不確定性；大模型應(yīng)用落地不及預(yù)期。