>> 華泰證券-金融行業(yè)：再融資政策優(yōu)化，資管規(guī)模穩(wěn)步提升-260315
| 上傳日期： |
2026/3/16 |
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| 1016KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈娟,汪煜,賀雅亭 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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再融資政策優(yōu)化，資管規(guī)模穩(wěn)步提升
2月公募基金新發(fā)份額環(huán)比-25%；期末存量規(guī)模穩(wěn)增，總資產(chǎn)凈值環(huán)比+0.03%。2月末銀行理財存續(xù)規(guī)模31.67萬億元，環(huán)比+0.10萬億元，理財規(guī)模微升。2月9日滬深北交易所宣布優(yōu)化再融資一攬子措施，包括支持優(yōu)質(zhì)上市公司再融資發(fā)展第二增長曲線，允許破發(fā)企業(yè)合理融資并投向主營業(yè)務等。資本市場中長期向上趨勢不改，奠定資管產(chǎn)品發(fā)展基礎。建議把握優(yōu)質(zhì)個股，銀行推薦零售及財富管理標桿招行AH，財富管理戰(zhàn)略地位提升的寧波銀行；券商推薦大財富管理產(chǎn)業(yè)鏈具備較強優(yōu)勢的廣發(fā)AH、東方AH。
銀行理財：存續(xù)規(guī)模微升，收益率下行
26年2月理財新發(fā)數(shù)量下降、存續(xù)規(guī)模微升，產(chǎn)品收益率表現(xiàn)下行。2月全市場發(fā)行理財產(chǎn)品2243份，環(huán)比-17.8%；理財子新發(fā)產(chǎn)品1524份，較1月環(huán)比-19.0%，新發(fā)數(shù)量下降。2月末銀行理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模31.67萬億元，環(huán)比+0.10萬億元，理財規(guī)模微升。理財產(chǎn)品收益率表現(xiàn)一致，全市場近1月收益率1.70%，較上月-192bp，所有類型產(chǎn)品收益率均較上月下降。
公募基金：存量規(guī)模穩(wěn)增，新發(fā)份額下滑
2月公募基金發(fā)行份額為906億份，月環(huán)比-25%，其中FOF型和混合型新發(fā)份額占比靠前，分別為28.67%和27.85%，股票型和債券型占比分別為22.93%和20.09%。存量規(guī)模增長穩(wěn)健，月末全市場公募基金規(guī)模36.31萬億元，環(huán)比+0.03%。從存量結構來看，貨幣型、債券型、股票型和混合型基金規(guī)模分別占比41.32%、30.41%、13.25%、10.30%。
券商資管：存量規(guī)模環(huán)比提升，新發(fā)份額環(huán)比下滑
根據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至25Q3末，券商資管規(guī)模為6.37萬億元，季度環(huán)比+4%。2026年2月新發(fā)份額45.74億份，環(huán)比-42%。從新發(fā)份額結構上看，債券型占比最高，達48.04%。
私募基金：存量規(guī)模環(huán)比增長，證券投資基金備案積極
根據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2026年1月末，全市場私募基金產(chǎn)品規(guī)模22.44萬億元，月環(huán)比+1.30%。增量方面，1月私募基金新增備案規(guī)模641億元，同比+38%，環(huán)比-35%。其中私募證券投資基金備案規(guī)模277億元，同比+9%；私募股權投資基金備案規(guī)模149億元，同比+13%。去年以來私募基金備案規(guī)模始終保持較高水平，權益類資產(chǎn)性價比提升的背景下有望繼續(xù)保持高景氣度。
保險資管：險資運用余額穩(wěn)步上升，股票配置比例環(huán)比提升
截至25Q4末，保險資金運用余額達38.48萬億元，同比+16%，環(huán)比+3%。結構上看，財產(chǎn)險公司債券、股票、證券投資基金和長期股權投資的配置比例分別為40.63%、9.39%、7.76%、5.78%，其中股票占比環(huán)比提升0.65個百分點；人身險公司債券、股票、證券投資基金和長期股權投資的配置比例分別為51.11%、10.12%、5.14%、7.77%，其中股票占比環(huán)比持平。監(jiān)管持續(xù)引導中長期資金入市，險資權益類投資占比提升的趨勢有望延續(xù)。
信托：發(fā)行規(guī)模環(huán)比提升
根據(jù)信托業(yè)協(xié)會，截至2025年6月末，行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模32.43萬億元，較2025年初+10%。根據(jù)Wind統(tǒng)計，2月信托產(chǎn)品共發(fā)行933只，合計1,011億元，月環(huán)比-25%。
風險提示：經(jīng)濟修復力度不及預期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預期。
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