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平安觀點(diǎn)：
　　本周（2026.3.9-2026.3.13）新能源細(xì)分板塊行情回顧。風(fēng)電指數(shù)上漲0.83%，跑贏滬深300指數(shù)0.64個(gè)百分點(diǎn)。截至本周，風(fēng)電板塊PE_TTM估值約26.04倍。本周申萬(wàn)光伏設(shè)備指數(shù)（801735.SI）上漲6.86%，其中，申萬(wàn)光伏電池組件指數(shù)上漲3.83%，申萬(wàn)光伏加工設(shè)備指數(shù)下跌0.59%，申萬(wàn)光伏輔材指數(shù)上漲0.55%。本周儲(chǔ)能指數(shù)上漲0.65%，當(dāng)前儲(chǔ)能板塊整體市盈率為39.66倍；氫能指數(shù)下跌0.17%，當(dāng)前氫能板塊整體市盈率為32.17倍。
　　本周重點(diǎn)話題
　　風(fēng)電：英國(guó)取消海風(fēng)部件進(jìn)口關(guān)稅。英國(guó)政府將自4月1日起取消海上風(fēng)電設(shè)備零部件的進(jìn)口關(guān)稅。這項(xiàng)新授權(quán)使用措施將取消或降低英國(guó)貿(mào)易商進(jìn)口33種海上風(fēng)電相關(guān)工業(yè)產(chǎn)品的關(guān)稅，這些產(chǎn)品用于制造風(fēng)機(jī)葉片、轉(zhuǎn)子、電纜和變電站等設(shè)備。英國(guó)針對(duì)海風(fēng)進(jìn)口的關(guān)稅豁免旨在提振英國(guó)本土海風(fēng)制造產(chǎn)業(yè)，降低海風(fēng)供應(yīng)鏈的生產(chǎn)制造成本，同時(shí)也反映了英國(guó)大力發(fā)展海上風(fēng)電的決心。2026年1月，英國(guó)第七輪差價(jià)合約（AR7）拍賣結(jié)果公布，授予了8.4GW海上風(fēng)電裝機(jī)容量，表明英國(guó)政府克服通脹、供應(yīng)鏈緊張和融資成本上升等壓力，成功穩(wěn)住市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為，英國(guó)大力發(fā)展海上風(fēng)電的形勢(shì)愈加明朗，國(guó)內(nèi)海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈出海的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)置信度正在提升。
　　光伏：國(guó)家電投加快布局能源消費(fèi)側(cè)。3月11日，國(guó)家電投集團(tuán)在京召開(kāi)綠電直連、零碳園區(qū)等能源消費(fèi)側(cè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展動(dòng)員會(huì)，加快布局綠色低碳新賽道，推動(dòng)集團(tuán)消費(fèi)側(cè)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，國(guó)家電投集團(tuán)黨組書記、董事長(zhǎng)劉明勝參加會(huì)議并講話。會(huì)議指出，能源消費(fèi)側(cè)產(chǎn)業(yè)是國(guó)家新型電力系統(tǒng)與新型能源體系的重要組成部分，也是集團(tuán)因地制宜發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)、努力開(kāi)辟增長(zhǎng)“第二曲線”的重要路徑和關(guān)鍵舉措；國(guó)家電投集團(tuán)各級(jí)單位要深刻認(rèn)識(shí)能源消費(fèi)側(cè)產(chǎn)業(yè)對(duì)國(guó)家能源轉(zhuǎn)型和集團(tuán)高質(zhì)量發(fā)展的重要意義，全力開(kāi)拓能源消費(fèi)側(cè)產(chǎn)業(yè)新局面。我們認(rèn)為，國(guó)家電投等央企對(duì)綠電直連等能源消費(fèi)側(cè)的重視凸顯了當(dāng)前能源電力行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，在此背景下，綠電企業(yè)迎來(lái)商業(yè)模式創(chuàng)新和增量業(yè)務(wù)的發(fā)展機(jī)遇。
