>> 國泰海通證券-麥格米特(002851)首次覆蓋：千億麥米指日可待-260315
| 上傳日期： |
2026/3/15 |
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| 953KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐強(qiáng),龐鈞文,孫炫浩 |
| 下載權(quán)限： |
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本報告導(dǎo)讀：
公司形成完整AI電源解決方案，價值量大幅提升，有望進(jìn)入ASIC供應(yīng)體系。
投資要點：
首次覆蓋，給予增持評級。預(yù)測2025-2027年的EPS分別為0.27、1.93、2.80元，根據(jù)可比公司，給予公司2026年90倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價173.48元。
公司形成完整AI電源解決方案，產(chǎn)品價值量有望從2元/W躍升至5-6元/W。公司近兩年跟隨英偉達(dá)演進(jìn)不斷迭代技術(shù)，創(chuàng)新能力優(yōu)秀，前瞻布局AI電源，已經(jīng)形成完整的產(chǎn)品布局體系，包括高功率PSU、HVDC、BBU和超級電容等產(chǎn)品，也在布局未來終極產(chǎn)品SST固態(tài)變壓器。目前AI電源業(yè)務(wù)正經(jīng)歷從PSU（電源架）向PowerRack（獨立電源柜）的跨越，所供產(chǎn)品價值量有望從2元/W向5-6元/W提升。
NV側(cè)電源市場千億以上，技術(shù)迭代加速，公司有望在變局中獲得份額。隨著英偉達(dá)芯片功耗從Blackwell的1000W向Rubin的2000W演進(jìn)，單機(jī)柜電源需求由198kW增至440kW以上，電源市場空間迅速擴(kuò)容至1000億元，未來MW級機(jī)柜對于電源的需求量又將是翻倍級增長。隨著AI服務(wù)器功耗提升，數(shù)據(jù)中心供電技術(shù)向著高壓直流方向升級，功率密度持續(xù)提升，技術(shù)迭代在加速。
公司有望進(jìn)入到ASIC供應(yīng)體系中。ASIC芯片在2026年快速起量至千萬片，谷歌和亞馬遜為保障供應(yīng)鏈安全，有望導(dǎo)入國內(nèi)供應(yīng)商，公司在高端電源布局廣泛有望進(jìn)入到ASIC供應(yīng)體系中。
風(fēng)險提示：AIDC產(chǎn)品導(dǎo)入不及預(yù)期，新品開發(fā)不及預(yù)期
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