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事件描述
　　基金業(yè)協(xié)會(huì)公布2025年末公募基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)保有規(guī)模Top100。
　　事件評(píng)論
　　2025下半年，前100代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)基金保有規(guī)模擴(kuò)容明顯提速。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)披露，截至2025年末，前100代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)合計(jì)保有權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模為6.0萬(wàn)億元，較上半年末環(huán)比+16.7%，同比+23.6%；非貨幣型基金保有規(guī)模為11.7萬(wàn)億元，較上半年末環(huán)比+14.7%，同比+22.7%。
　　渠道格局整體穩(wěn)定，權(quán)益保有結(jié)構(gòu)中第三方占比回升，非貨保有結(jié)構(gòu)中券商占比繼續(xù)提升。1）分渠道結(jié)構(gòu)來(lái)看，2025年末，銀行、券商、獨(dú)立三方機(jī)構(gòu)權(quán)益類(lèi)基金保有規(guī)模占比分別為40.2%、27.2%、29.8%，較上半年末環(huán)比分別-1.59pct、-0.23pct、+1.41pct；2）2025年末，三類(lèi)機(jī)構(gòu)非貨幣型基金保有規(guī)模占比分別為41.7%、22.2%、34.1%，較上半年末環(huán)比分別-1.44pct、+1.72pct、-0.51pct。
　　部分第三方及銀行權(quán)益保有增速亮眼，部分券商非貨保有增速領(lǐng)先。從機(jī)構(gòu)增速來(lái)看，權(quán)益基金方面，受益于權(quán)益市場(chǎng)回暖，前100銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)保有規(guī)模普遍獲得增長(zhǎng)，其中部分第三方代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)表現(xiàn)亮眼，萬(wàn)得基金、基煜基金、京東肯特瑞基金，較上半年末分別增長(zhǎng)87.7%、57.6%、53.6%，銀行中微眾銀行、匯豐銀行增速也較快，較上半年末分別增長(zhǎng)77.8%、43.0%。非貨基金方面，券商明顯發(fā)力、保有增長(zhǎng)顯著，中金公司、光大證券、中信建投保有規(guī)模較上半年末分別增長(zhǎng)67.7%、55.7%、52.5%。
　　分產(chǎn)品線(xiàn)來(lái)看，第三方機(jī)構(gòu)發(fā)力主動(dòng)權(quán)益，券商保有債券型及其他增長(zhǎng)明顯提速。截至2025年末，前100代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)保有主動(dòng)權(quán)益、被動(dòng)指數(shù)、債券型及其他規(guī)模較上半年末分別+12.3%、+23.9%、+12.6%。1）主動(dòng)權(quán)益規(guī)模有所回升，第三方機(jī)構(gòu)明顯發(fā)力，銀行、券商、獨(dú)立代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)保有規(guī)模分別較上半年末+9.0%、-3.9%、+21.8%。2）被動(dòng)指數(shù)型維持快速擴(kuò)容，其中銀行、券商、獨(dú)立代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)分別較上半年末+33.9%、+22.0%、+23.5%。3）債券型及其他保有規(guī)模維持較快增長(zhǎng)，銀行、券商、獨(dú)立第三方分別較上半年末+9.3%、+42.5%、+6.4%，券商擴(kuò)容速度領(lǐng)先。
　　基金代銷(xiāo)集中度穩(wěn)中有升，東財(cái)及同花順表現(xiàn)穩(wěn)健。1）2025年末，權(quán)益類(lèi)基金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)保有規(guī)模CR5、CR10和CR20分別為44.7%、58.9%、75.5%，較上半年末分別+0.56pct、-0.002pct、+0.24pct；非貨保有規(guī)模的CR5、CR10和CR20分別為40.4%、56.3%、74.4%，較上半年末分別-0.82pct、-0.62pct、+0.02pct；2）東財(cái)非貨基金保有市場(chǎng)份額表現(xiàn)穩(wěn)健。2025年末東方財(cái)富（天天基金+東財(cái)證券）權(quán)益、非貨基金測(cè)算市場(chǎng)份額分別為7.68%、7.04%，較上半年末分別-0.12pct、+0.01pct；3）同花順保有份額維持平穩(wěn)，權(quán)益、非貨基金測(cè)算市場(chǎng)份額分別為0.58%、0.48%，較上半年末分別+0.03pct、-0.03pct。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、權(quán)益市場(chǎng)大幅回調(diào)；
　　2、銷(xiāo)售監(jiān)管政策收緊。