>> 華泰期貨-宏觀周報：中國貨幣“相機抉擇”，關(guān)注歐美議息會議-260315
| 上傳日期： |
2026/3/15 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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核心觀點
市場分析
國內(nèi)：“脹”的回歸。1）貨幣政策：央行潘功勝稱2026年繼續(xù)實施適度寬松貨幣政策，降準(zhǔn)降息仍是可選項，需要“相機抉擇”。2）經(jīng)濟數(shù)據(jù)：2月新增社融2.38萬億元，新增人民幣貸款9000億元，M2同比增長9%；2月CPI同比+1.3%，創(chuàng)三年來最高增速，PPI同比-0.9%；2月以美元計價出口同比+39.6%，進(jìn)口同比+13.8%；2月中汽協(xié)新能源汽車產(chǎn)銷同比分別下降21.8%和14.2%。3）風(fēng)險因素：中美經(jīng)貿(mào)磋商將于3月14日-17日舉行。
海外：“脹”的應(yīng)對。1）貨幣政策：特朗普再次呼吁美聯(lián)儲主席鮑威爾降息。2）宏觀政策：IEA批準(zhǔn)釋放4億桶原油儲備；美國國會預(yù)算辦公室指出2026財年聯(lián)邦政府預(yù)算赤字1.9萬億美元；韓國國會通過特別立法，正式落實向美國投資3500億美元的協(xié)議。3）經(jīng)濟數(shù)據(jù)：美國2月CPI同比+2.4%，核心CPI同比+2.5%。4）風(fēng)險因素：美國將對中國、歐盟、印度和日本等16個貿(mào)易伙伴發(fā)起301調(diào)查；伊朗新領(lǐng)袖首份聲明顯示，不會放棄復(fù)仇，霍爾木茲海峽將繼續(xù)關(guān)閉，必要時開辟新戰(zhàn)線。
策略
中東戰(zhàn)爭條件下，下周迎來央行超級周。首先從戰(zhàn)爭演繹來看，短期緩和的概率仍不高，但需要密切關(guān)注特朗普4月訪華（如有）前某種形式結(jié)果落地的可能性。其次從貨幣政策角度來看，戰(zhàn)爭若進(jìn)一步延續(xù)，通脹因子將進(jìn)一步走高抑制央行的貨幣政策行動，這其中市場預(yù)計會更關(guān)注高能源依賴的經(jīng)濟體像歐元區(qū)、日本等受到的影響。最后從市場角度來看，若短期的沖擊延續(xù)，需要關(guān)注的是當(dāng)前相對高估的資產(chǎn)面臨的調(diào)整壓力可能仍未結(jié)束。
全球：維持美元買入（+ DXY），維持美債陡峭（+TU - ZN）。
國內(nèi)：延續(xù)戰(zhàn)術(shù)性做平收益率曲線（+1×T2606-2×TS2606，1-3個月）；等待二三季度戰(zhàn)略性做陡收益率曲線（+2×TS2606-1×T2606，3-6個月）機會。
風(fēng)險
地緣沖突結(jié)束，歐美債務(wù)化解，日元進(jìn)一步貶值
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