>> 湘財證券-中藥行業(yè)周報：“十五五”中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新有望步入快車道-260315
| 上傳日期： |
2026/3/15 |
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| 599KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許雯 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
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核心要點：
市場表現(xiàn)：上周中藥Ⅱ下跌0.13%，醫(yī)藥板塊僅醫(yī)療器械和生物制品上漲
根據(jù)wind數(shù)據(jù)，上周（2026.03.08-2026.03.14）醫(yī)藥生物報收8074.47點，下跌0.22%；中藥Ⅱ報收6238.43點，下跌0.13%；化學(xué)制藥報收12224.87點，下跌0.48%；生物制品報收6071.1點，上漲0.06%；醫(yī)藥商業(yè)報收5266.66點，下跌0.16%；醫(yī)療器械報收6540.13點，上漲0.6%；醫(yī)療服務(wù)報收6472.58點，下跌1.03%。醫(yī)藥二級子板塊中，醫(yī)療器械和生物制品上漲，其他下跌，中藥板塊跌幅相對較小。
從公司表現(xiàn)來看，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，表現(xiàn)居前的公司有：萬邦德、嘉應(yīng)制藥、九芝堂、維康藥業(yè)、康惠股份；表現(xiàn)靠后的公司有：葵花藥業(yè)、粵萬年青、壽仙谷、濟川藥業(yè)、沃華醫(yī)藥。
估值：上周中藥板塊PE（ttm）為26.6X，PB（lf）為2.24X
根據(jù)wind數(shù)據(jù)，上周中藥PE（ttm）為26.6X，環(huán)比下降0.04X，近一年P(guān)E最大值為30.26X，最小值為24.72X。PB（lf）為2.24X，環(huán)比持平0X，近一年P(guān)B最大值為2.52X，最小值為2.17X。PE處于2013年以來26.82%分位數(shù)，PB處于2013年以來4.63%分位數(shù)。
上游中藥材：春節(jié)后市場開市，交易逐漸恢復(fù)正常
根據(jù)wind數(shù)據(jù)，中藥材周價格（2026.03.03-2026.03.09）總指數(shù)為228.93點，與前一周基本持平，十二個中藥材大類同比呈現(xiàn)“8漲4跌”態(tài)勢，植物莖木類藥材價格指數(shù)跌幅居于榜首。近期總體來看，中藥材市場春節(jié)后開市，整體市場熱度不足，人流量較少，加之市場供給充足，預(yù)計后期成都中藥材價格指數(shù)有小幅下跌的可能。
“十五五”中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新有望步入快車道
3月13日《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃綱要》正式發(fā)布，生物醫(yī)藥被列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，政策將繼續(xù)支持生物醫(yī)藥的快速發(fā)展，支持創(chuàng)新藥物臨床使用，《十五五規(guī)劃綱要》為我國醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)錨定了新發(fā)展方向。對于中藥行業(yè)而言，“推進中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新”“促進中西醫(yī)結(jié)合”的表述為我國中醫(yī)藥行業(yè)錨定了新發(fā)展航向。綱要明確將中醫(yī)藥發(fā)展置于加快建設(shè)健康中國的戰(zhàn)略框架下，強調(diào)堅持中西醫(yī)并重，打造中醫(yī)藥和西醫(yī)藥相互補充協(xié)調(diào)發(fā)展的中國特色衛(wèi)生健康發(fā)展模式，對于中醫(yī)藥行業(yè)而言，這釋放了多重積極信號。一是，傳承創(chuàng)新層面，十五五將持續(xù)實施中醫(yī)藥振興發(fā)展重大工程，健全中西醫(yī)結(jié)合服務(wù)體系，開展中醫(yī)藥典籍、技術(shù)、方藥和名老中醫(yī)藥專家經(jīng)驗挖掘保護，推進醫(yī)療機構(gòu)中藥制劑、名醫(yī)驗方、經(jīng)典名方等挖掘和轉(zhuǎn)化；二是，產(chǎn)業(yè)升級層面，將明確加快中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級，加強源頭管控與資源保護，促進全產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展；三是，服務(wù)拓展層面，十五五期間將實施醫(yī)療衛(wèi)生強基工程中醫(yī)藥行動，推動縣級中醫(yī)醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展；四是，科技賦能層面，將強化中醫(yī)藥科技創(chuàng)新體系建設(shè)，強化數(shù)智賦能，深化人工智能在中藥研發(fā)和服務(wù)模式中的應(yīng)用?！笆逦濉币?guī)劃為中醫(yī)藥行業(yè)勾勒了傳承精華、守正創(chuàng)新的清晰路徑，從服務(wù)到科技、從國內(nèi)到國際全方位部署，推動中藥行業(yè)發(fā)展。
投資建議
今年以來相繼出臺多個中藥行業(yè)相關(guān)政策，我們認為政策仍然是影響2026年中藥行業(yè)的核心因素。2026年中藥行業(yè)或繼續(xù)呈現(xiàn)基于核心競爭力的結(jié)構(gòu)性分化。我們維持行業(yè)“增持”評級。
政策層面，中藥行業(yè)“十五五”規(guī)劃的頂層設(shè)計、中成藥再注冊、集采、基藥目錄調(diào)整均聚焦價值驅(qū)動，臨床需求、循證醫(yī)學(xué)、研發(fā)創(chuàng)新能力、質(zhì)量控制能力是優(yōu)勢企業(yè)的關(guān)鍵特征，真創(chuàng)新多次被強調(diào)，有望逐步進入兌現(xiàn)期。
院內(nèi)中藥市場的驅(qū)動預(yù)計主要來自兩方面：一是基藥紅利，基藥目錄調(diào)整有望成為院內(nèi)中藥市場最大的催化劑。二是創(chuàng)新驅(qū)動，具備持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新能力、布局創(chuàng)新中藥及循證醫(yī)學(xué)的企業(yè)有望構(gòu)建第二增長曲線。
院外市場有望迎來多重積極變化，藥店渠道經(jīng)歷調(diào)整后逐步企穩(wěn)、渠道庫存經(jīng)過近兩年消化有所改善、OTC板塊2025年調(diào)整充分為修復(fù)奠定基礎(chǔ)、內(nèi)需政策發(fā)力預(yù)期增強，這些變化有望帶動終端動銷回暖。
建議聚焦具備循證醫(yī)學(xué)證據(jù)、研發(fā)創(chuàng)新能力、質(zhì)量控制優(yōu)勢和品牌護城河的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在院內(nèi)市場把握基藥催化與創(chuàng)新驅(qū)動兩條主線，在院外市場把握庫存企穩(wěn)驅(qū)動的恢復(fù)性增長與內(nèi)需回暖驅(qū)動的消費修復(fù)兩條主線，在分化中尋找確定性α。重點推薦以嶺藥業(yè)、佐力藥業(yè)，建議關(guān)注消費類中藥下游需求恢復(fù)情況，關(guān)注片仔癀、壽仙谷。
風(fēng)險提示
（1）包括行業(yè)集采等在內(nèi)的政策趨嚴，導(dǎo)致中藥產(chǎn)品價格大幅下降；
（2）基藥目錄調(diào)整進度低于預(yù)期；
（3）上市公司在研產(chǎn)品進展低于市場預(yù)期；
（4）內(nèi)需回暖速度及程度不及預(yù)期。
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