　　儲(chǔ)能&氫能：德國(guó)屋頂光伏新規(guī)或?qū)⒗脩魞?chǔ)。近日，德國(guó)聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)部（BMWK）起草《可再生能源法》（EEG2027）修訂草案（工作稿）。EEG 2027草案提出，對(duì)新安裝的25kW及以下小型光伏設(shè)施停止發(fā)放固定上網(wǎng)電價(jià)。在EEG 2027草案中，普通家庭用戶將被全面推向市場(chǎng)，實(shí)行“強(qiáng)制直接銷售”（Direktvermarktungspflicht）。草案還針對(duì)小型光伏系統(tǒng)提出饋電功率限制，25kW及以下的光伏系統(tǒng)，在任何時(shí)段向電網(wǎng)輸送的功率不得超過(guò)額定裝機(jī)容量的50%。此次改革意圖讓小型光伏系統(tǒng)直接面對(duì)市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)，減少對(duì)固定的光伏上網(wǎng)電價(jià)的依賴，要求分布式電源逐步具備市場(chǎng)響應(yīng)能力和系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力；小型光伏系統(tǒng)的饋電功率限制要求，即25kW及以下的光伏系統(tǒng)，在任何時(shí)段向電網(wǎng)輸送的功率不得超過(guò)額定裝機(jī)容量的50%，則可以看作變相的強(qiáng)制配儲(chǔ)，促進(jìn)家庭用戶安裝戶儲(chǔ)系統(tǒng)、熱泵設(shè)備、電動(dòng)汽車充電設(shè)施等。新的政策框架下，德國(guó)光伏配儲(chǔ)的滲透率或?qū)⑦M(jìn)一步提升。
　　投資建議。儲(chǔ)能方面，新型儲(chǔ)能需求高景氣，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)共振，推薦布局國(guó)內(nèi)外大儲(chǔ)、競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力優(yōu)良的陽(yáng)光電源、海博思創(chuàng)、上能電氣；分布式儲(chǔ)能方面，看好新興市場(chǎng)戶儲(chǔ)和歐洲工商儲(chǔ)等細(xì)分賽道，推薦德業(yè)股份，建議關(guān)注正泰電源。鋰電方面，產(chǎn)業(yè)鏈走出降價(jià)周期，反內(nèi)卷疊加需求旺盛助推行業(yè)量利齊升，電池環(huán)節(jié)推薦寧德時(shí)代、鵬輝能源，材料環(huán)節(jié)建議關(guān)注?？菩略?、佛塑科技。風(fēng)電方面，風(fēng)機(jī)企業(yè)盈利水平有望修復(fù)，整機(jī)出海帶來(lái)新機(jī)遇，建議重點(diǎn)關(guān)注金風(fēng)科技、明陽(yáng)智能、運(yùn)達(dá)股份；深遠(yuǎn)海、漂浮式進(jìn)程提速，建議重點(diǎn)關(guān)注東方電纜、亞星錨鏈、天順風(fēng)能、海力風(fēng)電等。光伏方面：BC電池產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)顯現(xiàn)，重點(diǎn)關(guān)注帝爾激光、隆基綠能、愛(ài)旭股份；反內(nèi)卷推進(jìn)可能帶來(lái)組件、硅料等環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)優(yōu)化，關(guān)注通威股份等；關(guān)注布局儲(chǔ)能的組件頭部企業(yè)，包括隆基綠能、天合光能等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。1）電力需求增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)電、光伏受宏觀經(jīng)濟(jì)和用電需求的影響較大，如果電力需求增速不及預(yù)期，可能影響新能源的開(kāi)發(fā)節(jié)奏。2）部分環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。在雙碳政策的背景下，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始涉足風(fēng)電、光伏制造領(lǐng)域，部分環(huán)節(jié)可能因?yàn)閰⑴c者增加而競(jìng)爭(zhēng)加劇。3）貿(mào)易保護(hù)現(xiàn)象加劇的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)光伏制造、風(fēng)電零部件在全球范圍內(nèi)具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，部分環(huán)節(jié)出口比例較高，如果全球貿(mào)易保護(hù)現(xiàn)象加劇，將對(duì)相關(guān)出口企業(yè)產(chǎn)生不利影響。4）技術(shù)進(jìn)步和降本速度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。海上風(fēng)電仍處于平價(jià)過(guò)渡期，如果后續(xù)降本速度不及預(yù)期，將對(duì)海上風(fēng)電的發(fā)展前景產(chǎn)生負(fù)面影響；各類新型光伏電池的發(fā)展也依賴于后續(xù)的技術(shù)進(jìn)步和降本情況，可能存在不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。