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核心觀點(diǎn)
　　1、2026年2月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，社融增速保持穩(wěn)定。3月13日，中國人民銀行公布2026年2月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。新增人民幣貸款：1）2026年2月新增人民幣貸款增加9000億元，同比少增1100億元，余額同比增速6.0%。分部門看，住戶貸款減少6507億元，其中，短期貸款減少4693億元，中長期貸款減少1815億元；企（事）業(yè)單位貸款增加1.49萬億元，其中，短期貸款增加6000億元，中長期貸款增加8900億元，票據(jù)融資減少350億元；2）2026年2月社會(huì)融資規(guī)模增量為2.38萬億元（iFind一致預(yù)期為1.99萬億元），比上年同期多1461億元，社融余額同比增速為8.2%。其中：對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加8484元，同比多增1956億元；企業(yè)債券凈融資1521億元，同比少增181億元；政府債券凈融資1.40萬億元，同比少增2903億元；3）2026年2月M0同比增長14.1%，M1同比增長5.9%。M2同比增長9.0%，增速與上月持平。
　　2、金融業(yè)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長，結(jié)構(gòu)逐步多元化。3月13日，中國人民銀行公布2025年四季度末金融業(yè)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2025年4季度末，我國金融業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為538.86萬億元，同比增長8.7%，其中，銀行業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為480.01萬億元，同比增長8.0%，占比高達(dá)89.08%；證券業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為17.54萬億元，同比增長16.1%；保險(xiǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為41.31萬億元，同比增長15.1%。金融業(yè)機(jī)構(gòu)負(fù)債為492.82萬億元，同比增長9.0%，其中，銀行業(yè)機(jī)構(gòu)負(fù)債為441.50萬億元，同比增長8.2%；證券業(yè)機(jī)構(gòu)負(fù)債為13.66萬億元，同比增長19.1%；保險(xiǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)負(fù)債為37.65萬億元，同比增長15.6%。
　　3、證監(jiān)會(huì)部署落實(shí)兩會(huì)精神，深化資本市場改革與強(qiáng)化監(jiān)管并舉。3月13日，吳清主持召開黨委擴(kuò)大會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)全國兩會(huì)精神并部署貫徹落實(shí)舉措。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，資本市場工作將圍繞“防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展”主線推進(jìn)，重點(diǎn)加快資本市場“十五五”規(guī)劃編制，推動(dòng)科創(chuàng)板“1+6”改革、“并購六條”等政策落地，同時(shí)發(fā)布深化創(chuàng)業(yè)板改革方案、優(yōu)化再融資機(jī)制，并拓寬私募股權(quán)與創(chuàng)投基金退出渠道。在監(jiān)管方面，將持續(xù)加強(qiáng)對財(cái)務(wù)造假、操縱市場、內(nèi)幕交易等違法行為的打擊力度，完善資本市場制度體系與投資者保護(hù)機(jī)制，推動(dòng)資本市場更好服務(wù)科技創(chuàng)新與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
　　投資建議
　　1、銀行：資金流向的變化是推動(dòng)板塊估值修復(fù)中不可忽視的力量，一方面被動(dòng)指數(shù)的持續(xù)擴(kuò)容帶來了穩(wěn)定的資金流入，板塊高權(quán)重的特征仍將持續(xù)推動(dòng)資金的流入，一方面銀行板塊低波高紅利的特征更易獲得險(xiǎn)資等中長期資金的青睞，結(jié)合監(jiān)管一系列引導(dǎo)中長期資金入市的措施，預(yù)計(jì)板塊的股息配置價(jià)值吸引力仍將持續(xù)。
　　2、非銀：1）保險(xiǎn)：居民儲(chǔ)蓄需求仍旺，2026年人身險(xiǎn)行業(yè)有望保持供需兩旺，預(yù)計(jì)板塊資負(fù)兩端業(yè)績穩(wěn)健增長。保險(xiǎn)股屬性明顯，具備彈性，且分紅水平穩(wěn)健，看好行業(yè)長期配置價(jià)值。2)證券:市場交投活躍度維持高位，板塊業(yè)績和估值具備投資屬性，資本市場投融資功能不斷健全完善，頭部券商將更為受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）金融政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)：目前金融科技已納入嚴(yán)監(jiān)管，與銀、證、險(xiǎn)相似，業(yè)務(wù)對監(jiān)管政策敏感度高，相關(guān)監(jiān)管政策的出臺(tái)可能深刻影響行業(yè)當(dāng)前的業(yè)務(wù)模式與盈利發(fā)展空間。
　　2）宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升。
　　3）利率下行風(fēng)險(xiǎn)，銀行業(yè)息差收窄超預(yù)期，保險(xiǎn)固收類資產(chǎn)配置承壓。
　　4）國外地緣局勢惡化，權(quán)益市場大幅波動(dòng)，β屬性導(dǎo)致證券板塊和保險(xiǎn)板塊行情波動(dòng)加劇。