>> 開源證券-鳴鳴很忙(01768.HK)港股公司首次覆蓋報告：量販連鎖重構(gòu)線下零售，門店擴張?zhí)嵝ж暙I高增-260316
| 上傳日期： |
2026/3/17 |
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| 2573KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張宇光,陳鐘山 |
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量販零售行業(yè)龍頭，拓店提效收入高增，首次覆蓋給予“增持”評級
鳴鳴很忙是量販零售賽道龍頭企業(yè)，通過量販高效率正循環(huán)的商業(yè)模式為公司構(gòu)建高優(yōu)勢的經(jīng)營護城河，公司門店持續(xù)高速拓展，經(jīng)營效率穩(wěn)步提升，實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)增長。我們預計鳴鳴很忙公司2025-2027年分別實現(xiàn)收入614.2、801.3、936.4億元，同比增長56.1%、30.5%、16.9%；歸母凈利潤分別為23.8、35.4、44.3億元，同比增長185.5%、48.7%、25.3%；對應EPS分別為12.47、18.43、23.24港元，當前股價對應PE分別為33.7、22.8、18.1倍，首次覆蓋給予“增持”評級。
行業(yè)規(guī)模深厚廣闊，下沉市場潛力十足
國內(nèi)休閑食品飲料零售行業(yè)規(guī)模2024年超過3.7萬億，且未來有望持續(xù)穩(wěn)健增長，公司所處市場規(guī)模廣闊。從結(jié)構(gòu)上看，下線市場達2.3萬億，占比更高；根據(jù)沙利文預測，到2029年國內(nèi)休閑食品飲料零售行業(yè)下線市場的增速超過上線市場，展現(xiàn)出更大發(fā)展?jié)撃?。從模式上看，量販渠道商業(yè)模式在性價比、多品類、廣覆蓋和好體驗等多個方面建立起綜合優(yōu)勢，根據(jù)沙利文的預測，到2029年休閑食品飲料銷售占比中以量販模式為代表專賣店的占比將持續(xù)提升。
量販零售高效運營，鳴鳴很忙持續(xù)成長
鳴鳴很忙是量販零售賽道龍頭企業(yè)，公司在供應鏈端精選優(yōu)質(zhì)廠商，規(guī)?；少弮?yōu)質(zhì)產(chǎn)品，提升企業(yè)周轉(zhuǎn)效率；在開店端依托高效現(xiàn)代的加盟商體系快速拓店，規(guī)模高速增長；同時門店運營端向消費者提供品類豐富、高質(zhì)價比、持續(xù)上新的商品以及歡樂舒適的逛店體驗。作為反饋，消費者的持續(xù)復購為鳴鳴很忙提供銷售數(shù)據(jù)支撐、需求實時洞察，及時傳達消費者中流行喜好的商品；鳴鳴很忙同時高效向供應廠商傳達前端產(chǎn)品精選與定制需求，供應廠商及時響應生產(chǎn)，捕獲生意機會。這種高效率正向循環(huán)的商業(yè)模式為公司構(gòu)建起高優(yōu)勢的經(jīng)營護城河，鳴鳴很忙得以實現(xiàn)高速成長。
風險提示：拓店速度不及預期，行業(yè)競爭加劇，食品安全風險。
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