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周觀點(diǎn)：近期調(diào)整帶來左側(cè)機(jī)會(huì)，關(guān)注業(yè)績(jī)和風(fēng)格切換催化
　　本周受地緣沖突影響，保險(xiǎn)和券商板塊分別-2.1%/-1.8%，滬深300指數(shù)+0.2%。我們認(rèn)為，保險(xiǎn)和券商中期邏輯未變，存款遷移和慢牛格局帶來非銀業(yè)務(wù)和資產(chǎn)端向好的長邏輯，行業(yè)景氣度向好，5家A股險(xiǎn)企P/EV估值回落至0.75倍低位，頭部券商PB和PE估值均位于歷史低位，看好左側(cè)機(jī)會(huì)，關(guān)注年季報(bào)催化。
　　券商：偏債混合FOF熱銷，關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期帶來的板塊催化
　?。?）本周日均股基成交額3.05萬億，環(huán)比-6%，截至3月13日，全年累計(jì)日均股基成交額3.28萬億，同比+88%；股票+混合基金本周新成立規(guī)模198億，全年累計(jì)新成立1523億，同比+71%，偏債混合類FOF產(chǎn)品持續(xù)熱銷，成為低利率環(huán)境下居民資產(chǎn)配置的重要方向。（2）3月13日中基協(xié)披露2025年下半年前100公募基金代銷機(jī)構(gòu)保有數(shù)據(jù)：前100權(quán)益類基金保有規(guī)模合計(jì)較6月末增長17%，股票型指數(shù)基金+24%。螞蟻和招商銀行規(guī)模繼續(xù)領(lǐng)跑權(quán)益類基金，券商中前3分別是中信證券1632億、華泰證券1432億和國泰海通1207億。（3）東吳證券3月14日公告，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，合計(jì)購買東海證券約15.54億股，占東海證券總股本83.77%，發(fā)行價(jià)格為停牌前20日均價(jià)9.46元/股。公司股票將于3月16日復(fù)牌。（4）開年以來市場(chǎng)交易量和基金新發(fā)同步高增，券商基本面高基數(shù)下有望延續(xù)高景氣。當(dāng)下券商板塊估值和機(jī)構(gòu)持倉位于低位，財(cái)富管理、海外擴(kuò)表和科創(chuàng)型企業(yè)投行和投資構(gòu)成券商行業(yè)尤其是頭部券商的ROE提升的長邏輯。推薦券商板塊，關(guān)注業(yè)績(jī)和資金風(fēng)格催化。推薦三條主線：低估值且大財(cái)富管理業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)較高的華泰證券和廣發(fā)證券；低估值龍頭券商國泰海通、中金公司H和中信證券；零售優(yōu)勢(shì)突出的國信證券。受益標(biāo)的同花順。
　　保險(xiǎn)：存款遷移帶來個(gè)險(xiǎn)和銀保高增，春節(jié)錯(cuò)位影響2月銀保渠道增速
　　（1）3月4日財(cái)新報(bào)道，行業(yè)交流數(shù)據(jù)顯示，2026年2月，銀保全市場(chǎng)新單實(shí)現(xiàn)690億元，同比增長6.9%，1-2月累計(jì)新單2814億元，同比增長21.7%。其中，2月單月期繳新單同比下滑9.7%至300億元，1-2月累計(jì)期繳新單同比增長21%至1331億元。我們認(rèn)為，2月受春節(jié)錯(cuò)位因素影響，期繳新單同比增速回落符合預(yù)期，1-2月銀保期繳仍延續(xù)較快增長，受益于居民存款遷移，預(yù)計(jì)頭部險(xiǎn)企增速快于行業(yè)平均。（2）3月6日，慧保天下公布，據(jù)行業(yè)交流數(shù)據(jù)顯示：2026年1月，納入統(tǒng)計(jì)的52家險(xiǎn)企個(gè)險(xiǎn)渠道實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)約363億（不含中國人壽、友邦保險(xiǎn)），同比增長36%，40家實(shí)現(xiàn)同比正增長；其中“老七家”合計(jì)實(shí)現(xiàn)標(biāo)保293億，同比增速同樣達(dá)到了36%，與行業(yè)持平。（3）存款遷移帶來險(xiǎn)企負(fù)債端高景氣，資產(chǎn)端平穩(wěn)，“AI”沖擊和美伊戰(zhàn)爭(zhēng)壓制下，短期估值回落帶來布局良機(jī)，1季報(bào)有望帶來催化，推薦中國太保、中國人壽H股、中國平安。
　　推薦及受益標(biāo)的組合
　　推薦標(biāo)的組合：華泰證券，國泰海通，中國太保，同花順；中國人壽，中國平安；廣發(fā)證券，中金公司H；中信證券，國信證券；江蘇金租，香港交易所。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)投資收益帶來波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；保險(xiǎn)負(fù)債端表現(xiàn)不及預(yù)期。