>> 萬聯(lián)證券-消費行業(yè)新股專題研究報告：情緒經(jīng)濟風(fēng)起，消費新股涌動-260317
| 上傳日期： |
2026/3/17 |
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| 4367KB |
| 格式： |
pdf 共56頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳雯,李瀅,葉柏良 |
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投資要點：
擴內(nèi)需政策發(fā)力+消費板塊融資環(huán)境結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，消費新股迎來機遇。2026年政府工作報告聚焦建設(shè)強大國內(nèi)市場，提出制定實施城鄉(xiāng)居民增收計劃、2500億元消費品以舊換新超長期特別國債、1000億財政金融協(xié)同促內(nèi)需專項資金等，持續(xù)發(fā)力促消費政策；地方政府亦出臺多項協(xié)同政策，共同構(gòu)建多層次政策體系，擴內(nèi)需成為“十五五”政策主線。與此同時，優(yōu)質(zhì)消費企業(yè)上市正成為激發(fā)市場活力與釋放內(nèi)需潛力的戰(zhàn)略杠桿。2025年6月，《關(guān)于金融支持提振和擴大消費的指導(dǎo)意見》出臺；2026年3月6日，中國證監(jiān)會主席吳清表示將在創(chuàng)業(yè)板增設(shè)一套上市標準，積極支持新型消費、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等優(yōu)質(zhì)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，消費企業(yè)上市環(huán)境有所回暖。當前，隨著社會壓力的提升以及我國消費者自我意識及精神需求的覺醒，能帶來情緒價值的新型消費品愈發(fā)流行，新消費賽道企業(yè)上市意愿強烈，消費板塊新股市場有望迎來發(fā)展機遇。
建議關(guān)注以下新消費板塊投資機會：
潮玩：市場擴容迅速，龍頭企業(yè)密集上市。受益于人均可支配收入的增長、情緒消費興起、國內(nèi)潮流文化和優(yōu)質(zhì)IP崛起、泛二次元規(guī)模擴大等因素，我國潮玩市場近年來快速擴容，潮玩龍頭品牌具有豐富的IP資源和優(yōu)秀的IP孵化能力，有望持續(xù)受益于行業(yè)集中度提升的趨勢，實現(xiàn)強者恒強。
黃金珠寶：兼具消費+投資雙重屬性，古法黃金賽道成長性高。在金價飆漲、黃金珠寶首飾工藝提升、國潮文化興起和“悅己”觀念等因素影響之下，我國古法黃金市場迅速擴張。未來隨著工藝提升及“悅己”消費觀念的深入，黃金珠寶首飾在非婚嫁場景的滲透率有望持續(xù)提升，注重產(chǎn)品設(shè)計、運營能力強、品牌勢能強的黃金珠寶龍頭企業(yè)有望受益。
化妝品/醫(yī)美：顏值經(jīng)濟催生千億美妝和醫(yī)美賽道，國產(chǎn)替代正當時。隨著顏值在社交、職場等多個領(lǐng)域的影響力逐漸增大，人們在提升顏值方面的投入也逐漸增多，美妝、醫(yī)美等細分賽道快速增長。當前，顏值消費的內(nèi)涵已超越外在修飾，成為一種關(guān)乎自我表達、情緒療愈和生活品質(zhì)的重要載體，在顏值經(jīng)濟+悅己消費的雙輪驅(qū)動下，產(chǎn)品力和渠道力強、營銷靈活的國貨品牌有望突圍。
運動戶外：政策支持+人們健康意識提升，戶外運動興起。隨著政策支持力度加大以及人們健康生活方式的流行，戶外運動興起，相關(guān)細分賽道增速優(yōu)于其他運動細分品類。建議關(guān)注戶外運動品牌投資機會。
茶飲：市場規(guī)模穩(wěn)健增長，競爭加劇帶來行業(yè)分化。年我國現(xiàn)制茶2023飲市場規(guī)模達5175億元，2018-2023年CAGR達22.5%；2024年后，隨著市場逐漸飽和與品牌擴張速度放緩，行業(yè)由規(guī)?；瘮U張轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，2023-2028年CAGR預(yù)計為17.6%，頭部品牌有望依托規(guī)模效應(yīng)和下沉市場優(yōu)勢持續(xù)擴張。
零食：量販模式崛起，行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步擴張。隨著消費水平的提升與基礎(chǔ)設(shè)施的完善，我國休閑食品飲料零售行業(yè)正向下沉市場加速滲透，構(gòu)成了行業(yè)規(guī)模擴張的核心驅(qū)動因素。渠道端，傳統(tǒng)超市與雜貨店由于成本較高，且品類往往有限，GMV占比持續(xù)收縮，具有優(yōu)質(zhì)購物體驗、高質(zhì)價比的零食量販模式持續(xù)崛起。
寵物：情感經(jīng)濟驅(qū)動，寵物市場有望實現(xiàn)量價齊升。隨著我國人口結(jié)構(gòu)變遷，寵物經(jīng)濟向情感消費轉(zhuǎn)變，寵物賽道有望受益于寵物數(shù)量的提升以及單寵年均消費金額的增加。未來，隨著科學(xué)養(yǎng)寵觀念的普及以及寵物主對寵物相關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量、安全要求的不斷提高，質(zhì)量穩(wěn)定、有口碑的產(chǎn)品將獲得更大市場，已樹立品牌優(yōu)勢的頭部企業(yè)將在競爭中存在先發(fā)優(yōu)勢。
風(fēng)險因素：流動性壓力導(dǎo)致的風(fēng)險；上市排隊競爭加??；政策風(fēng)險；原材料價格上漲風(fēng)險；消費恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險；業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險。
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