>> 開源證券-策略投資專題：電力設(shè)備，AI敘事與能源安全的“壓艙石”-260316
| 上傳日期： |
2026/3/16 |
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| 2998KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
韋冀星,簡宇涵 |
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景氣復(fù)歸：2026年電力設(shè)備可比2022年煤炭
參照景氣投資方法論，當(dāng)前電力設(shè)備正處于從“高增長”向“加速度”切換的關(guān)鍵節(jié)點，具備較強的持續(xù)性和確定性。2022-2023年，新能源等行業(yè)在盈利增速仍高的情況下股價走弱，我們認(rèn)為，并非景氣投資不存在了，而是景氣的“定價錨點”發(fā)生了切換。在重建A股景氣投資框架過程中，我們發(fā)現(xiàn)，景氣投資更需關(guān)注“增長的邊際變化”，G和△g兩手抓。
本輪科技投資的本質(zhì)，不是產(chǎn)業(yè)輪動，而是AI重構(gòu)生產(chǎn)函數(shù)，引發(fā)利潤再分配。算力資本、電力設(shè)施、生態(tài)平臺，或?qū)⒊蔀楸据嗀敻辉俜峙涞暮诵氖芤嬲摺I新投資邏輯時代，財富再分配視角下，電力資本是確定性最高的一環(huán)。
2026年電力設(shè)備或可比2022年高景氣的煤炭。2022年，在全球能源緊缺背景下，煤炭行業(yè)在業(yè)績反轉(zhuǎn)后迎來高景氣周期。電力設(shè)備在2025年業(yè)績反轉(zhuǎn)，恰逢伊朗事件引發(fā)的“原油危機”，電力設(shè)備或迎來高景氣周期。在經(jīng)歷三年的出清，當(dāng)前的電力設(shè)備行業(yè)完美契合“G與Δg兩手抓”的景氣投資新范式。
能源安全帶來電力設(shè)備的進一步估值溢價
霍爾木茲海峽封航引發(fā)的石油危機，將敲響能源自主、能源安全的警鐘。電力設(shè)備作為能源轉(zhuǎn)型和保障體系的關(guān)鍵載體，其價值已超越單純的經(jīng)濟性，將長期獲得戰(zhàn)略溢價。能源安全下的宏觀推衍邏輯如下：（1）供給側(cè)重塑：降低對進口油氣的路徑依賴，核心在于加速建設(shè)以風(fēng)、光、核為核心的本土“電力油田”。（2）增強能源體系韌性：在外部能源沖擊下，電網(wǎng)需要具備極強的抗干擾能力。（3）擴大戰(zhàn)略儲備：電力存儲正在取代石油儲備成為新的“國家戰(zhàn)略儲備”，長時儲能與分布式能源系統(tǒng)將迎來政策性強制配儲的紅利期。
電力設(shè)備投資建議——優(yōu)選能源安全底色下的G與Δg
根據(jù)景氣投資方法論，△類指標(biāo)（△利潤增速>△收入增速>△ROE）對股價指引最強。2026年應(yīng)優(yōu)選電力設(shè)備細分行業(yè)中兼具G和△g的方向。除景氣外，與能源安全高度掛鉤的細分品種將享受估值的進一步再定價。在宏觀推演下，各國的能源政策或更聚焦于能源安全與能源自主，與供給側(cè)重塑、能源體系韌性、能源戰(zhàn)略儲備相關(guān)的細分方向?qū)⒊浞质芤妗?br> 在景氣與能源安全的雙重驅(qū)動下，應(yīng)重點關(guān)注以下四個方向：（1）電池儲能：能源安全戰(zhàn)略儲備的核心；儲能行業(yè)正經(jīng)歷從商業(yè)化探索向國家戰(zhàn)略物資的轉(zhuǎn)變，在AI數(shù)據(jù)中心配儲等新場景下，電池儲能行業(yè)是追求G和△g的景氣最佳選擇；（2）電網(wǎng)設(shè)備：能源自主的“大動脈”；“十五五”規(guī)劃與設(shè)備出海構(gòu)成其核心支撐；（3）算電協(xié)同：這是AI為電力設(shè)備帶來的全新Δg，空間廣闊。算電協(xié)同是典型的“新技術(shù)周期”驅(qū)動，Beta與Alpha屬性兼具。（4）自主“油田”：風(fēng)光核，能源供給側(cè)的本土化主力，是追求“穩(wěn)健修復(fù)”與“困境反轉(zhuǎn)”的首選。
風(fēng)險提示：宏觀政策超預(yù)期變動；地緣政治惡化風(fēng)險；產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生變化風(fēng)險。
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