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上周市場(chǎng)焦點(diǎn)（3月9日-3月13日））
　　股市方面，周初市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，油價(jià)飆升的同時(shí)股市一度承壓，隨后在多國(guó)協(xié)調(diào)釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備、以O(shè)penClaw為代表的AI智能體熱潮點(diǎn)燃科技板塊行情、TACO交易等影響下，市場(chǎng)有所企穩(wěn)，但持續(xù)性有限，后半周科技板塊明顯降溫，市場(chǎng)整體也再度回調(diào)。
　　債市方面，上周債市收益率在多重因素交織下震蕩上行，地緣沖突引發(fā)油價(jià)飆升、2月通脹數(shù)據(jù)加速回升、1-2月進(jìn)出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)等，均對(duì)債市情緒形成壓制；周五10年期國(guó)債利率收于1.81%，較上周上行3.33bp。
　　轉(zhuǎn)債市場(chǎng)方面，上周轉(zhuǎn)債個(gè)券多數(shù)收跌，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全周-1.10%，價(jià)格中位數(shù)-1.68%，我們計(jì)算的算術(shù)平均平價(jià)全周-0.90%，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率與前周相比-1.66%。個(gè)券層面，萬(wàn)凱（瓶片）、百川轉(zhuǎn)2（精細(xì)化工）、和邦（磷化工）、信服（網(wǎng)絡(luò)安全）、大中（鋰礦）轉(zhuǎn)債漲幅靠前；鋒工（精密刀具）、永22（膠粘材料）、振華（鉻鹽）、盟升（軍工）、水羊（護(hù)膚品）轉(zhuǎn)債跌幅靠前。
　　觀點(diǎn)及策略（3月16日-3月20日）
　　關(guān)注基本面向好、無(wú)強(qiáng)贖風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)券：
　　上周美伊沖突持續(xù)發(fā)酵引發(fā)全球能源市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，地緣沖突走向的不確定也加劇了A股市場(chǎng)的波動(dòng)，而轉(zhuǎn)債市場(chǎng)在高價(jià)高估值的狀態(tài)下，則再次延續(xù)前周的平價(jià)估值“雙殺”情形。市場(chǎng)對(duì)于臨近觸發(fā)強(qiáng)贖個(gè)券的贖回風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、次新券進(jìn)入轉(zhuǎn)股期后大股東可能減持的擔(dān)憂、后續(xù)股市不確定性較高等因素，使得高平價(jià)區(qū)間轉(zhuǎn)債估值壓縮尤其明顯；但投資者對(duì)于部分高價(jià)、且贖回預(yù)期不明確的個(gè)券依舊有較高博弈熱情，塞力轉(zhuǎn)債、中寵轉(zhuǎn)2公告贖回時(shí)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率尚有10%+。
　　進(jìn)入3月中下旬上市公司財(cái)報(bào)將陸續(xù)披露，市場(chǎng)或?qū)⒅鸩交貧w基本面定價(jià)（如上周寧德時(shí)代發(fā)布財(cái)報(bào)后A股及港股標(biāo)的大漲），建議結(jié)合個(gè)券價(jià)格及溢價(jià)率，關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)較為明晰的半導(dǎo)體設(shè)備與材料、算力租賃、算力配套的電力設(shè)備等AI算力鏈、具身智能、自動(dòng)駕駛方向機(jī)會(huì)，同時(shí)可關(guān)注相對(duì)低位的創(chuàng)新藥、兩輪車的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。
　　此外，近日參與條款博弈的難度加大，部分贖回計(jì)數(shù)中的個(gè)券在各交易日間溢價(jià)率波動(dòng)極大（如宇邦轉(zhuǎn)債、中寵轉(zhuǎn)2等），建議盡可能規(guī)避強(qiáng)贖風(fēng)險(xiǎn)較高的標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)動(dòng)蕩，存在不確定性